పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని కోరుతుండటంతో భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు
ధరల నిర్ణయంపై పెరుగుతున్న వివాదం కారణంగా ప్రధాన భారతీయ ఆర్థిక సంస్థలు తమ విదేశీ డాలర్ బాండ్ నిధుల సేకరణ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నాయి. భారతీయ అప్పుల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని (yields) కోరుతున్నారు. దీనివల్ల ఇష్యూదారులు పెట్టుబడి ఖర్చును మరియు మార్కెట్ అస్థిరతను బేరీజు వేయాల్సి వస్తోంది.
ధరల నిర్ణయ పోరాటం: యీల్డ్ స్ప్రెడ్స్ మరియు మార్కెట్ వైవిధ్యం
అంతర్జాతీయ బాండ్ మార్కెట్లోని ఇటీవలి ధోరణిని గమనిస్తే, వివిధ భారతీయ సంస్థలకు ధరలను నిర్ణయించడంలో గణనీయమైన తేడాలు కనిపిస్తున్నాయి. HDFC Bank ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించడం ద్వారా ఇటీవలి ప్రక్రియను విజయవంతంగా ప్రారంభించింది. ఇది ఐదేళ్ల US Treasury కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్ల తక్కువ స్ప్రెడ్ను సాధించింది—ఇది భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు లభించిన అత్యుత్తమ ఫలితం.
అయితే, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థల విషయంలో పరిస్థితి వేగంగా మారింది. Power Finance Corp (PFC) సోమవారం $300 మిలియన్లను సేకరించింది, కానీ దాని ఐదేళ్ల బాండ్ను US బెంచ్మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద నిర్ణయించాల్సి వచ్చింది. HDFC స్ప్రెడ్తో పోలిస్తే ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ ప్రీమియం ఒక పెరుగుతున్న ధోరణిని సూచిస్తోంది: ఎక్కువ మంది భారతీయ ఇష్యూదారులు మార్కెట్లోకి ప్రవేశిస్తున్న కొద్దీ, పెరిగిన సరఫరా రిస్క్ను నిర్వహించడానికి పెట్టుబడిదారులు అధిక పరిహారాన్ని కోరుతున్నారు.
పెరుగుతున్న ఖర్చుల మధ్య SBI మరియు BoB వెనక్కి తగ్గుతున్నాయి
ధరల నిర్ణయంపై ఒత్తిడి కారణంగా State Bank of India (SBI) మరియు Bank of Baroda (BoB) వంటి ప్రధాన సంస్థలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను నిలిపివేయాల్సి వచ్చింది. స్ప్రెడ్స్ పెరుగుతున్న మార్కెట్లో అధిక ధరలు చెల్లించడానికి ఈ సంస్థలు వెనుకాడతాయని డీల్స్కు దగ్గరగా ఉన్న బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.
ప్రస్తుత పరిస్థితి ఓపికతో కూడిన పోరాటం. ఇటీవలి నియంత్రణ రాయితీలు ఉన్నప్పటికీ, భారతీయ ఇష్యూదారులు ధరల విషయంలో చాలా జాగ్రత్తగా వ్యవహరిస్తున్నారు మరియు అధిక ఖర్చులను భరించడానికి సిద్ధంగా లేరు. డాలర్ మార్కెట్ "స్థిరపడే" (cool off) వరకు చాలా మంది ఇష్యూదారులు కొత్త బాండ్ అమ్మకాలకు కట్టుబడి ఉండకుండా వేచి చూస్తారని మార్కెట్ వర్గాల అభిప్రాయం. అంటే, పెట్టుబడిదారుల డిమాండ్లు తగ్గుతాయేమో అని వారు ఎదురుచూస్తున్నారు.
వ్యూహాత్మక మార్పు: బాండ్ల నుండి రుణాలు మరియు RBI స్వాప్స్ వైపు
బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్న కొద్దీ, భారతీయ బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) ప్రత్యామ్నాయ ఆర్థిక మార్గాల వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. ఇందులో ఒక ముఖ్యమైన ప్రయోజనం RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు (special swap arrangement). ఈ విధానం ద్వారా బ్యాంకులు మరియు PSUs తమ వద్ద ఉన్న డాలర్లను RBIకి విక్రయించి, నిర్ణీత కాలపరిమితి ముగిసిన తర్వాత ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి ఒప్పందం చేసుకోవచ్చు. భవిష్యత్తులో వచ్చే డాలర్ అప్పుల కోసం ఖరీదైన హెడ్జింగ్ (hedging) అవసరాన్ని ఇది సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది కాబట్టి, ఈ ఏర్పాటు చాలా ఆకర్షణీయంగా ఉంది.
అంతేకాకుండా, వేగం మరియు సౌలభ్యం కోసం డెవలప్మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ (bilateral loan market) వైపు చూస్తున్నాయి. ఉదాహరణకు, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) $1 బిలియన్ వరకు రుణాలు సేకరించాలని చూస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, తాము 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉండవచ్చని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు. విస్తృతమైన రోడ్షోలు మరియు ఇన్వెస్టర్ మీటింగ్లు అవసరమయ్యే బాండ్ల కంటే రుణాలు వేగవంతమైన ప్రత్యామ్నాయంగా పరిగణించబడుతున్నాయి.
ముఖ్య అంశాలు
- ధరల ఉద్రిక్తత: US Treasuries కంటే 90 నుండి 105 బేసిస్ పాయింట్ల వరకు పెరుగుతున్న స్ప్రెడ్స్—ఖర్చుల పట్ల జాగ్రత్తగా ఉండే భారతీయ ఇష్యూదారులు మరియు అధిక రాబడిని కోరుకునే పెట్టుబడిదారుల మధ్య ఉద్రిక్తతను సృష్టిస్తున్నాయి.
- వ్యూహాత్మక మార్పు: అధిక బాండ్ రాబడుల కారణంగా, డాలర్ అప్పులను మరింత సమర్థవంతంగా నిర్వహించడానికి అనేక సంస్థలు ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ మరియు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు వైపు దృష్టి సారిస్తున్నాయి.
- సరఫరా ఆందోళనలు: గ్లోబల్ మార్కెట్లోకి భారతీయ అప్పుల రాక పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో పెట్టుబడిదారుల డిమాండ్ పెరుగుతోంది, ఇది SBI మరియు BoB వంటి ప్రధాన బ్యాంకులు తమ నిధుల సేకరణను వాయిదా వేయడానికి దారితీస్తోంది.