ഉയർന്ന യീൽഡ് ആവശ്യങ്ങൾക്കിടയിൽ ഇന്ത്യൻ ഇഷ്യൂകൾ ഡോളർ ബോണ്ട് പദ്ധതികൾ നിർത്തിവെക്കുന്നു

ഇഷ്യൂകളും നിക്ഷേപകരും തമ്മിലുള്ള തർക്കം ശക്തമാകുന്നതിനനുസരിച്ച്, ഇന്ത്യൻ കോർപ്പറേറ്റുകളും പൊതുമേഖലാ ബാങ്കുകളും തങ്ങളുടെ അന്താരാഷ്ട്ര ഡോളർ ബോണ്ട് ഫണ്ട് ശേഖരണ പദ്ധതികൾ താൽക്കാലികമായി നിർത്തിവെക്കുകയാണ്. ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ വരാനിരിക്കുന്ന വലിയ വിതരണത്തെ (supply) നേരിടാൻ ഉയർന്ന യീൽഡ് ആവശ്യപ്പെടുന്ന നിക്ഷേപകർ കാരണം, ആഗോള കടപ്പത്ര വിപണിയിൽ അമിത തുക നൽകുന്നത് ഒഴിവാക്കാൻ പ്രമുഖ സ്ഥാപനങ്ങൾ തങ്ങളുടെ സമയക്രമം പുനഃപരിശോധിക്കുകയാണ്.

വിലനിർണ്ണയത്തിലെ പോരാട്ടം: ഇഷ്യൂകളും നിക്ഷേപകരും തമ്മിൽ

സമീപകാലത്തെ ഇന്ത്യൻ ഡോളർ ബോണ്ട് ഇഷ്യൂകളുടെ വിലനിർണ്ണയത്തിൽ വലിയ വ്യത്യാസങ്ങൾ കണ്ടുവരുന്നു, ഇത് വായ്പ നൽകുന്നവർക്ക് സങ്കീർണ്ണമായ സാഹചര്യം സൃഷ്ടിക്കുന്നു. കഴിഞ്ഞ ആഴ്ച HDFC Bank തങ്ങളുടെ അഞ്ച് വർഷത്തെ ബോണ്ടുകൾ അഞ്ച് വർഷത്തെ US Treasury-ക്ക് മുകളിൽ 90 ബേസിസ് പോയിന്റ് (basis points) മാത്രം അധികം ഈടാക്കി 750 മില്യൺ ഡോളർ വിജയകരമായി സമാഹരിച്ചുവെങ്കിലും, തുടർന്നുള്ള ഇടപാടുകളിൽ വലിയ സ്പ്രെഡുകൾ (spreads) കാണപ്പെടുന്നു.

സർക്കാർ ഉടമസ്ഥതയിലുള്ള Power Finance Corp (PFC) അടുത്തിടെ 300 മില്യൺ ഡോളർ സമാഹരിച്ചെങ്കിലും, തങ്ങളുടെ അഞ്ച് വർഷത്തെ ബോണ്ട് US Treasury ബെഞ്ച്മാർക്കിനേക്കാൾ 105 ബേസിസ് പോയിന്റ് അധികം ഈടാക്കേണ്ടി വന്നു. സ്വകാര്യ മേഖലയുടെ വിലനിർണ്ണയത്തേക്കാൾ 15 ബേസിസ് പോയിന്റിന്റെ ഈ വർദ്ധനവ് ഇന്ത്യൻ ഇഷ്യൂകൾക്കിടയിൽ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന "വിലബോധത്തെ" (price consciousness) സൂചിപ്പിക്കുന്നു. State Bank of India (SBI), Bank of Baroda (BoB) ഉൾപ്പെടെയുള്ള പ്രമുഖ സ്ഥാപനങ്ങൾ, വിപണി ശാന്തമാകാനും സ്പ്രെഡുകൾ കുറയാനും കാത്തിരിക്കാനായി ഈ ആഴ്ച തങ്ങൾ ആസൂത്രണം ചെയ്ത ഡോളർ ബോണ്ട് ഇഷ്യൂകൾ മുന്നോട്ട് കൊണ്ടുപോകാതിരിക്കാൻ തീരുമാനിച്ചതായി റിപ്പോർട്ടുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

മാറുന്ന തന്ത്രം: ബോണ്ടുകളിൽ നിന്ന് ബൈലാറ്ററൽ ലോണുകളിലേക്ക്

ബോണ്ട് വിപണി കൂടുതൽ ചെലവേറിയതാകുന്നതോടെ, വിദേശ കറൻസി ഉറപ്പാക്കാൻ ഇന്ത്യൻ സ്ഥാപനങ്ങൾ വായ്പാ വിപണിയെ കൂടുതൽ ആശ്രയിക്കുന്നു. വിപുലമായ റോഡ്ഷോകളും നിക്ഷേപക യോഗങ്ങളും ആവശ്യമായ ബോണ്ട് ഇഷ്യൂകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ബൈലാറ്ററൽ ലോണുകൾ (bilateral loans) വേഗത്തിലുള്ള നടപ്പിലാക്കലിനും ബന്ധങ്ങളെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള ഇടപാടുകളിലൂടെ കൂടുതൽ വഴക്കത്തിനും അവസരം നൽകുന്നു.

