زیادہ منافع (Yield) کے مطالبات کے باعث بھارتی جاری کنندگان نے ڈالر بانڈز کے منصوبوں پر روک لگا دی

بھارتی کارپوریشنز اور سرکاری شعبے کے بینکوں نے بین الاقوامی ڈالر بانڈ فنڈ ریزنگ کے منصوبوں پر روک لگا دی ہے کیونکہ جاری کنندگان (issuers) اور سرمایہ کاروں کے درمیان کشیدگی بڑھ رہی ہے۔ سرمایہ کاروں کی جانب سے بھارتی سپلائی میں متوقع اضافے کے عوض زیادہ منافع (yields) کے مطالبات کے باعث، بڑے کھلاڑی عالمی قرضوں کی مارکیٹ میں زیادہ ادائیگی سے بچنے کے لیے اپنے وقت (timing) پر نظر ثانی کر رہے ہیں۔

قیمتوں کی جنگ: جاری کنندگان بمقابلہ سرمایہ کار

حالیہ بھارتی ڈالر بانڈ اجراء کی قیمتوں میں ایک نمایاں فرق سامنے آیا ہے، جس نے قرض دہندگان کے لیے ایک پیچیدہ ماحول پیدا کر دیا ہے۔ جہاں HDFC Bank نے گزشتہ ہفتے اپنے پانچ سالہ بانڈز کی قیمت امریکی ٹریژری (US Treasury) کے پانچ سالہ ریٹ سے محض 90 بیسس پوائنٹس (basis points) زیادہ رکھ کر کامیابی سے 750 ملین ڈالر جمع کیے، وہیں اس کے بعد ہونے والے سودوں میں اسپریڈ (spreads) کافی زیادہ دیکھے گئے ہیں۔

سرکاری ملکیت کی Power Finance Corp (PFC) نے حال ہی میں 300 ملین ڈالر جمع کیے، لیکن اسے اپنے پانچ سالہ بانڈ کی قیمت امریکی ٹریژری بینچ مارک سے 105 بیسس پوائنٹس زیادہ رکھنی پڑی۔ نجی شعبے کی قیمتوں کے مقابلے میں 15 بیسس پوائنٹس کا یہ اضافہ بھارتی جاری کنندگان میں بڑھتی ہوئی "قیمتوں کے حوالے سے آگاہی" (price consciousness) کو ظاہر کرتا ہے۔ اطلاعات کے مطابق، State Bank of India (SBI) اور Bank of Baroda (BoB) سمیت بڑے اداروں نے اس ہفتے اپنے مجوزہ ڈالر بانڈ اجراء کو آگے نہ بڑھانے کا فیصلہ کیا ہے، تاکہ وہ مارکیٹ کے پرسکون ہونے اور اسپریڈز کے کم ہونے کا انتظار کر سکیں۔

حکمت عملی میں تبدیلی: بانڈز سے دو طرفہ قرضوں (Bilateral Loans) کی طرف

جیسے جیسے بانڈ مارکیٹ مہنگی ہو رہی ہے، بھارتی ادارے غیر ملکی کرنسی حاصل کرنے کے لیے تیزی سے لون مارکیٹ (loan market) کی طرف دیکھ رہے ہیں۔ بانڈ اجراء کے برعکس، جس کے لیے وسیع پیمانے پر روڈ شو اور سرمایہ کاروں کے ساتھ ملاقاتوں کی ضرورت ہوتی ہے، دو طرفہ قرضے (bilateral loans) تعلقات پر مبنی سودوں کے ذریعے تیز تر عمل درآمد اور زیادہ لچک فراہم کرتے ہیں۔

ترقیاتی مالیاتی ادارے (DFIs) اس تبدیلی کی قیادت کر رہے ہیں۔ National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard)، Sidbi، اور National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) مجموعی طور پر تقریباً 1.5 بلین ڈالر کے غیر ملکی کرنسی قرضوں کا 目ہ رکھے ہوئے ہیں۔ خاص طور پر، NaBFID 500 ملین سے 1 بلین ڈالر کے درمیان قرضے جمع کرنے کا منصوبہ بنا رہا ہے، جس کے مینیجنگ ڈائریکٹر راج کرن رائے نے نوٹ کیا ہے کہ وہ قیمتوں کے 6.5% سے 7% کی حد کے اندر رہنے کی توقع رکھتے ہیں۔

RBI کے خصوصی سویپ (Swap) انتظام سے فائدہ اٹھانا

کرنسی کے اتار چڑھاؤ کے خطرات کو کم کرنے کے لیے، بینک اور سرکاری شعبے کے ادارے (PSUs) ریزرو بینک آف انڈیا (RBI) کی طرف سے فراہم کردہ ایک تزویراتی موقع (strategic window) سے فائدہ اٹھا رہے ہیں۔ اس خصوصی سویپ انتظام کے تحت، جاری کنندگان RBI کو ڈالر فروخت کر سکتے ہیں اور قرض کی مدت کے اختتام پر انہیں سالانہ 1.5% کی مقررہ شرح پر واپس خریدنے پر اتفاق کر سکتے ہیں، جو کہ نصف سالانہ بنیادوں پر کمپاؤنڈ (compounded semi-annually) ہوگی۔

یہ طریقہ کار بھارتی جاری کنندگان کے لیے گیم چینجر ہے کیونکہ یہ مستقبل کے ڈالر کے واجبات کو ہیج (hedge) کرنے کی ضرورت کو مؤثر طریقے سے ختم کر دیتا ہے، جس سے غیر یقینی عالمی میکرو ماحول میں بہت ضروری استحکام ملتا ہے۔ فی الحال، بینکاروں کے درمیان اس بات پر اتفاق ہے کہ بھارتی جاری کنندگان بانڈ مارکیٹوں میں بھرپور واپسی سے پہلے زیادہ سازگار موقع کا انتظار کریں گے۔

اہم نکات

  • قیمتوں میں فرق: حالیہ اجراء امریکی ٹریژریز پر بڑھتے ہوئے اسپریڈ کو ظاہر کرتے ہیں، جہاں HDFC Bank 90 bps اور Power Finance Corp 105 bps پر ہے، جس کی وجہ سے SBI اور BoB نے اپنے منصوبوں کو روک دیا ہے۔
  • قرضوں کی طرف منتقلی: بانڈز کے زیادہ منافع اور طویل روڈ شوز سے بچنے کے لیے، NaBFID جیسے DFIs دو طرفہ قرضوں کی طرف مائل ہو رہے ہیں، اور 1 بلین ڈالر تک کی فنڈنگ تلاش کر رہے ہیں۔
  • خطرات میں کمی: جاری کنندگان مقررہ ایکسچینج ریٹ کو یقینی بنانے کے لیے RBI کے خصوصی سویپ انتظام کا استعمال کر رہے ہیں، جس سے ڈالر کے واجبات کو ہیج کرنے کی لاگت اور پیچیدگی کم ہو جاتی ہے۔