بڑھتے ہوئے ییلڈ (Yield) کے مطالبات کے باعث بھارتی جاری کنندگان نے ڈالر بانڈ منصوبوں پر روک لگا دی

بھارتی کارپوریٹ اور سرکاری شعبے کے جاری کنندگان بین الاقوامی ڈالر بانڈ فنڈ ریزنگ پر عارضی وقفہ لے رہے ہیں کیونکہ قرض دہندگان اور قرض لینے والوں کے درمیان کشمکش شدت اختیار کر رہی ہے۔ سرمایہ کاروں کو بھارت سے آنے والی بانڈ سپلائی کی ایک بڑی لہر کا اندازہ ہے، جس کی وجہ سے وہ زیادہ ییلڈ کا مطالبہ کر رہے ہیں، اور اس صورتحال نے بڑے کھلاڑیوں کو مارکیٹ میں داخل ہونے کے وقت پر نظر ثانی کرنے پر مجبور کر دیا ہے۔

قیمتوں کی کشمکش: اسپریڈز اور فرق

بھارتی ڈالر بانڈ کے حالیہ منظر نامے سے قیمتوں اور پیمانے میں نمایاں فرق کا پتہ چلتا ہے۔ جہاں HDFC Bank نے پانچ سالہ بانڈز کے ذریعے 750 ملین ڈالر جمع کر کے اس سیزن کا کامیاب آغاز کیا، وہاں اس نے پانچ سالہ US Treasury سے محض 90 بیسس پوائنٹس کا کم اسپریڈ حاصل کیا۔ یہ نجی شعبے کے قرض دہندگان کے لیے ایک معیار ثابت ہوا۔

تاہم، بعد میں ہونے والے اجراء میں لاگت کہیں زیادہ رہی۔ سرکاری ملکیتی Power Finance Corp (PFC) نے US Treasury سے 105 بیسس پوائنٹس کے اسپریڈ پر 300 ملین ڈالر جمع کیے—جو HDFC کے مقابلے میں 15 بیسس پوائنٹس زیادہ تھے، باوجود اس کے کہ اس نے آدھے سے بھی کم سرمایہ جمع کیا۔ اس بڑھتے ہوئے اسپریڈ نے State Bank of India (SBI) اور Bank of Baroda (BoB) جیسے جاری کنندگان کو یہ اشارہ دے دیا ہے کہ موجودہ مارکیٹ کے حالات منافع بخش نہیں ہو سکتے، جس کی وجہ سے انہوں نے اپنے فوری منصوبوں کو ملتوی کر دیا ہے۔

لون مارکیٹ اور RBI سویپس (Swaps) کی طرف منتقلی

جیسے جیسے بانڈ مارکیٹ مہنگی ہوتی جا رہی ہے، بھارتی بینک اور سرکاری شعبے کے ادارے (PSUs) دو طرفہ لون مارکیٹ کی طرف مائل ہو رہے ہیں۔ بینکرز کا کہنا ہے کہ اگرچہ لون مارکیٹ شرح سود کے اتار چڑھاؤ سے محفوظ نہیں ہے، لیکن تعلقات پر مبنی سودے پبلک بانڈ مارکیٹس کی سخت قیمتوں کے مقابلے میں قرض لینے والوں کو بہت ضروری لچک فراہم کرتے ہیں۔

مزید برآں، ادارے ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) کے خصوصی سویپ (swap) انتظام سے فائدہ اٹھا رہے ہیں۔ یہ سہولت بینکوں اور PSUs کو اجازت دیتی ہے کہ وہ RBI کو ڈالر فروخت کریں اور مدت کے اختتام پر 1.5 فیصد سالانہ کے مقررہ ریٹ پر (جو کہ ہر چھ ماہ بعد کمپاؤنڈ ہوتا ہے) واپسی (buyback) پر اتفاق کریں۔ یہ تزویراتی اقدام مؤثر طریقے سے جاری کنندگان کے لیے اپنے مستقبل کے ڈالر کے واجبات کو ہیج (hedge) کرنے کی مہنگی ضرورت کو ختم کر دیتا ہے، جس سے غیر ملکی کرنسی کے حصول کے لیے ایک زیادہ مستحکم راستہ فراہم ہوتا ہے۔

DFIs کے لیے بڑے پیمانے پر قرض لینے کے منصوبے

ڈویلپمنٹ فنانس انسٹی ٹیوشنز (DFIs) غیر ملکی سرمائے کے حصول کے لیے سرگرم ہیں، اور عمل کو تیز کرنے کے لیے بانڈز کے بجائے لون کا انتخاب کر رہے ہیں۔ Nabard، Sidbi، اور NaBFID سمیت ترقیاتی مالیاتی ادارے غیر ملکی کرنسی کے قرضوں کے ذریعے مجموعی طور پر 1.5 بلین ڈالر حاصل کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔

نیشنل بینک فار فنانسنگ انفراسٹرکچر اینڈ ڈویلپمنٹ (NaBFID) اس شعبے میں ایک اہم کھلاڑی ہے۔ مینیجنگ ڈائریکٹر راج کرن رائے نے بتایا کہ ادارہ 500 ملین سے 1 بلین ڈالر کے درمیان قرض لینے کا منصوبہ بنا رہا ہے۔ اگرچہ قیمتوں میں اضافہ ہوا ہے، لیکن DFI کو 6.5% سے 7% کی حد کے اندر فنڈز حاصل کرنے کی توقع ہے۔ لون کو ترجیح دینے کی وجہ رفتار ہے؛ بانڈ کے اجراء کے برعکس، جس کے لیے نئے اجراء کے دوران وسیع پیمانے پر روڈ شو اور سرمایہ کاروں کے ساتھ ملاقاتوں کی ضرورت ہوتی ہے، لون کی ادائیگیوں کو بہت تیزی سے مکمل کیا جا سکتا ہے۔

اہم نکات

• بڑھتے ہوئے ییلڈ کے مطالبات: بھارتی جاری کنندگان کی جانب سے سپلائی میں متوقع اضافے کی وجہ سے سرمایہ کار US Treasuries پر زیادہ اسپریڈ کا مطالبہ کر رہے ہیں۔
• تزویراتی تبدیلی: SBI اور BoB جیسے بڑے ادارے بانڈ منصوبوں کو روک رہے ہیں اور اپنی توجہ زیادہ لچکدار اور تعلقات پر مبنی لون مارکیٹ کی طرف منتقل کر رہے ہیں۔
• RBI کا فائدہ: کرنسی کے خطرے کو کم کرنے اور ڈالر کے واجبات کی مہنگی ہیجنگ کی ضرورت کو ختم کرنے کے لیے RBI کے خصوصی سویپ انتظام کا استعمال کیا جا رہا ہے۔