Gli emittenti indiani sospendono i piani per i bond in dollari a causa della crescente richiesta di rendimenti

Gli emittenti del settore privato e pubblico indiano stanno mettendo in pausa la raccolta di fondi tramite bond in dollari all'estero, mentre si intensifica un braccio di ferro tra prestatori e richiedenti. Gli investitori richiedono rendimenti più elevati per compensare il previsto aumento dell'offerta di bond dall'India, costringendo i principali attori a ripensare il tempismo del loro ingresso sul mercato.

Il braccio di ferro sui prezzi: HDFC vs. Power Finance Corp

L'attuale scenario dei bond in dollari indiani rivela una significativa divergenza nei prezzi e nell'appetito degli investitori. La scorsa settimana, HDFC Bank ha avviato con successo il mercato raccogliendo 750 milioni di dollari attraverso bond a cinque anni. Questi sono stati quotati con uno spread ridotto di 90 punti base rispetto ai Treasury statunitensi a cinque anni, segnando le condizioni più favorevoli per una banca del settore privato indiano.

Tuttavia, la tendenza è cambiata quando lunedì è entrata in gioco la società statale Power Finance Corp (PFC). Nonostante abbia raccolto solo 300 milioni di dollari — meno della metà del volume di HDFC — PFC ha dovuto quotare il suo bond a cinque anni a 105 punti base sopra i Treasury statunitensi. Questo divario di 15 punti base evidenzia il premio crescente richiesto dagli investitori con l'aumentare dell'offerta di debito indiano.

SBI e BoB si ritirano con l'aumento delle richieste di rendimento

L'allargamento degli spread ha costretto grandi istituzioni come la State Bank of India (SBI) e la Bank of Baroda (BoB) a sospendere le emissioni di bond in dollari pianificate. Gli esperti del settore indicano che questi emittenti sono molto attenti ai prezzi e non sono disposti a pagare troppo in un mercato in cui gli investitori stanno sfruttando il previsto afflusso di offerta indiana per spingere verso rendimenti migliori.

Gli esperti del settore suggeriscono che, se la "lotta" attuale sui prezzi dovesse continuare, gli emittenti indiani probabilmente aspetteranno che il mercato globale del dollaro si raffreddi prima di tentare nuove emissioni. L'attuale stallo lascia molti a chiedersi se saranno gli emittenti o gli investitori a "cedere per primi" riguardo ai livelli di rendimento accettabili.

Spostamento dell'attenzione su prestiti e accordi di swap della RBI

Poiché il mercato dei bond sta diventando più costoso, le entità indiane si stanno rivolgendo al mercato dei prestiti e ai meccanismi specializzati della RBI. Le Istituzioni Finanziarie per lo Sviluppo (DFI) stanno guidando questo cambiamento. Ad esempio, la National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) punta a raccogliere tra i 500 milioni e il miliardo di dollari in prestiti. Il Managing Director di NaBFID, Rajkiran Rai, ha osservato che, sebbene i prezzi siano aumentati, si prevede di rimanere nell'intervallo tra il 6,5% e il 7%, sottolineando che i prestiti possono essere eseguiti più rapidamente rispetto ai complessi roadshow per i bond.

Anche altri grandi attori, tra cui Nabard e Sidbi, stanno puntando al mercato dei prestiti per raccogliere complessivamente 1,5 miliardi di dollari. Per mitigare i rischi di cambio, molte banche e società pubbliche (PSU) stanno utilizzando l'accordo di swap speciale della RBI. Ciò consente loro di vendere dollari alla RBI e concordare il riacquisto a un tasso fisso dell'1,5% annuo, eliminando di fatto la necessità di costose coperture (hedging) per le future passività in dollari.

Punti chiave

  • Divergenza dei prezzi: Le recenti emissioni mostrano uno spread in aumento rispetto ai Treasury statunitensi, con il prestatore privato HDFC al 90 bps e PFC al 105 bps.
  • Ritardi strategici: Grandi banche come SBI e BoB hanno sospeso i piani per i bond per evitare elevati costi di finanziamento in un contesto di crescenti aspettative di offerta.
  • Finanziamenti alternativi: Gli emittenti si stanno rivolgendo a prestiti bilaterali e all'accordo di swap speciale della RBI per gestire la liquidità e coprire i rischi di cambio in modo più efficiente.