Gli emittenti indiani sospendono i piani per le obbligazioni in dollari a causa della crescente richiesta di rendimenti

Gli emittenti indiani, sia del settore privato che pubblico, stanno mettendo in pausa la raccolta di fondi tramite obbligazioni in dollari all'estero, mentre si intensifica la lotta tra prestatori e richiedenti. Con l'aumento dell'offerta prevista di debito indiano, gli investitori internazionali richiedono rendimenti più elevati, costringendo le principali istituzioni a riconsiderare la redditività delle proprie emissioni di debito.

La lotta per il prezzo: investitori contro emittenti

Una significativa divergenza nei prezzi e nei volumi è emersa nell'ultima ondata di vendite di obbligazioni indiane in dollari. Sebbene la HDFC Bank sia riuscita a raccogliere 750 milioni di dollari la scorsa settimana, ha ottenuto uno spread ridotto di soli 90 punti base rispetto ai Treasury USA a cinque anni, il prezzo più favorevole per qualsiasi banca del settore privato indiano.

Al contrario, il sentiment del mercato è cambiato rapidamente quando la società statale Power Finance Corp ha raccolto 300 milioni di dollari lunedì. Nonostante abbia raccolto meno della metà dell'importo di HDFC, ha dovuto fissare il prezzo della sua obbligazione a cinque anni a 105 punti base sopra i Treasury USA, un premio di 15 punti base rispetto al prestatore del settore privato. Questo ampliamento dello spread ha segnalato ad altri emittenti, tra cui la State Bank of India (SBI) e la Bank of Baroda (BoB), che il costo del prestito sta aumentando. Di conseguenza, queste grandi banche hanno deciso di sospendere i loro attuali piani per le obbligazioni in dollari per evitare di pagare troppo in un mercato caratterizzato da elevate aspettative di offerta.

Spostamento dell'attenzione verso il mercato dei prestiti e gli swap della RBI

Con il mercato obbligazionario che diventa sempre più costoso, molte entità indiane si stanno rivolgendo al mercato dei prestiti bilaterali e utilizzando meccanismi specializzati della RBI. Le imprese pubbliche (PSU) e le banche stanno sfruttando sempre più l'accordo di swap speciale della Reserve Bank of India (RBI). Questa facilità consente alle istituzioni di vendere dollari alla RBI e concordare il loro riacquisto alla fine del periodo a un tasso fisso dell'1,5% annuo, con capitalizzazione semestrale. Questo meccanismo è altamente attraente poiché elimina efficacemente la necessità per gli emittenti di coprire le passività future in dollari.

Inoltre, le istituzioni finanziarie per lo sviluppo (DFI) stanno guardando a strutture di prestito flessibili. Si dice che il National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi e il National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) intendano prendere in prestito un totale di 1,5 miliardi di dollari attraverso prestiti in valuta estera.

La mossa strategica di NaBFID nel segmento dei prestiti

NaBFID sta guidando questo passaggio verso il debito tramite prestiti piuttosto che obbligazioni. Il Managing Director Rajkiran Rai ha indicato che l'istituzione prevede di raccogliere tra i 500 milioni e il miliardo di dollari in prestiti. Pur notando che i prezzi sono aumentati, la DFI si aspetta che i tassi rimangano nell'intervallo tra il 6,5% e il 7%.

Rai ha sottolineato che la via del prestito offre un percorso di esecuzione più rapido rispetto alle emissioni obbligazionarie, che richiedono ampi roadshow e incontri con gli investitori, specialmente per le emissioni debuttanti. Per molti emittenti indiani, la strategia attuale è chiara: aspettare che il mercato del dollaro si raffreddi o cercare accordi bilaterali più flessibili e basati sulle relazioni nel mercato dei prestiti.

Punti chiave

• Aumento della richiesta di rendimenti: Gli investitori richiedono spread più elevati rispetto ai Treasury USA a causa della grande offerta prevista di debito indiano, portando emittenti come SBI e BoB a sospendere i piani obbligazionari.
• Spostamento strategico verso i prestiti: Per evitare i prezzi elevati delle obbligazioni, le DFI come NaBFID stanno optando per il mercato dei prestiti, che offre un'esecuzione più rapida e prezzi più flessibili.
• Vantaggio dello swap RBI: I richiedenti prestiti stanno utilizzando l'accordo di swap speciale della RBI per mitigare il rischio di cambio, consentendo loro di fissare i tassi di riacquisto all'1,5% annuo.