ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ (Yield) ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡಿದ್ದಾರೆ

ಸಾಲ ನೀಡುವವರು ಮತ್ತು ಸಾಲ ಪಡೆಯುವವರ ನಡುವೆ ಸಂಘರ್ಷ ತೀವ್ರಗೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ವಿತರಣೆಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಹರಿವನ್ನು ನಿರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತಿರುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ತಮ್ಮ ಸಮಯದ ಯೋಜನೆಯನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತಿವೆ.

ಇಳುವರಿ ಅಂತರ (Yield Gap): ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವಿನ ಸಂಘರ್ಷ

ಪ್ರಸ್ತುತ ಈ ಹಿಂಜರಿಕೆಯ ಹಿಂದಿನ ಪ್ರಮುಖ ಕಾರಣವೆಂದರೆ ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಬೆಲೆ ಮತ್ತು ಬೆಂಚ್‌ಮಾರ್ಕ್ ಯುಎಸ್ ಟ್ರೆಜರಿ (US Treasury) ನಡುವೆ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಅಂತರ (spread). ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಜಾಗತಿಕ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು (liquidity) ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಉತ್ಸುಕರಾಗಿದ್ದರೂ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ದೊಡ್ಡ ಪೂರೈಕೆಯಾಗಲಿದೆ ಎಂಬ ಕಾರಣ ನೀಡಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಕಡಿಮೆ ಲಾಭಕ್ಕೆ ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ನಿರಾಕರಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.

ಇತ್ತೀಚಿನ ವಹಿವಾಟುಗಳು ಬೆಲೆಗಳಲ್ಲಿನ ಈ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತವೆ. ಕಳೆದ ವಾರ, HDFC Bank ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ 750 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಹಣವನ್ನು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಇದು ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಯುಎಸ್ ಟ್ರೆಜರಿಯಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿತ್ತು—ಇದು ಭಾರತೀಯ ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗೆ ಕಂಡುಬಂದ ಅತ್ಯುತ್ತಮ ಅಂತರವಾಗಿದೆ. ಆದರೆ, ಸೋಮವಾರ ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp 300 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಹಣವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದಾಗ ಪರಿಸ್ಥಿತಿ ಬದಲಾಯಿತು, ಇದು ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು ಯುಎಸ್ ಬೆಂಚ್‌ಮಾರ್ಕ್‌ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಿತು. ಖಾಸಗಿ ಸಾಲದಾತ ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಸಂಸ್ಥೆ (PSU) ನಡುವಿನ ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ಅಂತರವು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಘಟಕಗಳಿಗೆ ಬಂಡವಾಳದ ವೆಚ್ಚ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿರುವುದನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ.

ಈ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ವೆಚ್ಚಗಳಿಂದಾಗಿ, State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಈ ವಾರ ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ವಿತರಣೆಯನ್ನು ಮುಂದುವರಿಸದಿರಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. ಬಂಡವಾಳಕ್ಕಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣವನ್ನು ಪಾವತಿಸುವುದನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, ಈ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಜಾಗತಿಕ ಡಾಲರ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು "ಶಾಂತವಾಗಲು" (cool off) ಕಾಯುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಎಂದು ಬ್ಯಾಂಕರ್‌ಗಳು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಬದಲಾವಣೆ: ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುವುದು

ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಭಾರತೀಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) ಹಣಕಾಸಿನ ನೆರವಿಗಾಗಿ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳತ್ತ (bilateral loans) ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. ಬಾಂಡ್ ವಿತರಣೆಯು ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್‌ಶೋಗಳು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಸಭೆಗಳನ್ನು ಬಯಸುತ್ತದೆ, ಆದರೆ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಸಂಬಂಧಾಧಾರಿತ ವ್ಯವಹಾರಗಳ ಮೂಲಕ ಹೆಚ್ಚಿನ ವೇಗ ಮತ್ತು ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು (flexibility) ನೀಡುತ್ತದೆ.

ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಈ ಬದಲಾವಣೆಯ ನೇತೃತ್ವ ವಹಿಸಿವೆ. Nabard, Sidbi, ಮತ್ತು National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ಒಟ್ಟಾರೆಯಾಗಿ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳ ಮೂಲಕ 1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. NaBFID ನಿರ್ದಿಷ್ಟವಾಗಿ 1 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಾಲವನ್ನು ಗುರಿಯಾಗಿಸಿಕೊಂಡಿದ್ದು, ಮ್ಯಾನೇಜಿಂಗ್ ಡೈರೆಕ್ಟರ್ Rajkiran Rai ಅವರು ಬೆಲೆಗಳು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.

RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (Swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಬಳಕೆ

ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಏರಿಳಿತದ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ತಗ್ಗಿಸಲು, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (RBI) ಒದಗಿಸುವ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು PSUಗಳು RBI ಗೆ ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಸಾಲದ ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ರ ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತದೆ.

ಈ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಸಾಧನವು ಬಹಳ ಮುಖ್ಯವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ತಮ್ಮ ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅಸ್ಥಿರ ಜಾಗತಿಕ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ಊಹಿಸಬಹುದಾದ ವೆಚ್ಚದ ರಚನೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಬೆಲೆಗಳ ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ಬಾಂಡ್ ಪೂರೈಕೆಯ ಅನಿರೀಕ್ಷಿತ ಹೆಚ್ಚಳದ ಕಾರಣ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಯುಎಸ್ ಟ್ರೆಜರಿಗಳ ಮೇಲೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಂತರವನ್ನು (spreads) ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
• ಸಾಲಗಳತ್ತ ಬದಲಾವಣೆ: ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಮತ್ತು DFIs ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯತೆ ಮತ್ತು ವೇಗದ ಹಣಕಾಸಿನ ಆಯ್ಕೆಗಳನ್ನು ಕಂಡುಕೊಳ್ಳಲು ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಿಂದ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಬದಲಾಗುತ್ತಿವೆ.
• ಅಪಾಯದ ತಗ್ಗಿಸುವಿಕೆ: ಸ್ಥಿರ ದರಗಳನ್ನು ಲಾಕ್ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ದುಬಾರಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು PSUಗಳು RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ವ್ಯಾಪಕವಾಗಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ.