वाढत्या परताव्याच्या (Yield) मागणीमुळे भारतीय जारीकर्त्यांनी डॉलर बाँड योजनांना स्थगिती दिली

कर्जदाता आणि कर्जदार यांच्यातील खींच तीव्र होत असताना, भारतीय कॉर्पोरेट आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील जारीकर्ते परदेशातील डॉलर बाँड उभारणीला स्थगिती देत आहेत. भारताकडून बाँडच्या पुरवठ्यात वाढ होण्याची शक्यता असल्याने, गुंतवणूकदार त्या भरपाईसाठी अधिक परताव्याची (yields) मागणी करत आहेत, ज्यामुळे प्रमुख संस्थांना त्यांच्या बाजार प्रवेशाच्या वेळेचा पुनर्विचार करावा लागत आहे.

किंमत निर्धारण संघर्ष: HDFC विरुद्ध पॉवर फायनान्स कॉर्प (PFC)

भारतीय डॉलर बाँड्सच्या अलीकडील स्थितीवरून किंमत निर्धारण आणि गुंतवणूकदारांची आवड यामध्ये लक्षणीय तफावत दिसून येते. गेल्या आठवड्यात, HDFC बँकेने पाच वर्षांच्या बाँड्सद्वारे ७५० दशलक्ष डॉलर्स उभारून यशस्वीरित्या बाजार सुरू केला. हे बाँड्स पाच वर्षांच्या US ट्रेझरीपेक्षा ९० बेसिस पॉइंट्सच्या (basis points) कमी फरकाने (spread) निश्चित करण्यात आले होते, जे भारतीय खाजगी क्षेत्रातील बँकेसाठी अत्यंत अनुकूल अटी होत्या.

तथापि, सोमवारी सरकारी पॉवर फायनान्स कॉर्प (PFC) मैदानात उतरल्यानंतर ही स्थिती बदलली. HDFC च्या तुलनेत अर्ध्याहून कमी, म्हणजेच केवळ ३०० दशलक्ष डॉलर्स उभारूनही, PFC ला आपला पाच वर्षांचा बाँड US ट्रेझरीपेक्षा १०५ बेसिस पॉइंट्सवर किंमत ठरवावी लागली. भारतीय कर्जाचा पुरवठा वाढत असताना गुंतवणूकदार मागणी करत असलेले वाढते प्रीमियम या १५-बेसिस-पॉइंटच्या फरकावरून दिसून येते.

परताव्याची मागणी वाढल्याने SBI आणि BoB मागे हटले

वाढत्या फरकामुळे (spreads) स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) आणि बँक ऑफ बडोदा (BoB) सारख्या प्रमुख संस्थांना त्यांच्या नियोजित डॉलर बाँड इश्यूला स्थगिती देण्यास भाग पाडले आहे. गुंतवणूकदार भारतीय पुरवठ्याच्या अपेक्षित वाढीचा फायदा घेऊन अधिक परताव्यासाठी दबाव आणत असताना, हे जारीकर्ते किमतीबाबत अत्यंत जागरूक आहेत आणि जास्त पैसे मोजण्यास तयार नाहीत, असे बँकर सूचित करतात.

उद्योग तज्ज्ञांच्या मते, जर किंमत निर्धारणविषयक हा "संघर्ष" सुरूच राहिला, तर भारतीय जारीकर्ते नवीन बाँड जारी करण्यापूर्वी जागतिक डॉलर बाजार शांत होण्याची वाट पाहतील. सध्याच्या या कोंडीमुळे, स्वीकारार्ह परताव्याच्या पातळीबाबत जारीकर्ते की गुंतवणूकदार, यांपैकी कोण आधी झुकते का, असा प्रश्न निर्माण झाला आहे.

कर्ज आणि RBI स्वॅप व्यवस्थेकडे लक्ष वळवत आहे

बाँड मार्केट महाग होत असताना, भारतीय संस्था कर्ज बाजार आणि RBI च्या विशेष यंत्रणांकडे वळत आहेत. डेव्हलपमेंट फायनान्स इन्स्टिट्यूशन्स (DFIs) या बदलाचे नेतृत्व करत आहेत. उदाहरणार्थ, नॅशनल बँक फॉर फायनान्सिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर अँड डेव्हलपमेंट (NaBFID) ५00 दशलक्ष ते १ अब्ज डॉलर्स दरम्यान कर्ज उभारण्याचा विचार करत आहे. NaBFID चे व्यवस्थापकीय संचालक राजकिरण राय यांनी नमूद केले की, किंमत वाढली असली तरी, ते ६.५% ते ७% च्या मर्यादेत राहण्याची अपेक्षा आहे; तसेच, गुंतागुंतीच्या बाँड रोडशोच्या तुलनेत कर्ज प्रक्रिया जलद गतीने पूर्ण होऊ शकते, असेही त्यांनी सांगितले.

नाबार्ड (Nabard) आणि सिडबी (Sidbi) सह इतर प्रमुख संस्था देखील एकत्रितपणे १.५ अब्ज डॉलर्स उभारण्यासाठी कर्ज बाजाराकडे पाहत आहेत. चलन जोखीम कमी करण्यासाठी, अनेक बँका आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSUs) RBI च्या विशेष स्वॅप व्यवस्थेचा वापर करत आहेत. यामुळे त्यांना RBI ला डॉलर्स विकण्याची आणि वार्षिक १.५% च्या निश्चित दराने ते परत खरेदी करण्याची परवानगी मिळते, ज्यामुळे भविष्यातील डॉलर दायित्वांच्या (liabilities) महागड्या हेजिंगची (hedging) गरज कमी होते.

मुख्य मुद्दे

• किंमत निर्धारण मधील तफावत: अलीकडील इश्यूमध्ये US ट्रेझरीच्या तुलनेत वाढता फरक दिसून येत आहे, ज्यामध्ये खाजगी कर्जदाता HDFC ९० bps आणि PFC १०५ bps वर आहे.
• धोरणात्मक विलंब: पुरवठ्याच्या वाढत्या अपेक्षेमुळे कर्जाचा खर्च टाळण्यासाठी SBI आणि BoB सारख्या प्रमुख बँकांनी बाँड योजनांना स्थगिती दिली आहे.
• पर्यायी वित्तपुरवठा: तरलता व्यवस्थापित करण्यासाठी आणि चलन जोखीम अधिक कार्यक्षमतेने हाताळण्यासाठी जारीकर्ते द्विपक्षीय कर्ज आणि RBI च्या विशेष स्वॅप व्यवस्थेकडे वळत आहेत.