పెరుగుతున్న యీల్డ్ (Yield) డిమాండ్ల మధ్య భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు
రుణదాతలు మరియు రుణగ్రహీతల మధ్య పోరు తీవ్రమవుతున్న నేపథ్యంలో, భారతీయ కార్పొరేట్ మరియు ప్రభుత్వ రంగ ఇష్యూదారులు విదేశీ డాలర్ బాండ్ల జారీని తాత్కాలికంగా నిలిపివేస్తున్నారు. భారతీయ అప్పుల భారీ రాకను ఊహించి పెట్టుబడిదారులు అధిక యీల్డ్ను డిమాండ్ చేయడంతో, ఖరీదైన రుణాల ఖర్చులను నివారించడానికి ప్రధాన సంస్థలు తమ సమయాన్ని (timing) పునరాలోచించుకుంటున్నాయి.
యీల్డ్ గ్యాప్ (Yield Gap): ఇష్యూదారులు మరియు పెట్టుబడిదారుల మధ్య పోరు
ప్రస్తుత సంకోచానికి ప్రధాన కారణం భారతీయ బాండ్ ధరలకు మరియు బెంచ్మార్క్ US ట్రెజరీకి మధ్య పెరుగుతున్న వ్యత్యాసం (spread). ఇష్యూదారులు గ్లోబల్ లిక్విడిటీని పొందాలని ఆసక్తిగా ఉన్నప్పటికీ, మార్కెట్లో భారతీయ అప్పుల సరఫరా భారీగా ఉండబోతోందని పేర్కొంటూ, పెట్టుబడిదారులు తక్కువ రాబడులకు అంగీకరించడానికి నిరాకరిస్తున్నారు.
ఇటీవలి లావాదేవీలు ధరల విషయంలో పెరుగుతున్న ఈ వ్యత్యాసాన్ని స్పష్టం చేస్తున్నాయి. గత వారం, HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను విజయవంతంగా సేకరించింది; ఇది ఐదేళ్ల US ట్రెజరీ కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్లు మాత్రమే ఎక్కువగా ఉంది—ఇది భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు లభించిన అత్యుత్తమ స్ప్రెడ్. అయితే, సోమవారం ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన Power Finance Corp $300 మిలియన్లను సేకరించినప్పుడు పరిస్థితి వేగంగా మారిపోయింది, ఇది తన ఐదేళ్ల బాండ్ను US బెంచ్మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్లు ఎక్కువగా నిర్ణయించింది. ప్రైవేట్ రుణదాత మరియు PSU మధ్య ఉన్న ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ వ్యత్యాసం, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలకు మూలధన ఖర్చు (cost of capital) పెరుగుతోందని తెలియజేస్తోంది.
ఈ పెరుగుతున్న ఖర్చుల కారణంగా, స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) వంటి ప్రధాన సంస్థలు ఈ వారం తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను కొనసాగించకూడదని నిర్ణయించుకున్నట్లు సమాచారం. మూలధనం కోసం అధిక మొత్తాన్ని చెల్లించకుండా ఉండటానికి, గ్లోబల్ డాలర్ మార్కెట్ "స్థిరపడటం" (cool off) కోసం ఇష్యూదారులు వేచి చూస్తున్నారని బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.
వ్యూహాత్మక మార్పు: రుణ మార్కెట్పై దృష్టి సారించడం
బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్నందున, భారతీయ బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) నిధులను పొందడానికి బైలేటరల్ లోన్స్ (bilateral loans) వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. బాండ్ జారీకి విస్తృతమైన రోడ్షోలు మరియు ఇన్వెస్టర్ మీటింగ్లు అవసరమవుతాయి, కానీ రుణ మార్కెట్ సంబంధిత ఒప్పందాల ద్వారా మరింత వేగం మరియు సౌలభ్యాన్ని అందిస్తుంది.
డెవలప్మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ఈ మార్పుకు నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. Nabard, Sidbi మరియు NaBFID (National Bank for Financing Infrastructure and Development) కలిసి విదేశీ కరెన్సీ రుణాల ద్వారా మొత్తం $1.5 బిలియన్లను సేకరించాలని చూస్తున్నట్లు సమాచారం. NaBFID ప్రత్యేకంగా $1 బిలియన్ రుణాలను లక్ష్యంగా చేసుకుంది; మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ మాట్లాడుతూ, ధరలు 6.5% నుండి 7% పరిధిలో ఉండవచ్చని ఆశిస్తున్నట్లు తెలిపారు.
RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును (Special Swap Arrangement) వినియోగించుకోవడం
విదేశీ కరెన్సీ హెచ్చుతగ్గుల వల్ల కలిగే నష్టాలను తగ్గించడానికి, అనేక భారతీయ సంస్థలు రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) అందించే ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును ఉపయోగిస్తున్నాయి. ఈ విధానం ద్వారా బ్యాంకులు మరియు PSUs తమ డాలర్లను RBIకి విక్రయించవచ్చు మరియు అదే సమయంలో రుణ కాలపరిమితి ముగింపులో ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అంగీకరించవచ్చు.
ఈ వ్యూహాత్మక సాధనం చాలా కీలకం, ఎందుకంటే ఇది ఇష్యూదారులు తమ భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పులను హెడ్జ్ (hedge) చేయాల్సిన అవసరాన్ని సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది, తద్వారా అస్థిరమైన గ్లోబల్ వాతావరణంలో ఊహించదగిన ఖర్చు నిర్మాణాన్ని అందిస్తుంది.
ముఖ్య అంశాలు
- ధరల వ్యత్యాసం (Pricing Disconnect): బాండ్ల సరఫరా పెరగవచ్చనే అంచనాతో, ఇన్వెస్టర్లు US ట్రెజరీల కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్ను డిమాండ్ చేయడంతో భారతీయ ఇష్యూదారులు అధిక రుణ ఖర్చులను ఎదుర్కొంటున్నారు.
- రుణాల వైపు మళ్లింపు: మరింత సౌకర్యవంతమైన మరియు వేగవంతమైన నిధుల కోసం ప్రధాన సంస్థలు మరియు DFIs బాండ్ మార్కెట్ నుండి బైలేటరల్ లోన్ మార్కెట్కు మళ్లుతున్నాయి.
- రిస్క్ తగ్గింపు: స్థిర రేట్లను పొందడానికి మరియు ఖరీదైన కరెన్సీ హెడ్జింగ్ అవసరాన్ని తొలగించడానికి PSUలు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును విస్తృతంగా ఉపయోగిస్తున్నాయి.