ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ (Issuers) ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਜਾਰਕ (issuers), ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਕਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਰੋਕ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਸਪਲਾਈ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਉੱਚ ਯੀਲਡ (yields) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਜਾਰੀਕਰਨ ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ: ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਬਨਾਮ ਜਾਰਕ (Issuers)

ਭਾਰਤੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਵਿਕਰੀ ਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਲਹਿਰ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ HDFC ਬੈਂਕ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਹਫ਼ਤੇ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ $750 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਇਸ ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ 90 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਦਾ ਤੰਗ ਸਪਰੈਡ (spread) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤਾ—ਜੋ ਕਿ ਕਿਸੇ ਵੀ ਭਾਰਤੀ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬੈਂਕ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਅਨੁਕੂਲ ਕੀਮਤ ਹੈ।

ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਦੋਂ ਸਰਕਾਰੀ Power Finance Corp ਨੇ ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ $300 ਮਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮਾਨਸਿਕਤਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਗਈ। HDFC ਦੀ ਰਕਮ ਦੇ ਅੱਧੇ ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਰਕਮ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਦੀ ਕੀਮਤ US Treasury ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਉੱਪਰ ਰੱਖਣੀ ਪਈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿੱਜੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾਦਾਤਾ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 15-ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਸੀ। ਇਸ ਵਧਦੇ ਸਪਰੈਡ ਨੇ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਸਮੇਤ ਹੋਰ ਜਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਇਹਨਾਂ ਵੱਡੇ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਉੱਚ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਉਮੀਦ ਵਾਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਮੌਜੂਦਾ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ।

ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਅਤੇ RBI ਸਵੈਪ (Swaps) ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ

ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋਣ ਨਾਲ, ਕਈ ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੋਵਾਂ ਪਾਸਿਆਂ (bilateral) ਦੀ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ RBI ਵਿਧੀਆਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਉਦਯੋਗ (PSUs) ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੀ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਸਹੂਲਤ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਹੈ) ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਬਹੁਤ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਜਾਰਕਾਂ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਹੈਜ (hedge) ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਤ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (DFIs) ਲਚਕਦਾਰ ਲੋਨ ਢਾਂਚੇ ਵੱਲ ਦੇਖ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi, ਅਤੇ National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਕੁੱਲ $1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਲੋਨ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ NaBFID ਦਾ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ

NaBFID ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਕਰਜ਼ੇ ਵੱਲ ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਸੰਸਥਾ $500 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲੋਨ ਰਾਹੀਂ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ ਦਾ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, DFI ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਦਰਾਂ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣਗੀਆਂ।

ਰਾਏ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਲੋਨ ਦਾ ਰਸਤਾ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਮਾਰਗ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਲਈ। ਕਈ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਲਈ, ਮੌਜੂਦਾ ਰਣਨੀਤੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਡਾਲਰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸ਼ਾਂਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰੋ ਜਾਂ ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ, ਰਿਸ਼ਤੇ-ਅਧਾਰਤ ਦੋਵਾਂ ਪਾਸਿਆਂ (bilateral) ਦੇ ਸੌਦੇ ਲੱਭੋ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ: ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਸਪਲਾਈ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ US Treasuries ਦੇ ਉੱਪਰ ਉੱਚ ਸਪਰੈਡ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ SBI ਅਤੇ BoB ਵਰਗੇ ਜਾਰਕਾਂ ਨੇ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
• ਲੋਨ ਵੱਲ ਰਣਨੀਤਕ ਤਬਦੀਲੀ: ਉੱਚ ਬਾਂਡ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ, NaBFID ਵਰਗੀਆਂ DFIs ਲੋਨ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ।
• RBI ਸਵੈਪ ਦਾ ਫਾਇਦਾ: ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲੇ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਦੀਆਂ ਦਰਾਂ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ 'ਤੇ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।