بڑھتے ہوئے ییلڈ (yield) کے مطالبات کے باعث بھارتی جاری کنندگان نے ڈالر بانڈ منصوبوں پر روک لگا دی

بھارتی کارپوریٹ اور سرکاری شعبے کے جاری کنندگان (issuers) نے بیرون ملک ڈالر بانڈ فنڈ ریزنگ پر عارضی طور پر روک لگا دی ہے کیونکہ قرض دہندگان اور قرض لینے والوں کے درمیان کشمکش شدت اختیار کر گئی ہے۔ سرمایہ کار بھارت سے بانڈ کی سپلائی میں متوقع اضافے کے بدلے زیادہ ییلڈ (yield) کا مطالبہ کر رہے ہیں، جس کی وجہ سے بڑے کھلاڑیوں کو مارکیٹ میں داخل ہونے کے وقت پر نظر ثانی کرنے پر مجبور ہونا پڑ رہا ہے۔

قیمتوں کی کشمکش: HDFC بمقابلہ پاور فنانس کارپوریشن

بھارتی ڈالر بانڈز کی حالیہ صورتحال قیمتوں اور سرمایہ کاروں کی دلچسپی میں نمایاں فرق کو ظاہر کرتی ہے۔ گزشتہ ہفتے، HDFC بینک نے پانچ سالہ بانڈز کے ذریعے 750 ملین ڈالر جمع کر کے کامیابی سے مارکیٹ کا آغاز کیا۔ ان کی قیمت پانچ سالہ US Treasury سے محض 90 بیسس پوائنٹس (basis points) کے کم فرق (spread) پر مقرر کی گئی تھی، جو کہ ایک بھارتی نجی شعبے کے بینک کے لیے سب سے سازگار شرائط تھیں۔

تاہم، جب پیر کے روز سرکاری پاور فنانس کارپوریشن (PFC) میدان میں اتری تو رجحان بدل گیا۔ اگرچہ PFC نے صرف 300 ملین ڈالر جمع کیے—جو HDFC کے حجم سے آدھے سے بھی کم ہے—لیکن اسے اپنے پانچ سالہ بانڈ کی قیمت US Treasury سے 105 بیسس پوائنٹس زیادہ رکھنی پڑی۔ یہ 15 بیسس پوائنٹس کا فرق اس بڑھتے ہوئے پریمیم کو ظاہر کرتا ہے جس کا مطالبہ سرمایہ کار بھارتی قرضوں کی سپلائی میں اضافے کے ساتھ کر رہے ہیں۔

ییلڈ کے بڑھتے ہوئے مطالبات کے باعث SBI اور BoB کا پیچھے ہٹنا

بڑھتے ہوئے اسپریڈز (spreads) نے اسٹیٹ بینک آف انڈیا (SBI) اور بینک آف بارودا (BoB) جیسے بڑے اداروں کو اپنے مجوزہ ڈالر بانڈ اجراء کو روکنے پر مجبور کر دیا ہے۔ بینکرز کا کہنا ہے کہ یہ جاری کنندگان قیمتوں کے حوالے سے انتہائی حساس ہیں اور ایسی مارکیٹ میں زیادہ ادائیگی کرنے کے خواہشمند نہیں ہیں جہاں سرمایہ کار بہتر منافع کے لیے بھارتی سپلائی کے متوقع بہاؤ کا فائدہ اٹھا رہے ہیں۔

صنعت کے ماہرین کا کہنا ہے کہ اگر قیمتوں پر موجودہ "کش مکش" جاری رہی تو بھارتی جاری کنندگان ممکنہ طور پر نئے بانڈز جاری کرنے سے پہلے عالمی ڈالر مارکیٹ کے پرسکون ہونے کا انتظار کریں گے۔ موجودہ تعطل نے بہت سے لوگوں کو یہ سوچنے پر مجبور کر دیا ہے کہ قابل قبول ییلڈ کی سطح کے حوالے سے جاری کنندگان یا سرمایہ کاروں میں سے پہلے کون پیچھے ہٹے گا۔

توجہ قرضوں اور RBI سویپ (swap) انتظامات کی طرف منتقل ہونا

جیسے جیسے بانڈ مارکیٹ مہنگی ہو رہی ہے، بھارتی ادارے قرضوں کی مارکیٹ اور RBI کے خصوصی میکانزم کی طرف مائل ہو رہے ہیں۔ ڈویلپمنٹ فنانس انسٹی ٹیوشنز (DFIs) اس تبدیلی کی قیادت کر رہے ہیں۔ مثال کے طور پر، نیشنل بینک فار فنانسنگ انفراسٹرکچر اینڈ ڈویلپمنٹ (NaBFID) قرضوں کے ذریعے 500 ملین سے 1 ارب ڈالر تک جمع کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔ NaBFID کے منیجنگ ڈائریکٹر راج کرن رائ نے نوٹ کیا کہ اگرچہ قیمتوں میں اضافہ ہوا ہے، لیکن وہ 6.5% سے 7% کی حد کے اندر رہنے کی توقع رکھتے ہیں، انہوں نے یہ بھی کہا کہ قرضوں کا عمل پیچیدہ بانڈ روڈ شو کے مقابلے میں زیادہ تیزی سے مکمل کیا جا سکتا ہے۔

نبرد (Nabard) اور سدبی (Sidbi) سمیت دیگر بڑے کھلاڑی بھی مجموعی طور پر 1.5 ارب ڈالر جمع کرنے کے لیے قرضوں کی مارکیٹ پر نظر رکھے ہوئے ہیں۔ کرنسی کے خطرات کو کم کرنے کے لیے، بہت سے بینک اور سرکاری شعبے کے ادارے (PSUs) RBI کے خصوصی سویپ (swap) انتظام کا استعمال کر رہے ہیں۔ یہ انہیں RBI کو ڈالر فروخت کرنے اور سالانہ 1.5% کی مقررہ شرح پر انہیں واپس خریدنے کا معاہدہ کرنے کی اجازت دیتا ہے، جس سے مستقبل کے ڈالر کے واجبات کے مہنگے ہیجنگ (hedging) کی ضرورت ختم ہو جاتی ہے۔

اہم نکات

• قیمتوں میں فرق: حالیہ اجراء امریکی ٹریژریز (US Treasuries) کے مقابلے میں بڑھتے ہوئے اسپریڈ کو ظاہر کرتے ہیں، جس میں نجی قرض دہندہ HDFC 90 bps اور PFC 105 bps پر ہے۔
• تزویراتی تاخیر: سپلائی میں اضافے کی توقعات کے باعث، SBI اور BoB جیسے بڑے بینکوں نے قرض لینے کی زیادہ لاگت سے بچنے کے لیے بانڈ منصوبوں کو روک دیا ہے۔
• متبادل مالیات: جاری کنندگان لیکویڈیٹی کے انتظام اور کرنسی کے خطرات سے زیادہ مؤثر طریقے سے نمٹنے کے لیے دو طرفہ قرضوں اور RBI کے خصوصی سویپ انتظام کی طرف مائل ہو رہے ہیں۔