ਵਧਦੀਆਂ Yield ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਜਾਰਕ (issuers) ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਬਾਂਡ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਦੀ ਭਰਪਾਈ ਕਰਨ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉੱਚੇ yield ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਦੇ ਸਮੇਂ ਬਾਰੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ: HDFC ਬਨਾਮ Power Finance Corp

ਭਾਰਤੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਹਾਲੀਆ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਹਫ਼ਤੇ, HDFC Bank ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ $750 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕਰਕੇ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਕੀਤੀ। ਇਹਨਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ US Treasury ਤੋਂ 90 basis points ਦੇ ਘੱਟ spread 'ਤੇ ਰੱਖੀ ਗਈ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਭਾਰਤੀ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬੈਂਕ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਅਨੁਕੂਲ ਸ਼ਰਤਾਂ ਸਨ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜਦੋਂ ਸਟੇਟ-ਰਨ Power Finance Corp (PFC) ਨੇ ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਇਸ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਤਾਂ ਰੁਝਾਨ ਬਦਲ ਗਿਆ। ਸਿਰਫ $300 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ—ਜੋ HDFC ਦੇ ਘੇਰੇ ਤੋਂ ਅੱਧੇ ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਹੈ—PFC ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਕੀਮਤ US Treasury ਤੋਂ 105 basis points ਉੱਪਰ ਰੱਖਣੀ ਪਈ। ਇਹ 15-basis-point ਦਾ ਅੰਤਰ ਉਸ ਵਧ ਰਹੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿਸ ਦੀ ਮੰਗ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਧਣ ਨਾਲ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

Yield ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਵਧਣ ਨਾਲ SBI ਅਤੇ BoB ਪਿੱਛੇ ਹਟੇ

ਵਧਦੇ spread ਨੇ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਕਾਰਜਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬੈਂਕਰਾਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਜਾਰਕ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੁਚੇਤ ਹਨ ਅਤੇ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵੱਧ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਬਿਹਤਰ ਰਿਟਰਨ ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਉਦਯੋਗ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਮੌਜੂਦਾ "ਖਿੱਚੋਤਾਣ" ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕ ਨਵੇਂ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਗਲੋਬਲ ਡਾਲਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸ਼ਾਂਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨਗੇ। ਮੌਜੂਦਾ ਰੁਕਾਵਟ ਕਾਰਨ ਕਈ ਲੋਕ ਇਹ ਸੋਚ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਸਵੀਕਾਰਯੋਗ yield ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਜਾਰਕ ਜਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਹਿਲਾਂ "ਪਿੱਛੇ ਹਟਣਗੇ"।

ਲੋਨ ਅਤੇ RBI Swap ਵਿਵਸਥਾਵਾਂ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲੋਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ RBI ਵਿਵਸਥਾਵਾਂ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Development Finance Institutions (DFIs) ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) $500 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। NaBFID ਦੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧੀਆਂ ਹਨ, ਫਿਰ ਵੀ ਉਹ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਹ ਵੀ ਕਿ ਲੋਨ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਾਂਡ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੇ ਜਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।

Nabard ਅਤੇ Sidbi ਸਮੇਤ ਹੋਰ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀ ਵੀ ਕੁੱਲ $1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮਾਂ (currency risks) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਬੈਂਕ ਅਤੇ PSUs, RBI ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ swap ਵਿਵਸਥਾ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਸਾਲਾਨਾ 1.5% ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ hedging ਦੀ ਲੋੜ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ: ਹਾਲੀਆ ਜਾਰੀਕਰਨ US Treasuries ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧਦਾ ਹੋਇਆ spread ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਨਿੱਜੀ ਕਰਜ਼ਦਾਤਾ HDFC 90 bps 'ਤੇ ਅਤੇ PFC 105 bps 'ਤੇ ਹੈ।
• ਰਣਨੀਤਕ ਦੇਰੀ: ਵਧਦੀ ਸਪਲਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਉੱਚ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ SBI ਅਤੇ BoB ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
• ਵਿਕਲਪਿਕ ਵਿੱਤ: ਜਾਰਕ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਦੁਵੱਲੇ ਲੋਨ ਅਤੇ RBI ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ swap ਵਿਵਸਥਾ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ।