वाढत्या यील्डच्या मागणीमुळे भारतीय जारीकर्त्यांनी डॉलर बाँड योजनांना स्थगिती दिली

कर्जदाता आणि कर्जदार यांच्यातील खींचाताण तीव्र होत असताना, भारतीय कॉर्पोरेट आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील जारीकर्ते आंतरराष्ट्रीय डॉलर बाँड उभारणीला स्थगिती देत आहेत. भारताकडून येणाऱ्या बाँड पुरवठ्याच्या मोठ्या लाटेच्या अपेक्षेने गुंतवणूकदार अधिक उच्च यील्डची मागणी करत आहेत, ज्यामुळे प्रमुख संस्थांना त्यांच्या बाजार प्रवेशाच्या वेळेचा पुनर्विचार करावा लागत आहे.

किंमत निर्धारण संघर्ष: स्प्रेड्स आणि तफावत

भारतीय डॉलर बाँड जारीकरणाच्या अलीकडील स्थितीवरून किंमत आणि व्याप्तीमध्ये लक्षणीय तफावत दिसून येते. HDFC बँकेने पाच वर्षांच्या बाँड्सद्वारे ७५० दशलक्ष डॉलर्स उभारून या हंगामाची यशस्वी सुरुवात केली, ज्यामध्ये त्यांनी पाच वर्षांच्या US ट्रेझरीपेक्षा केवळ ९० बेसिस पॉइंट्सचा कमी स्प्रेड मिळवला. हे खाजगी क्षेत्रातील कर्जदात्यांसाठी एक बेंचमार्क ठरले.

तथापि, त्यानंतरच्या जारीकरणांमध्ये खर्च लक्षणीयरीत्या वाढला आहे. सरकारी मालकीची पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशन (PFC) ने US ट्रेझरीपेक्षा १०५ बेसिस पॉइंट्सच्या स्प्रेडवर ३०० दशलक्ष डॉलर्स उभारले—जे HDFC पेक्षा १५ बेसिस पॉइंट्स जास्त होते, जरी त्यांनी उभारलेले भांडवल HDFC च्या निम्म्याहून कमी होते. या वाढत्या स्प्रेडमुळे स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) आणि बँक ऑफ बडोदा (BoB) सारख्या जारीकर्त्यांना असे संकेत मिळाले आहेत की सध्याची बाजार परिस्थिती फायदेशीर नसू शकते, ज्यामुळे त्यांनी त्यांच्या तात्काळ योजना राखून ठेवल्या आहेत.

कर्ज बाजाराकडे आणि RBI स्वॅप्सकडे कल

बाँड बाजार अधिकाधिक महाग होत असताना, भारतीय बँका आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSUs) द्विपक्षीय कर्ज बाजाराकडे वळत आहेत. बँकरच्या मते, कर्ज बाजार व्याजदर चढ-उतारांपासून मुक्त नसला तरी, सार्वजनिक बाँड बाजारातील कठोर किंमत निश्चितीच्या तुलनेत संबंधांवर आधारित व्यवहार कर्जदारांना आवश्यक लवचिकता प्रदान करतात.

याव्यतिरिक्त, संस्था भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) विशेष स्वॅप व्यवस्थेचा लाभ घेत आहेत. ही सुविधा बँकांना आणि PSUsना RBI ला डॉलर्स विकण्याची आणि मुदतीच्या शेवटी वार्षिक १.५% दराने (अर्धवार्षिक चक्रवाढ) ठराविक दराने पुनर्खरेदी करण्यास परवानगी देते. या धोरणात्मक हालचालीमुळे जारीकर्त्यांना त्यांच्या भविष्यातील डॉलर दायित्वांचे (liabilities) हेजिंग करण्यासाठी लागणारी खर्चिक आवश्यकता प्रभावीपणे दूर होते, ज्यामुळे परकीय चलन मिळवण्यासाठी अधिक स्थिर मार्ग उपलब्ध होतो.

DFIs साठी मोठ्या प्रमाणावरील कर्ज घेण्याचे नियोजन

डेव्हलपमेंट फायनान्स इन्स्टिट्यूशन (DFIs) परकीय भांडवलाच्या शोधात सक्रिय आहेत आणि प्रक्रिया जलद करण्यासाठी बाँड्सऐवजी कर्जाचा पर्याय निवडत आहेत. नाबार्ड (Nabard), सिडबी (Sidbi) आणि NaBFID यांसारख्या विकास वित्त संस्था परकीय चलन कर्जाद्वारे एकत्रितपणे १.५ अब्ज डॉलर्स उभारण्याचे लक्ष्य ठेवत आहेत.

नॅशनल बँक फॉर फायनान्सिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर अँड डेव्हलपमेंट (NaBFID) या क्षेत्रात आघाडीवर आहे. व्यवस्थापकीय संचालक राजकिरण राय यांनी सांगितले की, ही संस्था ५०० दशलक्ष ते १ अब्ज डॉलर्स दरम्यान कर्ज उभारण्याचे नियोजन करत आहे. किंमत वाढली असली तरी, DFI ला ६.५% ते ७% च्या दरम्यान निधी मिळण्याची अपेक्षा आहे. कर्जाला पसंती देण्याचे कारण म्हणजे वेग; बाँड जारीकरणाप्रमाणे, ज्यासाठी पहिल्यांदा जारी करताना मोठ्या प्रमाणावर रोडशो आणि गुंतवणूकदार बैठकांची आवश्यकता असते, त्या तुलनेत कर्ज वितरण खूप वेगाने पूर्ण केले जाऊ शकते.

मुख्य निष्कर्ष

• वाढती यील्डची मागणी: भारतीय जारीकर्त्यांकडून पुरवठ्यात अपेक्षित वाढीमुळे गुंतवणूकदार US ट्रेझरीपेक्षा अधिक स्प्रेडची मागणी करत आहेत.
• धोरणात्मक बदल: SBI आणि BoB सारख्या प्रमुख संस्था बाँड योजनांना स्थगिती देत आहेत आणि अधिक लवचिक आणि संबंधांवर आधारित कर्ज बाजाराकडे लक्ष केंद्रित करत आहेत.
• RBI चा फायदा: चलन जोखीम कमी करण्यासाठी आणि डॉलर दायित्वांच्या महागड्या हेजिंगची गरज काढून टाकण्यासाठी RBI च्या विशेष स्वॅप व्यवस्थेचा वापर केला जात आहे.