Các tổ chức phát hành Ấn Độ tạm dừng kế hoạch trái phiếu USD trước yêu cầu lợi suất tăng cao
Các tổ chức phát hành thuộc khu vực doanh nghiệp và khu vực công của Ấn Độ đang tạm dừng việc huy động vốn thông qua trái phiếu đô la quốc tế trong bối cảnh cuộc giằng co giữa bên cho vay và bên đi vay đang trở nên gay gắt. Các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi suất cao hơn nhằm dự phòng cho một làn sóng cung trái phiếu khổng lồ sắp tới từ Ấn Độ, buộc các đơn vị lớn phải cân nhắc lại thời điểm gia nhập thị trường.
Cuộc chiến định giá: Chênh lệch lãi suất và sự phân hóa
Bối cảnh phát hành trái phiếu đô la gần đây của Ấn Độ cho thấy sự phân hóa đáng kể về giá cả và quy mô. Trong khi HDFC Bank đã khởi động mùa phát hành thành công bằng cách huy động 750 triệu USD thông qua trái phiếu kỳ hạn 5 năm với mức chênh lệch (spread) hẹp chỉ 90 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 năm, đây được coi là một cột mốc tham chiếu cho các bên cho vay thuộc khu vực tư nhân.
Tuy nhiên, các đợt phát hành tiếp theo đã chứng kiến chi phí cao hơn nhiều. Tập đoàn Tài chính Năng lượng (PFC) do nhà nước điều hành đã huy động 300 triệu USD với mức chênh lệch 105 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ—cao hơn 15 điểm cơ bản so với HDFC, mặc dù số vốn huy động được chưa bằng một nửa. Mức chênh lệch ngày càng rộng này là tín hiệu cho các tổ chức phát hành như Ngân hàng Nhà nước Ấn Độ (SBI) và Bank of Baroda (BoB) thấy rằng các điều kiện thị trường hiện tại có thể không mang lại lợi nhuận, khiến họ phải tạm gác lại các kế hoạch tức thời.
Chuyển hướng sang thị trường cho vay và các giao dịch hoán đổi của RBI
Khi thị trường trái phiếu ngày càng trở nên đắt đỏ, các ngân hàng Ấn Độ và các doanh nghiệp nhà nước (PSU) đang chuyển hướng sang thị trường cho vay song phương. Các chuyên gia ngân hàng lưu ý rằng mặc dù thị trường cho vay không tránh khỏi những biến động về lãi suất, nhưng các thỏa thuận dựa trên mối quan hệ sẽ mang lại cho người đi vay sự linh hoạt cần thiết so với mức định giá cứng nhắc của thị trường trái phiếu công khai.
Hơn nữa, các đơn vị đang tận dụng thỏa thuận hoán đổi đặc biệt của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI). Cơ chế này cho phép các ngân hàng và PSU bán đô la cho RBI và đồng ý mua lại vào cuối kỳ với lãi suất cố định 1,5%/năm, tính lãi kép nửa năm một lần. Bước đi chiến lược này giúp loại bỏ hiệu quả yêu cầu tốn kém đối với các tổ chức phát hành trong việc phòng ngừa rủi ro (hedge) cho các khoản nợ đô la trong tương lai, tạo ra một lộ trình ổn định hơn để tiếp nhận ngoại tệ.
Kế hoạch vay vốn quy mô lớn cho các DFI
Các Định chế Tài chính Phát triển (DFI) vẫn đang tích cực tìm kiếm nguồn vốn nước ngoài, ưu tiên chọn các khoản vay thay vì trái phiếu để đẩy nhanh quá trình. Các thực thể tài chính phát triển, bao gồm Nabard, Sidbi và NaBFID, đang tìm cách huy động tổng cộng 1,5 tỷ USD thông qua các khoản vay bằng ngoại tệ.
Ngân hàng Quốc gia về Tài trợ Cơ sở hạ tầng và Phát triển (NaBFID) là đơn vị dẫn đầu trong phân khúc này. Giám đốc điều hành Rajkiran Rai cho biết tổ chức này có kế hoạch huy động từ 500 triệu đến 1 tỷ USD thông qua các khoản vay. Mặc dù mức định giá đã tăng lên, DFI kỳ vọng sẽ đảm bảo được nguồn vốn trong khoảng từ 6,5% đến 7%. Việc ưu tiên các khoản vay được thúc đẩy bởi tốc độ; không giống như phát hành trái phiếu vốn đòi hỏi các buổi giới thiệu (roadshow) và họp mặt nhà đầu tư kéo dài cho các đợt phát hành đầu tiên, việc giải ngân khoản vay có thể được thực hiện nhanh hơn nhiều.
Các điểm chính cần lưu ý
- Nhu cầu lợi suất tăng cao: Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức chênh lệch cao hơn so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ do dự báo về sự gia tăng nguồn cung từ các tổ chức phát hành Ấn Độ.
- Chuyển hướng chiến lược: Các tổ chức lớn như SBI và BoB đang tạm dừng các kế hoạch trái phiếu, chuyển trọng tâm sang thị trường cho vay linh hoạt hơn và dựa trên các mối quan hệ.
- Lợi thế từ RBI: Thỏa thuận hoán đổi đặc biệt của RBI đang được tận dụng để giảm thiểu rủi ro tiền tệ và loại bỏ nhu cầu phòng ngừa rủi ro tốn kém cho các khoản nợ bằng đô la.