పెరుగుతున్న రాబడి (Yield) డిమాండ్ల మధ్య భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు

రుణదాతలు మరియు రుణగ్రహీతల మధ్య పోటీ తీవ్రమవుతున్న నేపథ్యంలో, భారతీయ కార్పొరేట్ మరియు ప్రభుత్వ రంగ ఇష్యూదారులు విదేశీ డాలర్ బాండ్ల ద్వారా నిధులను సేకరించే ప్రక్రియను తాత్కాలికంగా నిలిపివేస్తున్నారు. భారతదేశం నుండి బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉన్నందున, దానికి పరిహారంగా పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని (yields) కోరుతున్నారు. దీనివల్ల ప్రధాన సంస్థలు మార్కెట్లోకి ప్రవేశించే సమయం గురించి పునరాలోచించుకోవాల్సి వస్తోంది.

ధరల పోరు: HDFC వర్సెస్ పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (Power Finance Corp)

భారతీయ డాలర్ బాండ్ల ప్రస్తుత పరిస్థితిని పరిశీలిస్తే, ధరలు మరియు పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తిలో గణనీయమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది. గత వారం, HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించి మార్కెట్‌ను విజయవంతంగా ప్రారంభించింది. ఇవి ఐదేళ్ల US ట్రెజరీ కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్ల (basis points) తక్కువ వ్యత్యాసంతో (spread) నిర్ణయించబడ్డాయి, ఇది భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు అత్యంత అనుకూలమైన నిబంధనలుగా నిలిచాయి.

అయితే, సోమవారం ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (PFC) రంగంలోకి ప్రవేశించడంతో ఈ ధోరణి మారింది. HDFC సేకరించిన మొత్తంలో సగం కంటే తక్కువైన $300 మిలియన్లను మాత్రమే సేకరించినప్పటికీ, PFC తన ఐదేళ్ల బాండ్‌ను US ట్రెజరీ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద నిర్ణయించాల్సి వచ్చింది. భారతీయ అప్పుల సరఫరా పెరుగుతున్న కొద్దీ పెట్టుబడిదారులు కోరుతున్న ప్రీమియం పెరుగుదలను ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల వ్యత్యాసం తెలియజేస్తోంది.

రాబడి డిమాండ్లు పెరగడంతో SBI మరియు BoB వెనక్కి తగ్గుతున్నాయి

పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాల (spreads) కారణంగా స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) వంటి ప్రధాన సంస్థలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ల జారీని నిలిపివేయాల్సి వచ్చింది. పెట్టుబడిదారులు భారతీయ సరఫరా పెరిగే అవకాశాన్ని ఉపయోగించుకుని మెరుగైన రాబడి కోసం ఒత్తిడి తెస్తున్న మార్కెట్‌లో, ఇష్యూదారులు అధిక ధరలు చెల్లించడానికి ఇష్టపడటం లేదని బ్యాంకర్లు పేర్కొంటున్నారు.

ధరల విషయంలో ప్రస్తుతం జరుగుతున్న ఈ "పోరు" కొనసాగితే, భారతీయ ఇష్యూదారులు కొత్త బాండ్లను జారీ చేసే ముందు గ్లోబల్ డాలర్ మార్కెట్ స్థిరపడే వరకు వేచి చూసే అవకాశం ఉందని పరిశ్రమ నిపుణులు సూచిస్తున్నారు. ఈ ప్రస్తుత నిలిచిపోయిన పరిస్థితిని చూస్తుంటే, ఆమోదయోగ్యమైన రాబడి స్థాయిల విషయంలో ఇష్యూదారులు లేదా పెట్టుబడిదారులు ఎవరిని ముందుగా తగ్గించుకుంటారో (blink first) అని అందరూ ఆసక్తిగా ఎదురుచూస్తున్నారు.

రుణాలు మరియు RBI స్వాప్ ఏర్పాట్లపై దృష్టి మళ్లింపు

బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్న కొద్దీ, భారతీయ సంస్థలు లోన్ మార్కెట్ మరియు ప్రత్యేక RBI యంత్రాంగాల వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. డెవలప్‌మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్‌స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ఈ మార్పుకు నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. ఉదాహరణకు, నేషనల్ బ్యాంక్ ఫర్ ఫైనాన్సింగ్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ అండ్ డెవలప్‌మెంట్ (NaBFID) $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల వరకు రుణాల ద్వారా సేకరించాలని చూస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, తాము 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉండవచ్చని, సంక్లిష్టమైన బాండ్ రోడ్‌షోల కంటే రుణాల ప్రక్రియ వేగంగా పూర్తవుతుందని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు.

నబార్డ్ (Nabard) మరియు సిడ్బి (Sidbi) వంటి ఇతర ప్రధాన సంస్థలు కూడా కలిపి $1.5 బిలియన్లను సేకరించడానికి లోన్ మార్కెట్‌ను లక్ష్యంగా చేసుకుంటున్నాయి. కరెన్సీ రిస్క్‌లను తగ్గించుకోవడానికి, అనేక బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును ఉపయోగిస్తున్నాయి. ఇది వారికి డాలర్లను RBIకి విక్రయించడానికి మరియు ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అనుమతిస్తుంది, తద్వారా భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పుల కోసం ఖరీదైన హెడ్జింగ్ (hedging) అవసరాన్ని ఇది సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది.

ముఖ్యాంశాలు

• ధరల వ్యత్యాసం: ఇటీవలి జారీలు US ట్రెజరీలపై పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాన్ని చూపుతున్నాయి; ప్రైవేట్ రుణదాత HDFC 90 bps వద్ద, PFC 105 bps వద్ద ఉన్నాయి.
• వ్యూహాత్మక ఆలస్యం: పెరుగుతున్న సరఫరా అంచనాల మధ్య అధిక రుణ ఖర్చులను నివారించడానికి SBI మరియు BoB వంటి ప్రధాన బ్యాంకులు తమ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేసాయి.
• ప్రత్యామ్నాయ ఆర్థిక సదుపాయాలు: ద్రవ్యతను నిర్వహించడానికి మరియు కరెన్సీ రిస్క్‌లను మరింత సమర్థవంతంగా ఎదుర్కోవడానికి ఇష్యూదారులు ద్వైపాక్షిక రుణాలు మరియు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు వైపు మళ్లుతున్నారు.