అధిక రాబడుల డిమాండ్ నేపథ్యంలో భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు
భారతీయ కార్పొరేషన్లు మరియు ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు తమ అంతర్జాతీయ డాలర్ బాండ్ నిధుల సేకరణ ప్రణాళికలను తాత్కాలికంగా నిలిపివేస్తున్నాయి. భారతదేశం నుండి బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉన్నందున, దానికి పరిహారంగా అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడులను కోరుతుండటంతో ఈ వ్యూహాత్మక ఆలస్యం జరిగింది.
ధరలు మరియు రాబడుల మధ్య పోరు
వివిధ భారతీయ ఇష్యూదారుల మధ్య ధరల విషయంలో స్పష్టమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది, ఇది అప్పు తీసుకోవాలనుకునే వారికి మరియు అప్పు ఇవ్వాలనుకునే వారికి మధ్య ఒక "పోరాటాన్ని" సృష్టిస్తోంది. HDFC Bank గత వారం ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించడం ద్వారా మార్కెట్ను విజయవంతంగా ప్రారంభించింది, ఇది ఐదేళ్ల US Treasury కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్ల (basis points) తక్కువ వ్యత్యాసంతో (spread) అత్యంత అనుకూలమైన ధరను సాధించింది.
అయితే, తదుపరి ఇష్యూలలో ఈ వ్యత్యాసం (spread) చాలా ఎక్కువగా ఉంది. ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన Power Finance Corp (PFC) ఇటీవల $300 మిలియన్లను సేకరించింది, కానీ దాని ఐదేళ్ల బాండ్ను US బెంచ్మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద నిర్ణయించాల్సి వచ్చింది—ఇది HDFCతో పోలిస్తే 15 బేసిస్ పాయింట్ల వ్యత్యాసం. అప్పు తీసుకునే ఖర్చు పెరుగుతుండటంతో, State Bank of India (SBI) మరియు Bank of Baroda (BoB) వంటి ప్రధాన సంస్థలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ ఇష్యూలను నిలిపివేసాయి. పెట్టుబడి ఖర్చు లాభదాయకతను దెబ్బతీసేంత ఎక్కువగా ఉందా అని ఈ ఇష్యూదారులు ప్రస్తుతం పరిశీలిస్తున్నారు, మరియు మార్కెట్ స్థిరపడే వరకు వేచి ఉండాలని నిర్ణయించుకున్నారు.
వ్యూహాత్మక మార్పు: బాండ్ల నుండి ద్వైపాక్షిక రుణాల వైపు
బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్న కొద్దీ, అనేక భారతీయ సంస్థలు ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ (bilateral loan market) వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. బాండ్ ఇష్యూల కోసం, ముఖ్యంగా కొత్తగా మార్కెట్లోకి వచ్చే ఇష్యూదారుల కోసం, విస్తృతమైన రోడ్షోలు మరియు సంక్లిష్టమైన ఇన్వెస్టర్ సమావేశాలు అవసరమవుతాయి. కానీ రుణాల ద్వారా మూలధనాన్ని వేగంగా పొందవచ్చు.
డెవలప్మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ఈ మార్పుకు నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ప్రస్తుతం $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల వరకు రుణాల ద్వారా నిధులను సేకరించాలని చూస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, తాము 6.5% నుండి 7% పరిధిలో నిధులను పొందగలమని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు. అదేవిధంగా, Nabard మరియు Sidbi వంటి ఇతర ప్రధాన DFIs కూడా విదేశీ కరెన్సీ రుణాల ద్వారా కలిపి $1.5 బిలియన్లను అప్పు తీసుకోవాలని చూస్తున్నట్లు సమాచారం. పబ్లిక్ బాండ్ మార్కెట్లోని కఠినమైన ధరల డిమాండ్లతో పోలిస్తే, ద్వైపాక్షిక ఒప్పందాలు (bilateral deals) రుణగ్రహీతలకు ఎక్కువ సౌలభ్యాన్ని ఇస్తాయని బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.
RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును ఉపయోగించుకోవడం
విదేశీ కరెన్సీ హెచ్చుతగ్గుల వల్ల కలిగే నష్టాలను తగ్గించడానికి, బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) అందించే ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును (special swap arrangement) ఉపయోగిస్తున్నాయి.
ఈ విధానం ప్రకారం, ఒక ఇష్యూదారు RBIకి డాలర్లను విక్రయించవచ్చు మరియు అదే సమయంలో రుణ కాలపరిమితి ముగింపులో ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) వాటిని తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అంగీకరించవచ్చు. ఈ ప్రత్యేక సౌకర్యం చాలా ఆకర్షణీయమైనది, ఎందుకంటే భవిష్యత్తులో డాలర్ అప్పులను నిర్వహించడానికి ఖరీదైన హెడ్జింగ్ సాధనాల్లో (hedging tools) పెట్టుబడి పెట్టాల్సిన అవసరాన్ని ఇది తొలగిస్తుంది. దీనివల్ల ప్రస్తుత అధిక రాబడుల వాతావరణంలో బాండ్లకు బదులుగా విదేశీ కరెన్సీ రుణాలు మరింత ఆచరణాత్మకమైన ప్రత్యామ్నాయంగా మారుతున్నాయి.
ముఖ్య అంశాలు
- ధరల వ్యత్యాసం: ఇటీవలి ఇష్యూలు స్ప్రెడ్లలో పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాన్ని చూపుతున్నాయి; HDFC Bank US Treasuries కంటే 90 bps వద్ద ధరను నిర్ణయించగా, PFC కి 105 bps అవసరమైంది.
- వ్యూహాత్మక మార్పు: SBI మరియు BoB వంటి ప్రధాన ఇష్యూదారులు బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేశారు, NaBFID వంటి DFIs వేగవంతమైన మరియు మరింత సౌకర్యవంతమైన ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ వైపు దృష్టి సారిస్తున్నాయి.
- హెడ్జింగ్ ప్రయోజనం: RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు ద్వారా PSUs తమ బై-బ్యాక్ రేట్లను ఏడాదికి 1.5% వద్ద స్థిరపరచుకోవచ్చు, తద్వారా కరెన్సీ రిస్క్ను నిర్వహించుకోవడానికి సహాయపడుతోంది.