Development Finance Institutions (DFIs) ആണ് ഈ മാറ്റത്തിന് നേതൃത്വം നൽകുന്നത്. Nabard, Sidbi, NaBFID എന്നിവ ചേർന്ന് ഏകദേശം 1.5 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വിദേശ കറൻസി വായ്പകൾ ലക്ഷ്യമിടുന്നു. പ്രത്യേകിച്ച്, NaBFID 500 മില്യൺ ഡോളർ മുതൽ 1 ബില്യൺ ഡോളർ വരെ വായ്പകൾ സമാഹരിക്കാൻ പദ്ധതിയിടുന്നു; വിലനിർണ്ണയം 6.5% മുതൽ 7% വരെയുള്ള പരിധിയിൽ നിൽക്കുമെന്ന് മാനേജിംഗ് ഡയറക്ടർ Rajkiran Rai അറിയിച്ചു.

RBI-യുടെ പ്രത്യേക സ്വാപ്പ് ക്രമീകരണം പ്രയോജനപ്പെടുത്തുന്നു

വിനിമയ നിരക്കിലെ (exchange rates) ചാഞ്ചാട്ടം മൂലമുള്ള അപകടസാധ്യതകൾ കുറയ്ക്കുന്നതിനായി, ബാങ്കുകളും പൊതുമേഖലാ സ്ഥാപനങ്ങളും (PSUs) റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (RBI) നൽകുന്ന ഒരു തന്ത്രപരമായ അവസരം ഉപയോഗപ്പെടുത്തുന്നു. ഈ പ്രത്യേക സ്വാപ്പ് ക്രമീകരണത്തിന് കീഴിൽ, ഇഷ്യൂകൾക്ക് ഡോളറുകൾ RBI-ക്ക് വിൽക്കാനും വായ്പാ കാലാവധി അവസാനിക്കുമ്പോൾ പ്രതിവർഷം 1.5% നിരക്കിൽ (അർദ്ധവാർഷിക കൂട്ടുപലിശ സഹിതം) അവ തിരികെ വാങ്ങാനും സമ്മതിക്കാം.

ഭാവിയിലെ ഡോളർ ബാധ്യതകൾ ഹെഡ്ജ് (hedge) ചെയ്യേണ്ടതില്ലെന്ന് ഉറപ്പാക്കുന്നതിലൂടെ, പ്രവചനാതീതമായ ആഗോള സാമ്പത്തിക സാഹചര്യത്തിൽ ഈ സംവിധാനം ഇന്ത്യൻ ഇഷ്യൂകൾക്ക് വലിയ ആശ്വാസമാണ് നൽകുന്നത്. നിലവിൽ, കൂടുതൽ അനുകൂലമായ സാഹചര്യം വരുന്നത് വരെ ഇന്ത്യൻ ഇഷ്യൂകൾ ബോണ്ട് വിപണിയിലേക്ക് പൂർണ്ണമായി മടങ്ങിവരാൻ കാത്തിരിക്കുമെന്നാണ് ബാങ്കർമാർക്കിടയിലുള്ള പൊതുവായ അഭിപ്രായം.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിലനിർണ്ണയത്തിലെ വ്യത്യാസം: സമീപകാല ഇഷ്യൂകൾ US Treasuries-നേക്കാൾ വലിയ സ്പ്രെഡ് കാണിക്കുന്നു; HDFC Bank 90 bps-ലും Power Finance Corp 105 bps-ലും ആയതിനാൽ SBI-യും BoB-യും തങ്ങളുടെ പദ്ധതികൾ നിർത്തിവെച്ചു.
• വായ്പകളിലേക്കുള്ള മാറ്റം: ഉയർന്ന ബോണ്ട് യീൽഡുകളും ദൈർഘ്യമേറിയ റോഡ്ഷോകളും ഒഴിവാക്കാൻ, NaBFID പോലുള്ള DFIs ബൈലാറ്ററൽ ലോണുകളിലേക്ക് മാറുകയും 1 ബില്യൺ ഡോളർ വരെ ഫണ്ടിംഗിനായി ശ്രമിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.
• അപകടസാധ്യത കുറയ്ക്കൽ: ഡോളർ ബാധ്യതകൾ ഹെഡ്ജ് ചെയ്യുന്നതിലെ ചെലവും സങ്കീർണ്ണതയും കുറയ്ക്കുന്നതിനായി, നിശ്ചിത വിനിമയ നിരക്ക് ഉറപ്പാക്കാൻ ഇഷ്യൂകൾ RBI-യുടെ പ്രത്യേക സ്വാപ്പ് ക്രമീകരണം ഉപയോഗിക്കുന്നു.