بڑھتے ہوئے ییلڈ (Yield) کے مطالبات کے باعث بھارتی جاری کنندگان نے ڈالر بانڈ منصوبوں پر وقفہ لگا دیا

بھارتی کارپوریٹ اور سرکاری شعبے کے جاری کنندگان (issuers) سمندر پار ڈالر بانڈ کے اجراء پر وقفہ لگا رہے ہیں کیونکہ قرض دہندگان اور قرض لینے والوں کے درمیان کشمکش شدت اختیار کر رہی ہے۔ بھارتی قرضوں کی بڑی مقدار مارکیٹ میں آنے کے امکان کے پیش نظر سرمایہ کار زیادہ ییلڈ کا مطالبہ کر رہے ہیں، جس کی وجہ سے بڑے کھلاڑی مہنگے قرض لینے کے اخراجات سے بچنے کے لیے اپنے وقت پر نظر ثانی کر رہے ہیں۔

ییلڈ کا فرق: جاری کنندگان اور سرمایہ کاروں کے درمیان کشمکش

موجودہ ہچکچاہٹ کی بنیادی وجہ بھارتی بانڈ کی قیمتوں اور بینچ مارک US Treasury کے درمیان بڑھتا ہوا فرق (spread) ہے۔ اگرچہ جاری کنندگان عالمی لیکویڈیٹی (liquidity) حاصل کرنے کے لیے پرجوش ہیں، لیکن سرمایہ کار مارکیٹ میں بھارتی قرضوں کی آنے والی بھاری سپلائی کا حوالہ دیتے ہوئے کم منافع پر راضی ہونے سے انکار کر رہے ہیں۔

حالیہ لین دین قیمتوں میں اس بڑھتے ہوئے فرق کو واضح کرتے ہیں۔ گزشتہ ہفتے، HDFC Bank نے پانچ سالہ بانڈز کے ذریعے کامیابی سے 750 ملین ڈالر اکٹھے کیے، جن کی قیمت پانچ سالہ US Treasury سے محض 90 بیسس پوائنٹس (basis points) زیادہ تھی—جو کہ ایک بھارتی نجی شعبے کے بینک کے لیے بہترین اسپرڈ (spread) دیکھا گیا۔ تاہم، صورتحال اس وقت تیزی سے بدل گئی جب سرکاری ملکیتی Power Finance Corp نے پیر کو 300 ملین ڈالر اکٹھے کیے، اور اپنے پانچ سالہ بانڈ کی قیمت US بینچ مارک سے 105 بیسس پوائنٹس زیادہ رکھی۔ ایک نجی قرض دہندہ اور ایک PSU کے درمیان یہ 15 بیسس پوائنٹ کا فرق سرکاری شعبے کے اداروں کے لیے سرمائے کے بڑھتے ہوئے اخراجات کو اجاگر کرتا ہے۔

ان بڑھتے ہوئے اخراجات کی وجہ سے، اطلاعات کے مطابق State Bank of India (SBI) اور Bank of Baroda (BoB) جیسے بڑے اداروں نے اس ہفتے اپنے مجوزہ ڈالر بانڈ اجراء کو آگے نہ بڑھانے کا فیصلہ کیا ہے۔ بینکرز کا کہنا ہے کہ یہ جاری کنندگان سرمائے کے لیے ضرورت سے زیادہ ادائیگی سے بچنے کے لیے عالمی ڈالر مارکیٹ کے "پرسکون" (cool off) ہونے کا انتظار کر رہے ہیں۔

اسٹریٹجک تبدیلی: قرض کی مارکیٹ پر توجہ مرکوز کرنا

جیسے جیسے بانڈ مارکیٹ مہنگی ہوتی جا رہی ہے، بھارتی بینک اور سرکاری شعبے کے ادارے (PSUs) فنڈنگ حاصل کرنے کے لیے دو طرفہ قرضوں (bilateral loans) کی طرف مائل ہو رہے ہیں۔ بانڈ کے اجراء کے برعکس، جس کے لیے وسیع پیمانے پر روڈ شو اور سرمایہ کاروں کے ساتھ ملاقاتوں کی ضرورت ہوتی ہے، قرض کی مارکیٹ تعلقات پر مبنی سودوں کے ذریعے زیادہ تیزی اور لچک فراہم کرتی ہے۔

ڈویلپمنٹ فنانس انسٹی ٹیوشنز (DFIs) اس تبدیلی کی قیادت کر رہے ہیں۔ اطلاعات کے مطابق Nabard، Sidbi، اور National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) مجموعی طور پر 1.5 بلین ڈالر کے غیر ملکی کرنسی قرضے لینے کا ارادہ رکھتے ہیں۔ NaBFID خاص طور پر 1 بلین ڈالر کے قرضوں کا ہدف بنا رہا ہے، جس کے مینیجنگ ڈائریکٹر راج کرن رائے نے نوٹ کیا کہ وہ قیمتوں کے 6.5% سے 7% کی حد کے اندر رہنے کی توقع رکھتے ہیں۔

RBI کے خصوصی سویپ (Swap) انتظام سے فائدہ اٹھانا

غیر ملکی کرنسی کے اتار چڑھاؤ سے وابستہ خطرات کو کم کرنے کے لیے، بہت سے بھارتی ادارے Reserve Bank of India (RBI) کی طرف سے فراہم کردہ ایک خصوصی سویپ انتظام کا استعمال کر رہے ہیں۔ یہ طریقہ کار بینکوں اور PSUs کو اجازت دیتا ہے کہ وہ RBI کو ڈالر فروخت کریں اور ساتھ ہی قرض کی مدت کے اختتام پر 1.5% سالانہ کے مقررہ نرخ پر (جو کہ ہر چھ ماہ بعد کمپاؤنڈ ہوتا ہے) انہیں واپس خریدنے پر اتفاق کریں۔

یہ اسٹریٹجک ٹول اس لیے اہم ہے کیونکہ یہ مؤثر طریقے سے جاری کنندگان کے لیے اپنی مستقبل کی ڈالر واجبات کو ہیج (hedge) کرنے کی ضرورت کو ختم کر دیتا ہے، جس سے غیر مستحکم عالمی ماحول میں اخراجات کا ایک قابل پیش گوئی ڈھانچہ فراہم ہوتا ہے۔

اہم نکات

  • قیمتوں کا فرق: بھارتی جاری کنندگان کو قرض لینے کے زیادہ اخراجات کا سامنا ہے کیونکہ بانڈ کی سپلائی میں ممکنہ اضافے کے باعث سرمایہ کار US Treasuries پر زیادہ اسپرڈ کا مطالبہ کر رہے ہیں۔
  • قرضوں کی طرف منتقلی: بڑے ادارے اور DFIs زیادہ لچکدار اور تیز رفتار فنڈنگ کے اختیارات تلاش کرنے کے لیے بانڈ مارکیٹ سے دو طرفہ قرض کی مارکیٹ کی طرف مائل ہو رہے ہیں۔
  • خطرات میں کمی: PSUs کی جانب سے مقررہ نرخوں کو یقینی بنانے اور مہنگے کرنسی ہیجنگ کی ضرورت کو ختم کرنے کے لیے RBI کے خصوصی سویپ انتظام کا بڑے پیمانے پر استعمال کیا جا رہا ہے۔