ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿ (Yield) ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸಿದ್ದಾರೆ
ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವಿನ ಸಂಘರ್ಷ ತೀವ್ರಗೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕ್ಗಳು ತಮ್ಮ ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಹಣ ಸಂಗ್ರಹಣಾ ಯೋಜನೆಗಳನ್ನು ತಡೆಹಿಡಿಯುತ್ತಿವೆ. ಭಾರತೀಯ ಪೂರೈಕೆಯಲ್ಲಿ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಏರಿಕೆಯನ್ನು ಸರಿದೂಗಿಸಲು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಜಾಗತಿಕ ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಅತಿಯಾದ ಹಣವನ್ನು ಪಾವತಿಸುವುದನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಸಮಯದ ಯೋಜನೆಯನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತಿವೆ.
ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಸಂಘರ್ಷ: ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು
ಇತ್ತೀಚಿನ ಭಾರತೀಯ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳ ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಕಂಡುಬಂದಿದ್ದು, ಇದು ಸಾಲದಾತರಿಗೆ ಸಂಕೀರ್ಣ ಪರಿಸರವನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ. HDFC Bank ಕಳೆದ ವಾರ ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಐದು ವರ್ಷಗಳ US Treasury ಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳ (basis points) ಹೆಚ್ಚಿನ ದರದಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸುವ ಮೂಲಕ ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ $750 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಆದರೆ ನಂತರದ ವ್ಯವಹಾರಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು (spreads) ಕಂಡುಬಂದಿವೆ.
ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp (PFC) ಇತ್ತೀಚೆಗೆ $300 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದೆ, ಆದರೆ ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು US Treasury ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ದರದಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಬೇಕಾಯಿತು. ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬೆಲೆಗಿಂತ ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ಹೆಚ್ಚಳವು ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರಲ್ಲಿ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ "ಬೆಲೆ ಪ್ರಜ್ಞೆಯನ್ನು" (price consciousness) ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ಸೇರಿದಂತೆ ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಶಾಂತವಾಗಲು ಮತ್ತು ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು (spreads) ಕಡಿಮೆಯಾಗುವವರೆಗೆ ಕಾಯಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿದ್ದು, ಈ ವಾರ ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳನ್ನು ನಡೆಸದಿರಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ.
ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ತಂತ್ರ: ಬಾಂಡ್ಗಳಿಂದ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳಿಗೆ
ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಪಡೆಯಲು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್ಶೋಗಳು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಸಭೆಗಳು ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಿಗಿಂತ ಭಿನ್ನವಾಗಿ, ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳು (bilateral loans) ಸಂಬಂಧಾಧಾರಿತ ವ್ಯವಹಾರಗಳ ಮೂಲಕ ವೇಗವಾದ ಅನುಷ್ಠಾನ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು (flexibility) ಒದಗಿಸುತ್ತವೆ.
ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಈ ಬದಲಾವಣೆಗೆ ಮುಂಚೂಣಿಯಲ್ಲಿವೆ. National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi, ಮತ್ತು National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ಒಟ್ಟಾಗಿ ಸುಮಾರು $1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳನ್ನು ಪಡೆಯಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿವೆ. ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ, NaBFID $500 ಮಿಲಿಯನ್ ಮತ್ತು $1 ಬಿಲಿಯನ್ ನಡುವೆ ಸಾಲಗಳನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದೆ, ಮತ್ತು ಬೆಲೆಗಳು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.
RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (Swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಬಳಕೆ
ಅಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು, ಬ್ಯಾಂಕ್ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (RBI) ಒದಗಿಸಿದ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಅವಕಾಶವನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಈ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಬಹುದು ಮತ್ತು ಸಾಲದ ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವರ್ಷಕ್ಕೆ 1.5% ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತ ದರ - compounded semi-annually) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಬಹುದು.
ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರಿಗೆ ಒಂದು ಮಹತ್ವದ ಬದಲಾವಣೆಯಾಗಿದೆ (game-changer), ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅನಿಶ್ಚಿತ ಜಾಗತಿಕ ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಖಚಿತತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತದೆ. ಸದ್ಯಕ್ಕೆ, ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಪೂರ್ಣ ಪ್ರಮಾಣದಲ್ಲಿ ಮರಳುವ ಮೊದಲು ಹೆಚ್ಚು ಅನುಕೂಲಕರ ಸಮಯಕ್ಕಾಗಿ ಕಾಯುತ್ತಾರೆ ಎಂಬುದು ಬ್ಯಾಂಕರ್ಗಳ ಒಮ್ಮತವಾಗಿದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಬೆಲೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸ (Pricing Divergence): ಇತ್ತೀಚಿನ ಬಿಡುಗಡೆಗಳು US Treasuries ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿವೆ; HDFC Bank 90 bps ಮತ್ತು Power Finance Corp 105 bps ದರದಲ್ಲಿದ್ದು, ಇದು SBI ಮತ್ತು BoB ತಮ್ಮ ಯೋಜನೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸಲು ಪ್ರೇರೇಪಿಸಿದೆ.
- ಸಾಲಗಳಿಗೆ ಬದಲಾವಣೆ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಾಂಡ್ ಇಳುವರಿ ಮತ್ತು ದೀರ್ಘವಾದ ರೋಡ್ಶೋಗಳನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, NaBFID ನಂತಹ DFIs ಗಳು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳತ್ತ ಮುಖ ಮಾಡುತ್ತಿವೆ ಮತ್ತು $1 ಬಿಲಿಯನ್ ವರೆಗೆ ಹಣಕಾಸಿನ ನೆರವು ಪಡೆಯಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುತ್ತಿವೆ.
- ಅಪಾಯ ತಗ್ಗಿಸುವಿಕೆ: ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳನ್ನು ನಿರ್ಧರಿಸಲು RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಇದು ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ ಮಾಡುವ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಸಂಕೀರ್ಣತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ.