ਵਧਦੀਆਂ Yield ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ (Issuers) ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾਈ

ਮੁੱਖ ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ (issuers) ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਟਕਰਾਅ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਬਾਂਡ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉੱਚੇ yield ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ: ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਬਨਾਮ ਨਿਵੇਸ਼ਕ

ਭਾਰਤੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਨੂੰ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਪੈਮਾਨੇ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਅੰਤਰ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੁਚੇਤ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasury ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਦੇ ਉੱਪਰ ਉੱਚੇ spreads ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣ ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਹਾਲੀਆ ਮਾਰਕੀਟ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਇਸ ਵਧ ਰਹੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਹਫ਼ਤੇ, HDFC Bank ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ $750 ਮਿਲੀਅਨ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ 90 basis points ਉੱਪਰ ਰੱਖੀ ਗਈ—ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬੈਂਕ ਲਈ ਰਿਕਾਰਡ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਗਿਆ। ਸਰਕਾਰੀ Power Finance Corp (PFC) ਨੇ ਇਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ $300 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਪਰ ਇਸ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਕੀਮਤ US ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ 105 basis points ਉੱਪਰ ਰੱਖਣੀ ਪਈ। ਇਹ 15-basis-point ਦਾ ਅੰਤਰ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਧ ਰਹੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿਸ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਹੁਣ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੇ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਆਪਣੀਆਂ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਨਾ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸ਼ਾਂਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ।

ਬਦਲਦੀ ਰਣਨੀਤੀ: ਬਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਬਾਇਲੈਟਰਲ (Bilateral) ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਵੱਲ

ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋਣ ਨਾਲ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਅਤੇ Public Sector Undertakings (PSUs) ਲੋੜੀਂਦੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ। ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿਸ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਬਾਇਲੈਟਰਲ ਕਰਜ਼ੇ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਤਾ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਵਿਕਲਪ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

Development Finance Institutions (DFIs) ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi, ਅਤੇ National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ਸਮੂਹਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਰਾਹੀਂ ਲਗਭਗ $1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, NaBFID ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਰਾਹੀਂ $500 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ Rajkiran Rai ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਕੀਮਤ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਰੇਂਜ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹੇਗੀ।

RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ (Swap) ਪ੍ਰਬੰਧ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣਾ

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ, ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ Reserve Bank of India (RBI) ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੇ ਗਏ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਮੌਕੇ (window) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਬੈਂਕ ਅਤੇ PSUs RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚ ਸਕਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਵਿਆਜ ਹੈ) ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਇਹ ਵਿਧੀ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ hedge ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਸਥਿਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਲਾਗਤ ਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਅਜੇ ਵੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਇਹਨਾਂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਕਰਜ਼ਾ ਢਾਂਚਿਆਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵਧਦੀਆਂ Yield ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ: ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasuries ਦੇ ਉੱਪਰ ਉੱਚੇ spreads ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਟਕਰਾਅ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਵੱਲ ਰਣਨੀਤਕ ਤਬਦੀਲੀ: ਉੱਚ ਬਾਂਡ yield ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ, ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਅਤੇ NaBFID ਵਰਗੇ DFIs ਤੇਜ਼ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਫੰਡਿੰਗ ਲਈ ਬਾਇਲੈਟਰਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।
• RBI ਰਾਹੀਂ ਜੋਖਮ ਘਟਾਉਣਾ: ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਵਟਾਂਦਰਾ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗੇ ਕਰੰਸੀ hedging ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।