ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ (yield) ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕ (issuers) ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਜਾਰਕ (issuers) ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਆਮਦ ਦੀ ਉਮੀਦ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉੱਚ ਯੀਲਡ (yields) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀ ਮਹਿੰਗੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਆਪਣੇ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਯੀਲਡ ਗੈਪ (Yield Gap): ਜਾਰਕਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਖਿੱਚੋਤਾਣ

ਮੌਜੂਦਾ ਹਿਚਕਿਚਾਹਟ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ US Treasury ਵਿਚਕਾਰ ਵਧ ਰਿਹਾ ਸਪਰੈੱਡ (spread) ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਜਾਰਕ ਗਲੋਬਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਲਈ ਉਤਸੁਕ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਭਾਰੀ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਘੱਟ ਰਿਟਰਨ 'ਤੇ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਤੋਂ ਇਨਕਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਹਾਲੀਆ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵਧ ਰਹੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਹਫ਼ਤੇ, HDFC Bank ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ $750 ਮਿਲੀਅਨ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੀ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ 90 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ (basis points) ਉੱਪਰ ਰੱਖੀ ਗਈ ਸੀ—ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਸਪਰੈੱਡ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਥਿਤੀ ਉਦੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਗਈ ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰੀ Power Finance Corp ਨੇ ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ $300 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਕੀਮਤ US ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਉੱਪਰ ਰੱਖੀ। ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲੇ ਅਤੇ ਇੱਕ PSU ਵਿਚਕਾਰ ਇਹ 15-ਬੇਸਿਸ-ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਅੰਤਰ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਇਹਨਾਂ ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ, ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਨੁਸਾਰ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੇ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਆਪਣੇ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਨਾ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਬੈਂਕਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਜਾਰਕ ਪੂੰਜੀ ਲਈ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਗਲੋਬਲ ਡਾਲਰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ "ਸ਼ਾਂਤ" (cool off) ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਰਣਨੀਤਕ ਮੋੜ: ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਧੇਰੇ ਮਹਿੰਗੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (PSUs) ਫੰਡ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਦੁਵੱਲੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (bilateral loans) ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ। ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿਸ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਰਿਸ਼ਤੇ-ਅਧਾਰਤ ਸੌਦਿਆਂ ਰਾਹੀਂ ਵਧੇਰੇ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਲਚਕਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ ਫਾਈਨਾਂਸ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਜ਼ (DFIs) ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਨੁਸਾਰ Nabard, Sidbi, ਅਤੇ National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਕੁੱਲ $1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। NaBFID ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਕੀਮਤ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹੇਗੀ।

RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਅਰੇਂਜਮੈਂਟ (Swap Arrangement) ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣਾ

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ, ਕਈ ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ Reserve Bank of India (RBI) ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੇ ਗਏ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਅਰੇਂਜਮੈਂਟ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ PSUs ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਵਿਆਜ ਹੈ) ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

ਇਹ ਰਣਨੀਤਕ ਸਾਧਨ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਜਾਰਕਾਂ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਲਾਗਤ ਢਾਂਚਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ (Pricing Disconnect): ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਂਡ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasuries ਦੇ ਉੱਪਰ ਵਧੇਰੇ ਸਪਰੈੱਡ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਲੋਨ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ: ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਅਤੇ DFIs ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿਕਲਪ ਲੱਭਣ ਲਈ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਤੋਂ ਦੁਵੱਲੇ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਜੋਖਮ ਘਟਾਉਣਾ: PSUs ਦੁਆਰਾ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਲਾਕ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗੀ ਕਰੰਸੀ ਹੈਜਿੰਗ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਅਰੇਂਜਮੈਂਟ ਦੀ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।