ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ (Yield) ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾਈ

ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉੱਚੇ ਯੀਲਡ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਫੰਡ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾਵਾਂ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ: ਜਾਰੀਕਰਤਾ ਬਨਾਮ ਨਿਵੇਸ਼ਕ

ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀਕਰਨ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਅੰਤਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧਦੇ ਤਣਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੁਚੇਤ ਹਨ ਅਤੇ ਵੱਧ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਤੋਂ ਡਰਦੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasuries ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਸਪਰੈਡ (spreads) ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣ ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਹਾਲੀਆ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਇਸ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। HDFC Bank ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ $750 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕਰਕੇ ਇਸ ਚੱਕਰ ਦੀ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਕੀਤੀ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪੰਜ ਸਾਲਾ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ 90 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਉੱਪਰ ਰੱਖੀ ਗਈ ਸੀ—ਜੋ ਕਿ ਕਿਸੇ ਵੀ ਭਾਰਤੀ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬੈਂਕ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਸਪਰੈਡ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਰਕਾਰੀ Power Finance Corp (PFC) ਨੂੰ ਵੱਖਰੀਆਂ ਸ਼ਰਤਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ, ਜਿਸ ਨੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਉੱਪਰ $300 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ। ਇਹ 15-ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਅੰਤਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਿਵੇਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵੱਖਰੇ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਵੱਡੇ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਪਿੱਛੇ ਹਟਿਆ

ਉੱਚੇ ਯੀਲਡ ਦੀ ਮੰਗ ਨੇ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਅਦਾਰਿਆਂ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਦੋਵਾਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੇ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਨਾ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ। ਬੈਂਕਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਮਹਿੰਗੇ ਕਰਜ਼ੇ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਡਾਲਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸ਼ਾਂਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਇਹਨਾਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ "ਸਪਰੈਡ" (spread) ਹੈ—ਯਾਨੀ US ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਦੇ ਉੱਪਰ ਦਿੱਤਾ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ। ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਹੋਰ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਉੱਚੇ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਦੋਵੇਂ ਪੱਖ ਅੰਤਿਮ ਕੀਮਤ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਇਹ ਦੇਖਣ ਲਈ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਪਹਿਲਾਂ ਕੌਣ "ਝੁਕਦਾ" ਹੈ।

ਲੋਨਾਂ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਅਤੇ RBI ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਈ ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੁਵੱਲੇ (bilateral) ਲੋਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ ਫਾਈਨਾਂਸ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਜ਼ (DFIs) ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) $500 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $1 ਅਰਬ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। NaBFID ਦੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ, ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਦਰਾਂ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣਗੀਆਂ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬੈਂਕ ਅਤੇ PSU ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ RBI ਸਵੈਪ (swap) ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਹੈ) ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਬਹੁਤ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਸਥਿਰ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਲਾਗਤ ਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ: ਹਾਲੀਆ ਜਾਰੀਕਰਨ ਇੱਕ ਵਧਦੇ ਹੋਏ ਸਪਰੈਡ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ HDFC Bank ਦੀ ਕੀਮਤ US Treasuries ਤੋਂ 90 bps ਉੱਪਰ ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ PFC ਦੀ ਕੀਮਤ 105 bps ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ।
• ਰਣਨੀਤਕ ਦੇਰੀ: SBI ਅਤੇ Bank of Baroda ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਅਦਾਰਿਆਂ ਨੇ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਉੱਚ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤਾਂ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
• ਵਿਕਲਪਿਕ ਫੰਡਿੰਗ: ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਹੈਜਿੰਗ (hedging) ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਦੁਵੱਲੇ ਲੋਨਾਂ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਵੱਲ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ।