ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯ ಬೇಡಿಕೆಯ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ
ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಹಣಕಾಸು ಸಂಗ್ರಹಣಾ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. ಭಾರತದಿಂದ ಬಾಂಡ್ ಪೂರೈಕೆಯು ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಅದಕ್ಕೆ ಪರಿಹಾರವಾಗಿ ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದು ಈ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ವಿಳಂಬಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ.
ಬೆಲೆ ಮತ್ತು ಇಳುವರಿಯ ನಡುವಿನ ಸಂಘರ್ಷ
ವಿವಿಧ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರ ನಡುವೆ ಬೆಲೆ ನಿಗದಿಪಡಿಸುವಿಕೆಯಲ್ಲಿ ಸ್ಪಷ್ಟ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಕಂಡುಬಂದಿದ್ದು, ಇದು ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ಬಯಸುವವರು ಮತ್ತು ಸಾಲ ನೀಡಲು ಬಯಸುವವರ ನಡುವೆ ಒಂದು "ಸಂಘರ್ಷ"ವನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ. ಕಳೆದ ವಾರ HDFC Bank ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ಗಳ ಮೂಲಕ 750 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಹಣವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು, ಮತ್ತು ಇದು ಐದು ವರ್ಷಗಳ US Treasuryಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳಷ್ಟು (basis points) ಹೆಚ್ಚಿನ ಅನುಕೂಲಕರ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಅನ್ನು ಸಾಧಿಸಿತು.
ಆದಾಗ್ಯೂ, ನಂತರದ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಕಂಡುಬಂದಿದೆ. ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp (PFC) ಇತ್ತೀಚೆಗೆ 300 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಆದರೆ ಅದು ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು US ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ದರದಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಬೇಕಾಯಿತು—ಇದು HDFC ಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ 15 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳ ವ್ಯತ್ಯಾಸವಾಗಿದೆ. ಸಾಲದ ಈ ಏರುತ್ತಿರುವ ವೆಚ್ಚವು State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸಲು ಪ್ರೇರೇಪಿಸಿದೆ. ಈ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಪ್ರಸ್ತುತ ಬಂಡವಾಳದ ವೆಚ್ಚವು ಲಾಭದಾಯಕವಾಗಿರಲು ತುಂಬಾ ಹೆಚ್ಚಿದೆಯೇ ಎಂದು ಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಸ್ಥಿರವಾಗುವವರೆಗೆ ಕಾಯಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರ: ಬಾಂಡ್ಗಳಿಂದ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳಿಗೆ
ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ (bilateral loan) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಮುಖ ಮಾಡುತ್ತಿವೆ. ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳು, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಮೊದಲ ಬಾರಿಗೆ ಬಿಡುಗಡೆ ಮಾಡುವವರಿಗೆ, ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್ಶೋಗಳು ಮತ್ತು ಸಂಕೀರ್ಣವಾದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಸಭೆಗಳನ್ನು ಬಯಸುತ್ತವೆ; ಆದರೆ ಸಾಲಗಳು ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಪಡೆಯಲು ವೇಗವಾದ ಮಾರ್ಗವನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತವೆ.
ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಈ ಬದಲಾವಣೆಗೆ ಮುಂಚೂಣಿಯಲ್ಲಿವೆ. National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ಪ್ರಸ್ತುತ 500 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಮತ್ತು 1 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ನಡುವೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ನೋಡುತ್ತಿದೆ. NaBFID ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ Rajkiran Rai ಅವರು, ಬೆಲೆಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ, ತಾವು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಹಣವನ್ನು ಪಡೆಯುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಲ್ಲಿದ್ದೇವೆ ಎಂದು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಅದೇ ರೀತಿ, Nabard ಮತ್ತು Sidbi ಸೇರಿದಂತೆ ಇತರ ಪ್ರಮುಖ DFIs ಒಟ್ಟಾರೆಯಾಗಿ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳ ಮೂಲಕ 1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ನೋಡುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. ಸಾರ್ವಜನಿಕ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಬೆಲೆ ಬೇಡಿಕೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ವ್ಯವಹಾರಗಳು ಸಾಲಗಾರರಿಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು (flexibility) ನೀಡುತ್ತವೆ ಎಂದು ಬ್ಯಾಂಕರ್ಗಳು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.
RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುವುದು
ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಏರಿಳಿತದೊಂದಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ತಗ್ಗಿಸಲು, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) Reserve Bank of India (RBI) ಒದಗಿಸಿದ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ.
ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನದ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಬಹುದು ಮತ್ತು ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಸಾಲದ ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ರ ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿ ಮಾಡಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಬಹುದು. ಈ ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಸೌಲಭ್ಯವು ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ದುಬಾರಿ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ (hedging) ಸಾಧನಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುತ್ತದೆ, ಇದು ಪ್ರಸ್ತುತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳನ್ನು ಬಾಂಡ್ಗಳಿಗೆ වඩා ಹೆಚ್ಚು ಕಾರ್ಯಸಾಧ್ಯವಾದ ಪರ್ಯಾಯವಾಗಿ ಮಾಡುತ್ತದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಬೆಲೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ಇತ್ತೀಚಿನ ಬಿಡುಗಡೆಗಳು ಸ್ಪ್ರೆಡ್ಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಅಂತರವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿವೆ; HDFC Bank US Treasuriesಗಿಂತ 90 bps ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದರೆ, PFC ಗೆ 105 bps ಅಗತ್ಯವಿತ್ತು.
- ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಬದಲಾವಣೆ: SBI ಮತ್ತು BoB ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸಿದ್ದಾರೆ, NaBFID ನಂತಹ DFIs ವೇಗವಾದ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯತೆಯ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ.
- ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಪ್ರಯೋಜನ: RBI ಯ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ರಂತೆ ಮರುಖರೀದಿ ದರಗಳನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲು ಅನುಮತಿಸುವ ಮೂಲಕ PSUs ಗಳು ಕರೆನ್ಸಿ ಅಪಾಯವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಸಹಾಯ ಮಾಡುತ್ತಿದೆ.