Các nhà phát hành Ấn Độ tạm dừng kế hoạch trái phiếu USD trước yêu cầu về lợi suất tăng cao
Các nhà phát hành thuộc khu vực doanh nghiệp và khu vực công của Ấn Độ đang tạm dừng việc huy động vốn thông qua trái phiếu đô la nước ngoài khi cuộc giằng co giữa bên cho vay và bên đi vay ngày càng trở nên gay gắt. Các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho sự gia tăng dự kiến của nguồn cung trái phiếu từ Ấn Độ, buộc các bên tham gia lớn phải tính toán lại thời điểm gia nhập thị trường.
Cuộc giằng co về định giá: HDFC đối đầu với Power Finance Corp
Bối cảnh trái phiếu đô la của Ấn Độ gần đây cho thấy sự phân hóa đáng kể về định giá và khẩu vị của nhà đầu tư. Tuần trước, HDFC Bank đã khởi động thị trường thành công khi huy động được 750 triệu USD thông qua trái phiếu kỳ hạn 5 năm. Các trái phiếu này được định giá với mức chênh lệch (spread) hẹp là 90 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 năm, đánh dấu các điều khoản thuận lợi nhất đối với một ngân hàng thuộc khu vực tư nhân của Ấn Độ.
Tuy nhiên, xu hướng đã thay đổi khi tập đoàn nhà nước Power Finance Corp (PFC) tham gia vào cuộc chơi vào thứ Hai. Mặc dù chỉ huy động được 300 triệu USD — chưa bằng một nửa khối lượng của HDFC — PFC đã phải định giá trái phiếu 5 năm của mình ở mức 105 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Khoảng cách 15 điểm cơ bản này làm nổi bật mức phí chênh lệch (premium) ngày càng tăng mà các nhà đầu tư đang yêu cầu khi nguồn cung nợ của Ấn Độ tăng lên.
SBI và BoB rút lui khi yêu cầu lợi suất tăng cao
Mức chênh lệch ngày càng rộng đã buộc các tổ chức lớn như State Bank of India (SBI) và Bank of Baroda (BoB) phải tạm dừng các đợt phát hành trái phiếu đô la theo kế hoạch. Các chuyên gia ngân hàng cho biết những nhà phát hành này rất nhạy cảm về giá và không sẵn lòng trả mức giá quá cao trong một thị trường mà các nhà đầu tư đang tận dụng nguồn cung dự kiến từ Ấn Độ để thúc đẩy lợi nhuận tốt hơn.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng nếu cuộc "tranh giành" về định giá hiện tại tiếp diễn, các nhà phát hành Ấn Độ có khả năng sẽ chờ thị trường đô la toàn cầu hạ nhiệt trước khi cố gắng thực hiện các đợt phát hành mới. Tình trạng bế tắc hiện tại khiến nhiều người tự hỏi liệu nhà phát hành hay nhà đầu tư sẽ là bên "nhượng bộ trước" về mức lợi suất chấp nhận được.
Chuyển hướng trọng tâm sang các khoản vay và thỏa thuận hoán đổi của RBI
Khi thị trường trái phiếu trở nên đắt đỏ hơn, các thực thể Ấn Độ đang chuyển hướng sang thị trường cho vay và các cơ chế chuyên biệt của RBI. Các Định chế Tài chính Phát triển (DFIs) đang dẫn đầu sự chuyển dịch này. Ví dụ, Ngân hàng Quốc gia về Tài trợ Cơ sở hạ tầng và Phát triển (NaBFID) đang tìm cách huy động từ 500 triệu USD đến 1 tỷ USD thông qua các khoản vay. Giám đốc điều hành của NaBFID, Rajkiran Rai, lưu ý rằng mặc dù định giá đã tăng, họ kỳ vọng sẽ duy trì trong khoảng từ 6,5% đến 7%, đồng thời cho biết thêm rằng các khoản vay có thể được thực hiện nhanh hơn so với các buổi giới thiệu trái phiếu (roadshows) phức tạp.
Các bên lớn khác, bao gồm Nabard và Sidbi, cũng đang nhắm tới thị trường cho vay để huy động tổng cộng 1,5 tỷ USD. Để giảm thiểu rủi ro tiền tệ, nhiều ngân hàng và doanh nghiệp nhà nước (PSU) đang sử dụng thỏa thuận hoán đổi đặc biệt của RBI. Điều này cho phép họ bán đô la cho RBI và đồng ý mua lại với mức lãi suất cố định 1,5% mỗi năm, giúp loại bỏ hiệu quả nhu cầu phòng ngừa rủi ro (hedging) tốn kém cho các khoản nợ đô la trong tương lai.
Các điểm chính cần lưu ý
- Sự phân hóa về định giá: Các đợt phát hành gần đây cho thấy mức chênh lệch so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đang nới rộng, với HDFC (ngân hàng tư nhân) ở mức 90 điểm cơ bản và PFC ở mức 105 điểm cơ bản.
- Trì hoãn chiến lược: Các ngân hàng lớn như SBI và BoB đã tạm dừng các kế hoạch trái phiếu để tránh chi phí vay cao trong bối cảnh kỳ vọng nguồn cung tăng lên.
- Tài trợ thay thế: Các nhà phát hành đang chuyển hướng sang các khoản vay song phương và thỏa thuận hoán đổi đặc biệt của RBI để quản lý thanh khoản và phòng ngừa rủi ro tiền tệ hiệu quả hơn.