ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡಿದ್ದಾರೆ

ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಕುರಿತಾದ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಏರುತ್ತಿರುವ ಸಂಘರ್ಷದಿಂದಾಗಿ ಭಾರತದ ಪ್ರಮುಖ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣಾ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಪೂರೈಕೆ ಹೆಚ್ಚ随着, ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಇದು ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಂಡವಾಳದ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಏರಿಳಿತಗಳ ನಡುವೆ ಸಮತೋಲನ ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳುವಂತೆ ಒತ್ತಾಯಿಸುತ್ತಿದೆ.

ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಸಂಘರ್ಷ: ಇಳುವರಿ ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು (Yield Spreads) ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು

ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಇತ್ತೀಚಿನ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯು ವಿವಿಧ ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳಿಗೆ ಬೆಲೆ ನಿಗದಿಪಡಿಸುವ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿದೆ. HDFC ಬ್ಯಾಂಕ್ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ 750 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಇತ್ತೀಚಿನ ಅಲೆಗೆ ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಚಾಲನೆ ನೀಡಿತು, ಇದು ಐದು ವರ್ಷಗಳ US ಟ್ರೆಜರಿಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಕಿರಿದಾದ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು (spread) ಸಾಧಿಸಿತು—ಇದು ಭಾರತೀಯ ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳಿಗಾಗಿ ಕಂಡುಬಂದ ಅತ್ಯುತ್ತಮ ಸಾಧನೆಯಾಗಿದೆ.

ಆದಾಗ್ಯೂ, ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ವಿಷಯದಲ್ಲಿ ಪರಿಸ್ಥಿತಿ ಶೀಘ್ರದಲ್ಲೇ ಬದಲಾಯಿತು. ಪವರ್ ಫೈನಾನ್ಸ್ ಕಾರ್ಪೊರೇಷನ್ (PFC) ಸೋಮವಾರ 300 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಆದರೆ ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು US ಬೆಂಚ್‌ಮಾರ್ಕ್‌ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಬೇಕಾಯಿತು. HDFC ನ ವ್ಯತ್ಯಾಸಕ್ಕಿಂತ ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ಹೆಚ್ಚಳವು ಒಂದು ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ: ಹೆಚ್ಚು ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಹೆಚ್ಚಿದ ಪೂರೈಕೆ ಅಪಾಯವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಪರಿಹಾರವನ್ನು (compensation) ಒತ್ತಾಯಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.

ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ವೆಚ್ಚಗಳ ನಡುವೆ SBI ಮತ್ತು BoB ಹಿನ್ನಡೆ

ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಮೇಲಿನ ಒತ್ತಡವು ಈಗಾಗಲೇ ಸ್ಟೇಟ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಇಂಡಿಯಾ (SBI) ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಬರೋಡಾ (BoB) ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಗಿತಗೊಳಿಸುವಂತೆ ಮಾಡಿದೆ. ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು (spreads) ವಿಸ್ತರಿಸುತ್ತಿರುವ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ, ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣ ಪಾವತಿಸಲು ಹಿಂಜರಿಯುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ವ್ಯವಹಾರಗಳಿಗೆ ಹತ್ತಿರವಿರುವ ಬ್ಯಾಂಕರ್‌ಗಳು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಪ್ರಸ್ತುತ ಸ್ಥಗಿತವು ತಾಳ್ಮೆಯ ಪರೀಕ್ಷೆಯಾಗಿದೆ. ಇತ್ತೀಚಿನ ನಿಯಂತ್ರಕ ಸೌಲಭ್ಯಗಳಿದ್ದರೂ ಸಹ, ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬೆಲೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಕಾಳಜಿ ವಹಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಮತ್ತು ಅತಿಯಾದ ವೆಚ್ಚಗಳನ್ನು ಭರಿಸಲು ಇಚ್ಛಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ. ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಬೇಡಿಕೆಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾಗುತ್ತವೆಯೇ ಎಂದು ನೋಡಲು ಮತ್ತು ಡಾಲರ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು "ಶಾಂತವಾಗುವವರೆಗೆ" (cool off) ಅನೇಕ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಹೊಸ ಬಾಂಡ್ ಮಾರಾಟಕ್ಕೆ ಬದ್ಧರಾಗುವ ಮೊದಲು ಕಾಯಬಹುದು ಎಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ವಲಯದವರು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ತಂತ್ರ: ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಂದ ಸಾಲಗಳು ಮತ್ತು RBI ಸ್ವಾಪ್‌ಗಳತ್ತ

ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಭಾರತೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) ಪರ್ಯಾಯ ಹಣಕಾಸು ಮಾರ್ಗಗಳತ್ತ ತಿರುಗುತ್ತಿವೆ. ಇದರಲ್ಲೊಂದು ಪ್ರಮುಖ ಅನುಕೂಲವೆಂದರೆ RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳು ಮತ್ತು PSUs ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ನಿಗದಿತ ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ರ ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ. ಇದು ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳ ದುಬಾರಿ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ (hedging) ಅಗತ್ಯವನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಹಾಕುವುದರಿಂದ ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ.

ಇದಲ್ಲದೆ, ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ವೇಗ ಮತ್ತು ನಮ್ಯತೆಗಾಗಿ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ನೋಡುತ್ತಿವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ನ್ಯಾಷನಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಫಾರ್ ಫೈನಾನ್ಸಿಂಗ್ ಇನ್ಫ್ರಾಸ್ಟ್ರಕ್ಚರ್ ಅಂಡ್ ಡೆವಲಪ್‌ಮೆಂಟ್ (NaBFID) 1 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ವರೆಗೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ಯೋಜಿಸುತ್ತಿದೆ. ಬೆಲೆ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ ಸಹ, ತಾವು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು NaBFID ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಸಾಲಗಳು ವೇಗವಾದ ಪರ್ಯಾಯ ಮಾರ್ಗಗಳಾಗಿವೆ, ಏಕೆಂದರೆ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್‌ಶೋಗಳು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಸಭೆಗಳ ಅಗತ್ಯವಿರುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆ: US ಟ್ರೆಜರಿಗಳ ಮೇಲೆ 90 ರಿಂದ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳವರೆಗೆ ವಿಸ್ತರಿಸುತ್ತಿರುವ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು (spreads), ವೆಚ್ಚದ ಬಗ್ಗೆ ಕಾಳಜಿಯುಳ್ಳ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು ಬಯಸುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವೆ ಸಂಘರ್ಷವನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತಿದೆ.
• ತಾಂತ್ರಿಕ ಬದಲಾವಣೆ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಾಂಡ್ ಇಳುವರಿಯಿಂದಾಗಿ, ಅನೇಕ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ನಿರ್ವಹಿಸಲು ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯತ್ತ ತಮ್ಮ ಗಮನವನ್ನು ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ.
• ಪೂರೈಕೆಯ ಆತಂಕಗಳು: ಜಾಗತಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಹರಿವು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತಿದೆ, ಇದು SBI ಮತ್ತು BoB ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳು ತಮ್ಮ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯನ್ನು ವಿಳಂಬ ಮಾಡುವಂತೆ ಮಾಡುತ್ತಿದೆ.