Gli emittenti indiani sospendono i piani per i bond in dollari a causa della crescente richiesta di rendimenti

Gli emittenti indiani, sia del settore privato che pubblico, stanno mettendo in pausa la raccolta di fondi tramite bond internazionali in dollari, mentre si intensifica una sorta di braccio di ferro tra prestatori e debitori. Gli investitori richiedono rendimenti più elevati in previsione di un'ondata massiccia di nuove emissioni di bond dall'India, costringendo i principali attori a riconsiderare il tempismo del loro ingresso nel mercato.

La lotta sui prezzi: spread e divergenza

Il recente scenario delle emissioni di bond in dollari indiani rivela una significativa divergenza in termini di prezzi e scala. Mentre HDFC Bank ha avviato con successo la stagione raccogliendo 750 milioni di dollari attraverso bond a cinque anni, ha ottenuto uno spread ridotto di soli 90 punti base rispetto ai Treasury statunitensi a cinque anni. Questo ha rappresentato un punto di riferimento per i prestatori del settore privato.

Tuttavia, le emissioni successive hanno registrato costi molto più elevati. La società statale Power Finance Corp (PFC) ha raccolto 300 milioni di dollari con uno spread di 105 punti base rispetto ai Treasury statunitensi — ovvero 15 punti base in più rispetto a HDFC, nonostante abbia raccolto meno della metà del capitale. L'allargamento di questo spread ha segnalato a emittenti come la State Bank of India (SBI) e la Bank of Baroda (BoB) che le attuali condizioni di mercato potrebbero non essere profittevoli, portandoli a accantonare i loro piani immediati.

Spostamento verso il mercato dei prestiti e gli swap della RBI

Poiché il mercato dei bond diventa sempre più costoso, le banche indiane e le imprese pubbliche (PSU) si stanno orientando verso il mercato dei prestiti bilaterali. Gli esperti bancari osservano che, sebbene il mercato dei prestiti non sia immune alle fluttuazioni dei tassi di interesse, le transazioni basate sulle relazioni offrono ai debitori la flessibilità di cui hanno bisogno rispetto alla rigidità dei prezzi dei mercati obbligazionari pubblici.

Inoltre, gli enti stanno sfruttando l'accordo speciale di swap della Reserve Bank of India (RBI). Questa agevolazione consente alle banche e alle PSU di vendere dollari alla RBI e concordare un riacquisto alla fine del periodo a un tasso fisso dell'1,5% annuo, con capitalizzazione semestrale. Questa mossa strategica elimina efficacemente l'oneroso requisito per gli emittenti di coprire (hedge) le proprie future passività in dollari, fornendo un percorso più stabile per l'acquisizione di valuta estera.

Piani di indebitamento su larga scala per le DFI

Le Istituzioni Finanziarie per lo Sviluppo (DFI) rimangono attive nella ricerca di capitali esteri, optando per i prestiti rispetto ai bond per accelerare il processo. Gli enti di finanza per lo sviluppo, tra cui Nabard, Sidbi e NaBFID, mirano a raccogliere un totale di 1,5 miliardi di dollari attraverso prestiti in valuta estera.

La National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) è un attore principale in questo segmento. Il Managing Director Rajkiran Rai ha dichiarato che l'istituzione prevede di raccogliere tra i 500 milioni e il miliardo di dollari in prestiti. Sebbene i prezzi siano aumentati, la DFI si aspetta di assicurarsi i fondi in un intervallo compreso tra il 6,5% e il 7%. La preferenza per i prestiti è dettata dalla velocità; a differenza delle emissioni di bond, che richiedono ampi roadshow e incontri con gli investitori per le emissioni debutto, l'erogazione dei prestiti può essere eseguita molto più rapidamente.

Punti chiave

• Aumento della richiesta di rendimenti: Gli investitori richiedono spread più elevati rispetto ai Treasury statunitensi a causa del previsto aumento dell'offerta da parte degli emittenti indiani.
• Spostamento strategico: Grandi istituzioni come SBI e BoB stanno sospendendo i piani per i bond, spostando l'attenzione verso il mercato dei prestiti, più flessibile e basato sulle relazioni.
• Vantaggio RBI: L'accordo speciale di swap della RBI viene utilizzato per mitigare il rischio di cambio e rimuovere la necessità di costose coperture (hedging) sulle passività in dollari.