बढ़ते यील्ड (Yield) की मांगों के बीच भारतीय जारीकर्ताओं ने डॉलर बॉन्ड योजनाओं पर लगाई रोक

भारतीय कॉर्पोरेट और सार्वजनिक क्षेत्र के जारीकर्ता अंतरराष्ट्रीय डॉलर बॉन्ड फंडरेजिंग पर फिलहाल रोक लगा रहे हैं, क्योंकि ऋणदाताओं (lenders) और उधारकर्ताओं (borrowers) के बीच खींचतान तेज हो गई है। भारत से आने वाली बॉन्ड आपूर्ति की भारी लहर की आशंका में निवेशक अधिक यील्ड (yield) की मांग कर रहे हैं, जिससे प्रमुख कंपनियों को बाजार में प्रवेश के समय पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है।

प्राइसिंग की खींचतान: स्प्रेड और विचलन (Divergence)

भारतीय डॉलर बॉन्ड जारी करने के हालिया परिदृश्य में प्राइसिंग और पैमाने में महत्वपूर्ण अंतर देखने को मिल रहा है। जहाँ HDFC बैंक ने पांच साल के बॉन्ड के माध्यम से $750 मिलियन जुटाकर इस सीजन की सफल शुरुआत की, वहीं इसने पांच साल के अमेरिकी ट्रेजरी (US Treasury) से मात्र 90 बेसिस पॉइंट्स का कम स्प्रेड हासिल किया। यह निजी क्षेत्र के ऋणदाताओं के लिए एक बेंचमार्क बन गया।

हालांकि, इसके बाद के जारीकरणों में लागत काफी अधिक रही है। सरकारी पावर फाइनेंस कॉर्प (PFC) ने अमेरिकी ट्रेजरी से 105 बेसिस पॉइंट्स के स्प्रेड पर $300 मिलियन जुटाए—जो HDFC की तुलना में 15 बेसिस पॉइंट्स अधिक है, जबकि इसने कम पूंजी जुटाई थी। इस बढ़ते स्प्रेड ने भारतीय स्टेट बैंक (SBI) और बैंक ऑफ बड़ौदा (BoB) जैसे जारीकर्ताओं को संकेत दिया है कि वर्तमान बाजार स्थितियां लाभदायक नहीं हो सकती हैं, जिससे उन्होंने अपनी तत्काल योजनाओं को टाल दिया है।

लोन मार्केट और RBI स्वैप की ओर झुकाव

जैसे-जैसे बॉन्ड मार्केट महंगा होता जा रहा है, भारतीय बैंक और सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम (PSUs) द्विपक्षीय लोन मार्केट (bilateral loan market) की ओर रुख कर रहे हैं। बैंकरों का कहना है कि हालांकि लोन मार्केट ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव से अछूता नहीं है, लेकिन संबंधों पर आधारित सौदे सार्वजनिक बॉन्ड मार्केट की कठोर प्राइसिंग की तुलना में उधारकर्ताओं को बहुत जरूरी लचीलापन प्रदान करते हैं।

इसके अलावा, संस्थाएं भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की विशेष स्वैप व्यवस्था (special swap arrangement) का लाभ उठा रही हैं। यह सुविधा बैंकों और PSUs को RBI को डॉलर बेचने और कार्यकाल के अंत में 1.5% प्रति वर्ष की निश्चित दर (अर्धवार्षिक चक्रवृद्धि) पर पुनर्खरीद (buyback) के लिए सहमत होने की अनुमति देती है। यह रणनीतिक कदम प्रभावी रूप से जारीकर्ताओं के लिए अपनी भविष्य की डॉलर देनदारियों को हेज (hedge) करने की महंगी आवश्यकता को समाप्त कर देता है, जिससे विदेशी मुद्रा प्राप्ति के लिए एक अधिक स्थिर मार्ग मिलता है।

DFIs के लिए बड़े पैमाने पर कर्ज लेने की योजनाएं

डेवलपमेंट फाइनेंस इंस्टीट्यूशंस (DFIs) विदेशी पूंजी की तलाश में सक्रिय हैं और प्रक्रिया को तेज करने के लिए बॉन्ड के बजाय लोन का विकल्प चुन रहे हैं। नाबार्ड (Nabard), सिडबी (Sidbi) और NaBFID सहित विकास वित्त संस्थाएं विदेशी मुद्रा ऋणों के माध्यम से संयुक्त रूप से $1.5 बिलियन जुटाने की योजना बना रही हैं।

नेशनल बैंक फॉर फाइनेंसिंग इंफ्रास्ट्रक्चर एंड डेवलपमेंट (NaBFID) इस क्षेत्र में प्रमुख खिलाड़ी है। प्रबंध निदेशक राजकिरण राय ने कहा कि संस्थान $500 मिलियन से $1 बिलियन के बीच ऋण जुटाने की योजना बना रहा है। हालांकि प्राइसिंग बढ़ी है, लेकिन DFI को 6.5% से 7% की सीमा के भीतर फंड सुरक्षित होने की उम्मीद है। लोन को प्राथमिकता देने का कारण गति है; बॉन्ड जारी करने के विपरीत, जिसमें डेब्यू इश्यू के लिए व्यापक रोड शो और निवेशक बैठकों की आवश्यकता होती है, लोन वितरण बहुत तेजी से किया जा सकता है।

मुख्य बातें

• बढ़ती यील्ड की मांग: भारतीय जारीकर्ताओं से आपूर्ति में अपेक्षित उछाल के कारण निवेशक अमेरिकी ट्रेजरी पर अधिक स्प्रेड की मांग कर रहे हैं।
• रणनीतिक बदलाव: SBI और BoB जैसे प्रमुख संस्थान बॉन्ड योजनाओं को रोक रहे हैं और अधिक लचीले और संबंधों पर आधारित लोन मार्केट की ओर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
• RBI का लाभ: मुद्रा जोखिम को कम करने और डॉलर देनदारियों की महंगी हेजिंग की आवश्यकता को समाप्त करने के लिए RBI की विशेष स्वैप व्यवस्था का उपयोग किया जा रहा है।