ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ (Yield) ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ

ಸಾಲ ನೀಡುವವರು ಮತ್ತು ಸಾಲ ಪಡೆಯುವವರ ನಡುವೆ ಸಂಘರ್ಷ ತೀವ್ರಗೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣೆಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಪೂರೈಕೆ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಸಾಲದ ಬಿಡುಗಡೆಗಳ ಲಾಭದಾಯಕತೆಯನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸುವಂತೆ ಮಾಡುತ್ತಿದೆ.

ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಸಂಘರ್ಷ: ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಮತ್ತು ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು

ಇತ್ತೀಚಿನ ಭಾರತೀಯ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಮಾರಾಟದ ಅಲೆಯಲ್ಲಿ ಬೆಲೆ ಮತ್ತು ಪ್ರಮಾಣದಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಕಂಡುಬಂದಿದೆ. ಕಳೆದ ವಾರ HDFC Bank ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ $750 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಆದರೆ ಇದು ಐದು ವರ್ಷದ US Treasury ಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಕಿರಿದಾದ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು (spread) ಸಾಧಿಸಿತು—ಇದು ಯಾವುದೇ ಭಾರತೀಯ ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕಿಗೆ ಅತ್ಯಂತ ಅನುಕೂಲಕರವಾದ ಬೆಲೆಯಾಗಿದೆ.

ಇದಕ್ಕೆ ವ್ಯತಿರಿಕ್ತವಾಗಿ, ಸೋಮವಾರ ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp $300 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದಾಗ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಮನಸ್ಥಿತಿಯು ವೇಗವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿತು. HDFC ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದ ಮೊತ್ತದ ಅರ್ಧಕ್ಕಿಂತ ಕಡಿಮೆ ಮೊತ್ತವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದರೂ ಸಹ, ಅದು ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷದ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು US Treasury ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಬೇಕಾಯಿತು, ಇದು ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಸಾಲದಾತರಿಗಿಂತ 15 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ಆಗಿದೆ. ಈ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ಸೇರಿದಂತೆ ಇತರ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರಿಗೆ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂಬ ಸಂಕೇತ ನೀಡಿದೆ. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಹೆಚ್ಚಿನ ಪೂರೈಕೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆ ಇರುವ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಅತಿಯಾದ ಹಣ ಪಾವತಿಸುವುದನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಈ ಪ್ರಮುಖ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ಪ್ರಸ್ತುತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ.

ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು RBI ಸ್ವಾಪ್‌ಗಳತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುವುದು

ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ (bilateral loan market) ತಿರುಗುತ್ತಿವೆ ಮತ್ತು ವಿಶೇಷ RBI ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ನ (RBI) ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು (special swap arrangement) ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಈ ಸೌಲಭ್ಯವು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುವುದರಿಂದ ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ.

ಇದಲ್ಲದೆ, ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ನಮ್ಯ ಸಾಲದ ರಚನೆಗಳತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi, ಮತ್ತು National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ಒಟ್ಟಾರೆಯಾಗಿ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳ ಮೂಲಕ $1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ.

ಸಾಲದ ವಿಭಾಗದಲ್ಲಿ NaBFID ನ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಕ್ರಮ

ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗಿಂತ ಸಾಲಗಳ ಮೂಲಕ ಸಾಲ ಪಡೆಯುವ ಈ ಬದಲಾವಣೆಗೆ NaBFID ಮುಂಚೂಣಿಯಲ್ಲಿದೆ. ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ಅವರು ಸಂಸ್ಥೆಯು $500 ಮಿಲಿಯನ್ ಮತ್ತು $1 ಬಿಲಿಯನ್ ನಡುವೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ಯೋಜಿಸಿದೆ ಎಂದು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಬೆಲೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗಿದ್ದರೂ ಸಹ, ದರಗಳು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು DFI ನಿರೀಕ್ಷಿಸಿದೆ.

ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಸಾಲದ ಮಾರ್ಗವು ವೇಗವಾದ ಅನುಷ್ಠಾನವನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ರಾಯ್ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ; ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಿಗೆ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಮೊದಲ ಬಾರಿಗೆ ಬಿಡುಗಡೆ ಮಾಡುವಾಗ, ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್‌ಶೋಗಳು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಸಭೆಗಳು ಅಗತ್ಯವಿರುತ್ತವೆ. ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರಿಗೆ ಪ್ರಸ್ತುತ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿದೆ: ಡಾಲರ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಶಾಂತವಾಗುವವರೆಗೆ ಕಾಯುವುದು ಅಥವಾ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯವಾದ, ಸಂಬಂಧಾಧಾರಿತ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ವ್ಯವಹಾರಗಳನ್ನು ಹುಡುಕುವುದು.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ ಬೇಡಿಕೆಗಳು: ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಪೂರೈಕೆ ಹೆಚ್ಚಿರುವುದರಿಂದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು US Treasuries ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು (spreads) ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಇದು SBI ಮತ್ತು BoB ನಂತಹ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುವಂತೆ ಮಾಡಿದೆ.
• ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಬದಲಾವಣೆ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಾಂಡ್ ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, NaBFID ನಂತಹ DFIs ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಆಯ್ಕೆ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ, ಇದು ವೇಗವಾದ ಅನುಷ್ಠಾನ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯವಾದ ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ.
• RBI ಸ್ವಾಪ್ ಅನುಕೂಲ: ಸಾಲಗಾರರು ಕರೆನ್ಸಿ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಇದು ಅವರಿಗೆ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ರಂತೆ ಮರುಖರೀದಿ ದರಗಳನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತದೆ.