Penerbit India Tangguhkan Rancangan Bon Dolar Berikutan Permintaan Pulangan Lebih Tinggi

Korporat India dan bank sektor awam sedang menangguhkan rancangan pengumpulan dana bon dolar antarabangsa mereka. Kelewatan strategik ini berlaku apabila pelabur global menuntut pulangan (yield) yang lebih tinggi bagi mengimbangi jangkaan lonjakan bekalan bon dari India.

Perebutan Harga dan Pulangan

Perbezaan ketara dalam penetapan harga telah muncul antara penerbit India yang berbeza, mewujudkan "pergelutan" antara pihak yang ingin meminjam dan pihak yang ingin memberi pinjaman. Walaupun HDFC Bank berjaya memulakan pasaran minggu lalu dengan mengumpul $750 juta dalam bon tempoh lima tahun, ia mencapai spread yang sangat menguntungkan iaitu hanya 90 mata asas di atas US Treasury lima tahun.

Walau bagaimanapun, terbitan seterusnya menunjukkan spread yang jauh lebih luas. Power Finance Corp (PFC) milik kerajaan baru-baru ini mengumpul $300 juta tetapi terpaksa menetapkan harga bon lima tahunnya pada 105 mata asas di atas penanda aras AS—perbezaan sebanyak 15 mata asas berbanding HDFC. Peningkatan kos pinjaman ini telah mendorong institusi besar seperti State Bank of India (SBI) dan Bank of Baroda (BoB) untuk menghentikan rancangan terbitan bon dolar mereka. Penerbit-penerbit ini kini sedang mempertimbangkan sama ada kos modal terlalu tinggi untuk kekal menguntungkan, dan memilih untuk menunggu pasaran kembali tenang.

Peralihan Strategi: Daripada Bon kepada Pinjaman Bilateral

Memandangkan pasaran bon menjadi lebih mahal, banyak entiti India beralih ke arah pasaran pinjaman bilateral. Berbeza dengan terbitan bon yang memerlukan siri jelajah (roadshow) yang meluas dan mesyuarat pelabur yang kompleks—terutamanya bagi penerbit kali pertama—pinjaman menawarkan laluan yang lebih pantas untuk mendapatkan modal.

Institusi Pembiayaan Pembangunan (DFI) menerajui peralihan ini. National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) kini sedang berusaha untuk mengumpul antara $500 juta hingga $1 bilion dalam bentuk pinjaman. Pengarah Urusan NaBFID, Rajkiran Rai, menyatakan bahawa walaupun harga telah meningkat, mereka menjangkakan dapat memperoleh dana dalam julat 6.5% hingga 7%. Begitu juga, DFI utama lain termasuk Nabard dan Sidbi dilaporkan ingin meminjam sebanyak $1.5 bilion secara gabungan melalui pinjaman mata wang asing. Pakar perbankan mencadangkan bahawa urus niaga bilateral memberikan lebih fleksibiliti kepada peminjam berbanding tuntutan harga yang tegar dalam pasaran bon awam.

Memanfaatkan Pengaturan Swap Khas RBI

Bagi mengurangkan risiko yang berkaitan dengan turun naik mata wang asing, bank dan Syarikat Milik Kerajaan (PSU) sedang memanfaatkan pengaturan swap khas yang disediakan oleh Reserve Bank of India (RBI).

Di bawah mekanisme ini, penerbit boleh menjual dolar kepada RBI dan pada masa yang sama bersetuju untuk membelinya semula pada akhir tempoh pinjaman pada kadar tetap 1.5% setahun, dengan faedah kompaun setiap setengah tahun. Kemudahan khusus ini sangat menarik kerana ia secara berkesan menghapuskan keperluan bagi penerbit untuk melabur dalam instrumen lindung nilai (hedging) yang mahal bagi mengurus liabiliti dolar pada masa hadapan, menjadikan pinjaman mata wang asing sebagai alternatif yang lebih berdaya maju berbanding bon dalam persekitaran pulangan tinggi semasa.

Ringkasan Utama

  • Perbezaan Harga: Terbitan baru-baru ini menunjukkan jurang spread yang semakin melebar, dengan HDFC Bank menetapkan harga pada 90 bps di atas US Treasuries manakala PFC memerlukan 105 bps.
  • Peralihan Strategik: Penerbit utama seperti SBI dan BoB telah menangguhkan rancangan bon, dengan DFI seperti NaBFID mengalihkan fokus ke arah pasaran pinjaman bilateral yang lebih pantas dan fleksibel.
  • Kelebihan Lindung Nilai: Pengaturan swap khas RBI membantu PSU mengurus risiko mata wang dengan membolehkan mereka menetapkan kadar beli semula pada 1.5% setahun.