ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ (Yield) ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡಿದ್ದಾರೆ
ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವೆ ಸಂಘರ್ಷ ಏರ್ಪಡುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವಿಕೆಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಪೂರೈಕೆ ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಹಣ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯ ಸಮಯದ ಬಗ್ಗೆ ಮರುಪರಿಶೀಲನೆ ನಡೆಸುವಂತೆ迫ಯಿಸುತ್ತಿದೆ.
ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಸಂಘರ್ಷ: ಹೊರಡಿಸುವವರು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು
ಇತ್ತೀಚಿನ ಭಾರತೀಯ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವಿಕೆಯ ಬೆಲೆಗಳಲ್ಲಿ ಸ್ಪಷ್ಟ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಕಂಡುಬಂದಿದ್ದು, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಯನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ಬೆಲೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಜಾಗರೂಕರಾಗಿದ್ದು, ಅತಿಯಾದ ಹಣ ಪಾವತಿಸಲು ಇಷ್ಟಪಡುವುದಿಲ್ಲ. ಆದರೆ, ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್ ಪೂರೈಕೆಯ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಹೆಚ್ಚಳವನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು, US Treasuries ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸದ (spreads) ಬೆಲೆಯನ್ನು ಒತ್ತಾಯಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
ಇತ್ತೀಚಿನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಟುವಟಿಕೆಗಳು ಈ ಅಂತರವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತವೆ. HDFC Bank ಐದು ವರ್ಷದ ಬಾಂಡ್ಗಳ ಮೂಲಕ $750 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಈ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಇದರ ಬೆಲೆಯು ಐದು ವರ್ಷದ US Treasury ಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳಷ್ಟು (basis points) ಹೆಚ್ಚಿತ್ತು—ಇದು ಯಾವುದೇ ಭಾರತೀಯ ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕಿಗೆ ಸಿಕ್ಕ ಅತ್ಯಂತ ಕಡಿಮೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸವಾಗಿದೆ (tightest spread). ಆದರೆ, ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp (PFC) ವಿಭಿನ್ನ ಷರತ್ತುಗಳನ್ನು ಎದುರಿಸಿತು, ಅದು ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ದರದಲ್ಲಿ $300 ಮಿಲಿಯನ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು. ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಏರಿಳಿತ ಮತ್ತು ಪೂರೈಕೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳು ವಿವಿಧ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರ ಮೇಲೆ ಹೇಗೆ ಭಿನ್ನವಾಗಿ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತಿವೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ.
ಹೆಚ್ಚಿನ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಪ್ರಮುಖ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಹಿಂದೆ ಸರಿಯುತ್ತಿವೆ
ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯ ಬೇಡಿಕೆಯು ಈಗಾಗಲೇ State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ನಂತಹ ದೊಡ್ಡ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ಯೋಜನೆಗಳ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿದೆ. ಈ ವಾರದ ಆರಂಭದಲ್ಲಿಯೇ ಈ ಎರಡೂ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ವಿತರಣೆಯನ್ನು ಮುಂದುವರಿಸದಿರಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. ದುಬಾರಿ ಸಾಲವನ್ನು ಪಡೆಯುವುದನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, ಜಾಗತಿಕ ಡಾಲರ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಸ್ಥಿರವಾಗುವವರೆಗೆ ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಕಾಯುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ಬ್ಯಾಂಕರ್ಗಳು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಕಾಳಜಿ ಎಂದರೆ "ಸ್ಪ್ರೆಡ್" (spread)—ಅಂದರೆ US ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ಗಳಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಪಾವತಿಸುವ ಪ್ರೀಮಿಯಂ. ಭಾರತದಿಂದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪೂರೈಕೆ ಬರಲಿದೆ ಎಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ನಿರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭವನ್ನು ಪಡೆಯಲು ತಮಗೆ ಅವಕಾಶವಿದೆ ಎಂದು ಭಾವಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಅಂತಿಮ ಬೆಲೆಯ ವಿಷಯದಲ್ಲಿ ಯಾರು ಮೊದಲು ಹಿಂದೆ ಸರಿಯುತ್ತಾರೆ ಎಂದು ಎರಡೂ ಕಡೆಯವರು ಕಾಯುತ್ತಿರುವ ಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ.
ಸಾಲಗಳತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುವಿಕೆ ಮತ್ತು RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (Swap) ವಿಂಡೋ
ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ (bilateral loan) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಈ ಬದಲಾವಣೆಯ ನೇತೃತ್ವ ವಹಿಸಿವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) $500 ಮಿಲಿಯನ್ ಮತ್ತು $1 ಬಿಲಿಯನ್ ನಡುವೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದೆ. ಬೆಲೆಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ, ದರಗಳು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು NaBFID ನ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಇದಲ್ಲದೆ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು PSUsಗಳು RBI ನ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಸ್ವಾಪ್ (swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಇದು ಅವರಿಗೆ ಡಾಲರ್ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ತಮ್ಮ ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅಸ್ಥಿರ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ವೆಚ್ಚದ ನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಇಳುವರಿ ವ್ಯತ್ಯಾಸ (Yield Disparity): ಇತ್ತೀಚಿನ ಬಾಂಡ್ ವಿತರಣೆಗಳು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿವೆ; HDFC Bank US Treasuries ಗಿಂತ 90 bps ದರದಲ್ಲಿ ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸಿದರೆ, PFC 105 bps ದರದಲ್ಲಿ ಹೊರಡಿಸಿದೆ.
- ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ವಿಳಂಬ: ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಪೂರೈಕೆಯ ಹೆಚ್ಚಳದ ನಡುವೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು SBI ಮತ್ತು Bank of Baroda ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡಿವೆ.
- ಪರ್ಯಾಯ ಹಣಕಾಸು ಮೂಲಗಳು: ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳು ಮತ್ತು ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ವೆಚ್ಚಗಳನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಬಾಂಡ್ ಹೊರಡಿಸುವವರು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳು ಮತ್ತು RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯತ್ತ ಹೆಚ್ಚು ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.