ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ (Yield) ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕ (Issuers) ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਜਾਰਕ (issuers), ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਕਾਰਨ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਬਾਂਡ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਵੱਡੀ ਲਹਿਰ ਦੇ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਧੇਰੇ ਯੀਲਡ (yields) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਦੇ ਸਮੇਂ ਬਾਰੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਜੰਗ: ਸਪਰੈਡਸ (Spreads) ਅਤੇ ਅੰਤਰ

ਭਾਰਤੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਤੋਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਪੈਮਾਨੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅੰਤਰ ਦਾ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ HDFC ਬੈਂਕ ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ 750 ਮਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਇਕੱਠੇ ਕਰਕੇ ਸੀਜ਼ਨ ਦੀ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਕੀਤੀ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਇਸਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ 90 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਦਾ ਤੰਗ ਸਪਰੈਡ (spread) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੀਲ ਪੱਥਰ ਸਾਬਤ ਹੋਇਆ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਹੋਈਆਂ ਜਾਰੀਵਾਂ ਵਿੱਚ ਲਾਗਤ ਕਾਫੀ ਵਧ ਗਈ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਪਾਵਰ ਫਾਈਨਾਂਸ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨ (PFC) ਨੇ US Treasury ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਦੇ ਸਪਰੈਡ 'ਤੇ 300 ਮਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ—ਜੋ ਕਿ HDFC ਨਾਲੋਂ 15 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਸਨੇ ਅੱਧੇ ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਇਸ ਵਧਦੇ ਸਪਰੈਡ ਨੇ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੇ ਜਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਲਾਭਦਾਇਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਤਤਕਾਲੀ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਅਤੇ RBI ਸਵੈਪ (Swaps) ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਧੇਰੇ ਮਹਿੰਗੀ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਉਦਯੋਗ (PSUs) ਦੁਵੱਲੇ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ (bilateral loan market) ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ। ਬੈਂਕਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਤੋਂ ਮੁਕਤ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਪਰ ਰਿਸ਼ਤੇ-ਅਧਾਰਤ ਸੌਦੇ ਜਨਤਕ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਨੂੰ ਲੋੜੀਂਦੀ ਲਚਕਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ (swap arrangement) ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਸਹੂਲਤ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ PSUs ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਹੈ) ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਜਾਰਕਾਂ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਮਾਰਗ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ।

DFIs ਲਈ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ

ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ ਫਾਈਨਾਂਸ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਜ਼ (DFIs) ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਸਰਗਰਮ ਹਨ, ਅਤੇ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਲੋਨ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। Nabard, Sidbi, ਅਤੇ NaBFID ਸਮੇਤ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਤ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਕੁੱਲ 1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ਇਸ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਕਿਹਾ ਕਿ ਸੰਸਥਾ 500 ਮਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਤੋਂ 1 ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਫਿਰ ਵੀ DFI ਨੂੰ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਫੰਡ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਲੋਨ ਦੀ ਤਰਜੀਹ ਦੀ ਵਜ੍ਹਾ ਰਫ਼ਤਾਰ ਹੈ; ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿਸ ਲਈ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਜਾਰੀਵਾਂ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਲੋਨ ਦੀ ਵੰਡ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਯੀਲਡ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ: ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਤੋਂ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasuries ਦੇ ਉੱਪਰ ਵਧੇਰੇ ਸਪਰੈਡ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਰਣਨੀਤਕ ਤਬਦੀਲੀ: SBI ਅਤੇ BoB ਵਰਗੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਅਤੇ ਰਿਸ਼ਤੇ-ਅਧਾਰਤ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
• RBI ਦਾ ਫਾਇਦਾ: ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ ਹੈਜਿੰਗ (hedging) ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।