ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ (Yield) ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ
ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯ ಮಹತ್ವಾಕಾಂಕ್ಷೆಗಳಿಗೆ ಬ್ರೇಕ್ ಹಾಕುತ್ತಿವೆ. ಭಾರತದಿಂದ ಬಾಂಡ್ ಪೂರೈಕೆಯ ಹೆಚ್ಚಳವಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಅದಕ್ಕೆ ಪರಿಹಾರವಾಗಿ ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ ಈ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ವಿರಾಮ ಬಂದಿದೆ.
ಬೆಲೆ ಮತ್ತು ಸ್ಪ್ರೆಡ್ಗಳ (Spreads) ನಡುವಿನ ಸಂಘರ್ಷ
ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಪ್ರಸ್ತುತ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವಿನ ಬಿಗುವನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಬೆಲೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಜಾಗರೂಕವಾಗಿದ್ದು, ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣ ಪಾವತಿಸಲು ಹಿಂಜರಿಯುತ್ತಿವೆ. ಆದರೆ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಹರಿವು ಅನಿವಾರ್ಯ ಎನ್ನುವ ಕಾರಣದಿಂದ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು US ಟ್ರೆಜರಿಗಳಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ಗಳಿಗಾಗಿ ಒತ್ತಾಯಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
ಇತ್ತೀಚಿನ ವಹಿವಾಟುಗಳು ಬೆಲೆ ನಿಗದಿಪಡಿಸುವಲ್ಲಿನ ಈ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತವೆ. ಕಳೆದ ವಾರ, HDFC ಬ್ಯಾಂಕ್ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ಗಳ ಮೂಲಕ 750 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಹಣವನ್ನು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು. ಇದು ಐದು ವರ್ಷದ US ಟ್ರೆಜರಿಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳಷ್ಟು (basis points) ಹೆಚ್ಚಿತ್ತು—ಇದು ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕ್ಗಾಗಿ ಕಂಡುಬಂದ ಅತ್ಯಂತ ಕಡಿಮೆ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಆಗಿದೆ. ಇದಕ್ಕೆ ವ್ಯತಿರಿಕ್ತವಾಗಿ, ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ ಪವರ್ ಫೈನಾನ್ಸ್ ಕಾರ್ಪೊರೇಷನ್ (PFC) ಕೇವಲ 300 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಹಣವನ್ನು 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿನ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ನಲ್ಲಿ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು. ಪೂರೈಕೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಾದಂತೆ, ಬಿಡುಗಡೆದಾರರಿಗೆ ಅನುಕೂಲಕರ ಷರತ್ತುಗಳನ್ನು ಪಡೆಯುವಲ್ಲಿ ಎದುರಾಗುತ್ತಿರುವ ಕಷ್ಟವನ್ನು ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ.
ಹೆಚ್ಚಿನ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಪ್ರಮುಖ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರ ಹಿಂಜರಿತ
ಬೆಲೆಗಳಲ್ಲಿನ ಏರಿಳಿತವು ಭಾರತದ ಕೆಲವು ದೊಡ್ಡ ಸಾಲದಾತರನ್ನು ತಮ್ಮ ವೇಳಾಪಟ್ಟಿಯನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸಲು ಒತ್ತಾಯಿಸಿದೆ. ಸ್ಟೇಟ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಇಂಡಿಯಾ (SBI) ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಬರೋಡಾ (BoB) ಈ ವಾರದ ಆರಂಭದಲ್ಲಿ ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳನ್ನು ಮುಂದುವರಿಸದಿರಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿದವು ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಪ್ರಸ್ತುತ ಕೇಳುತ್ತಿರುವ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಂಡವಾಳದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, ಡಾಲರ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು "ಶಾಂತವಾಗಲು" (cool off) ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಕಾಯುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ಬ್ಯಾಂಕರ್ಗಳು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಈ "ಸಂಘರ್ಷ" ಎದುರಿಸುತ್ತಿರುವಾಗ, ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಒಂದು ನಿರ್ಣಾಯಕ ನಿರ್ಧಾರ ಎದುರಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ: ತಕ್ಷಣದ ದ್ರವ್ಯತೆಗಾಗಿ (liquidity) ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಅಥವಾ ಹೆಚ್ಚು ಅನುಕೂಲಕರ ಬೆಲೆಯ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಾಗಿ ಕಾಯುವುದು.
ಸಾಲಗಳು ಮತ್ತು RBI ಸ್ವಾಪ್ ವಿಂಡೋಗಳತ್ತ ಗಮನ ಬದಲಾವಣೆ
ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ (bilateral loan market) ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಈ ಬದಲಾವಣೆಗೆ ಮುಂಚೂಣಿಯಲ್ಲಿವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ನ್ಯಾಷನಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಫಾರ್ ಫೈನಾನ್ಸಿಂಗ್ ಇನ್ಫ್ರಾಸ್ಟ್ರಕ್ಚರ್ ಅಂಡ್ ಡೆವಲಪ್ಮೆಂಟ್ (NaBFID) 500 ಮಿಲಿಯನ್ ಮತ್ತು 1 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ನಡುವೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದೆ. ಬೆಲೆಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ, ತಾವು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು NaBFID ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಅಲ್ಲದೆ, ಹೊಸ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಿಗೆ ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಸಂಕೀರ್ಣ ರೋಡ್ಶೋಗಳಿಗಿಂತ ಸಾಲದ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯು ವೇಗವಾಗಿ ನಡೆಯುತ್ತದೆ ಎಂದು ಅವರು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಇದಲ್ಲದೆ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) RBI ನ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿವೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಡಾಲರ್ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ವರ್ಷಕ್ಕೆ 1.5% ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ಸೌಲಭ್ಯವು ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ತಮ್ಮ ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿ ಏರಿಳಿತದ ವಿರುದ್ಧ ರಕ್ಷಣೆ ನೀಡುತ್ತದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಬೆಲೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ಇಳುವರಿಗಳಲ್ಲಿ (yields) ಅಂತರ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿದೆ; PFC ನಂತಹ ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಸಂಸ್ಥೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ HDFC ನಂತಹ ಖಾಸಗಿ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಕಡಿಮೆ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ಗಳನ್ನು ಪಡೆಯುತ್ತಿವೆ.
- ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ವಿಳಂಬ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಪೂರೈಕೆಯ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣ ಪಾವತಿಸುವುದನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು SBI ಮತ್ತು BoB ಸೇರಿದಂತೆ ಪ್ರಮುಖ ಸಾಲದಾತರು ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡಿದ್ದಾರೆ.
- ಪರ್ಯಾಯ ಧನಸಹಾಯ: ದುಬಾರಿ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಅನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲಗಳು ಮತ್ತು RBI ನ ವಿಶೇಷ ಡಾಲರ್ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯತ್ತ ತಿರುಗುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.