పెరుగుతున్న రాబడి (Yield) డిమాండ్ల నేపథ్యంలో భారతీయ బాండ్ జారీదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు

భారతీయ కార్పొరేట్ సంస్థలు మరియు ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు తమ విదేశీ డాలర్ నిధుల సేకరణ లక్ష్యాలను తాత్కాలికంగా నిలిపివేస్తున్నాయి. భారతదేశం నుండి బాండ్ల సరఫరా పెరగబోతోందన్న ఆందోళనతో, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని (yields) కోరుతుండటంతో ఈ వ్యూహాత్మక నిర్ణయం తీసుకున్నారు.

ధర నిర్ణయం మరియు స్ప్రెడ్స్ (Spreads) మధ్య పోరు

అంతర్జాతీయ అప్పుల మార్కెట్ (debt market) ప్రస్తుతం భారతీయ జారీదారులు మరియు విదేశీ పెట్టుబడిదారుల మధ్య ఒక ఘర్షణను చూస్తోంది. భారతీయ సంస్థలు ధరల విషయంలో చాలా జాగ్రత్తగా ఉంటూ, ఎక్కువ చెల్లించడానికి వెనుకాడటం జరుగుతుండగా, మార్కెట్‌లోకి భారతీయ అప్పుల రాక పెరగబోతోందన్న అంచనాతో పెట్టుబడిదారులు US ట్రెజరీలపై ఎక్కువ స్ప్రెడ్స్ (spreads) కోరుతున్నారు.

ఇటీవలి లావాదేవీలు ధరల విషయంలో పెరుగుతున్న ఈ వ్యత్యాసాన్ని స్పష్టం చేస్తున్నాయి. గత వారం, HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను విజయవంతంగా సేకరించింది. దీని ధర ఐదేళ్ల US ట్రెజరీ కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్లు మాత్రమే ఎక్కువగా ఉంది—ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు ఇది అత్యంత తక్కువ స్ప్రెడ్. దీనికి విరుద్ధంగా, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (PFC) కేవలం $300 మిలియన్లను మాత్రమే సేకరించింది, అయితే దీనికి 105 బేసిస్ పాయింట్ల భారీ స్ప్రెడ్ ఉండటం గమనార్హం. సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉన్నందున, అనుకూలమైన నిబంధనలను పొందడం జారీదారులు ఎదుర్కొంటున్న ఇబ్బందులను ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల వ్యత్యాసం తెలియజేస్తోంది.

అధిక ఖర్చులను నివారించడానికి ప్రధాన జారీదారులు వెనక్కి తగ్గుతున్నారు

ధరల అస్థిరత కారణంగా భారతదేశంలోని కొన్ని అతిపెద్ద రుణదాతలు తమ ప్రణాళికలను పునరాలోచించుకోవాల్సి వచ్చింది. స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) ఈ వారం ప్రారంభంలో తమ డాలర్ బాండ్ జారీ ప్రణాళికలను ముందుకు తీసుకెళ్లకూడదని నిర్ణయించుకున్నట్లు సమాచారం. పెట్టుబడిదారులు కోరుతున్న అధిక మూలధన ఖర్చును నివారించడానికి, డాలర్ మార్కెట్ "స్థిరపడే" (cool off) వరకు ఈ సంస్థలు వేచి చూస్తున్నాయని బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.

మార్కెట్ ఈ "పోరు"తో సతమతమవుతున్న తరుణంలో, జారీదారులు ఒక క్లిష్టమైన నిర్ణయం తీసుకోవాల్సి ఉంది: తక్షణ నగదు లభ్యత (liquidity) కోసం అధిక రాబడిని అంగీకరించాలా లేదా అనుకూలమైన ధరల కోసం వేచి చూడాలా?

రుణాల వైపు మరియు RBI స్వాప్ విండోల వైపు మళ్లుతున్న దృష్టి

బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్న నేపథ్యంలో, అనేక భారతీయ సంస్థలు ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ (bilateral loan market) వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. డెవలప్‌మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్‌స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ఈ మార్పుకు నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. ఉదాహరణకు, నేషనల్ బ్యాంక్ ఫర్ ఫైనాన్సింగ్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ అండ్ డెవలప్‌మెంట్ (NaBFID) $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల వరకు రుణాలను సేకరించాలని చూస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, తాము 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉండవచ్చని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు. అంతేకాకుండా, కొత్తగా బాండ్లను జారీ చేయడానికి అవసరమైన సంక్లిష్టమైన రోడ్‌షోల కంటే రుణ ప్రక్రియ వేగంగా పూర్తవుతుందని ఆయన తెలిపారు.

అంతేకాకుండా, బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) RBI యొక్క వ్యూహాత్మక ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును (special swap arrangement) వినియోగించుకుంటున్నాయి. ఈ విధానం ద్వారా సంస్థలు తమ డాలర్లను RBIకి విక్రయించి, ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి ఒప్పందం చేసుకోవచ్చు. ఈ సౌకర్యం జారీదారులు తమ భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పుల కోసం హెడ్జింగ్ (hedging) చేయాల్సిన అవసరాన్ని సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది, తద్వారా కరెన్సీ అస్థిరత నుండి రక్షణ కల్పిస్తుంది.

ముఖ్య అంశాలు

  • ధరల వ్యత్యాసం: రాబడిలలో (yields) అంతరం పెరుగుతోంది; PFC వంటి ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలతో పోలిస్తే HDFC వంటి ప్రైవేట్ సంస్థలు తక్కువ స్ప్రెడ్స్‌ను పొందుతున్నాయి.
  • వ్యూహాత్మక ఆలస్యం: అధిక సరఫరా ఉన్న వాతావరణంలో ఎక్కువ చెల్లించకుండా ఉండటానికి SBI మరియు BoB వంటి ప్రధాన రుణదాతలు తమ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేశారు.
  • ప్రత్యామ్నాయ నిధులు: ఖరీదైన బాండ్ మార్కెట్లను నివారించడానికి, జారీదారులు ఖర్చులను మరియు హెడ్జింగ్‌ను నిర్వహించుకోవడానికి ద్వైపాక్షిక రుణాలు మరియు RBI యొక్క ప్రత్యేక డాలర్ స్వాప్ ఏర్పాటు వైపు మళ్లుతున్నారు.