ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਨੇ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਧੇਰੇ ਰਿਟਰਨ (Yields) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ

ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਵਧ ਰਹੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਕਾਰਨ ਵੱਡੀਆਂ ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਲਗਾਮ ਲਗਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਸਪਲਾਈ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਧੇਰੇ ਰਿਟਰਨ (yields) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਜਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਤੋਲਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚੋਤਾਣ: ਰਿਟਰਨ ਸਪਰੈਡ (Yield Spreads) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵੱਖਰੇਵੇਂ

ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਤਾਜ਼ਾ ਰੁਝਾਨ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਖਰੇਵਾਂ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ HDFC Bank ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ 750 ਮਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਇਕੱਠੇ ਕਰਕੇ ਹਾਲ ਹੀ ਦੀ ਲਹਿਰ ਦੀ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਕੀਤੀ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਇਸਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ US Treasury ਤੋਂ ਸਿਰਫ਼ 90 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਦਾ ਤੰਗ ਸਪਰੈਡ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤਾ—ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਰਕਾਰੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਸਥਿਤੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਗਈ। Power Finance Corp (PFC) ਨੇ ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ 300 ਮਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਪਰ ਇਸਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਬਾਂਡ ਦੀ ਕੀਮਤ US ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਉੱਪਰ ਰੱਖਣੀ ਪਈ। HDFC ਦੇ ਸਪਰੈਡ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇਹ 15-ਬੇਸਿਸ-ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਇੱਕ ਵਧ ਰਹੇ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ: ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਧੇਰੇ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਧੇਰੇ ਸਪਲਾਈ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਮੁਆਵਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ SBI ਅਤੇ BoB ਪਿੱਛੇ ਹਟੇ

ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ State Bank of India (SBI) ਅਤੇ Bank of Baroda (BoB) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਡਾਲਰ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪਿਆ ਹੈ। ਸੌਦਿਆਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਦੇ ਬੈਂਕਰਾਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਅਜਿਹੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਤੋਂ ਝਿਜਕ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਸਪਰੈਡ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮੌਜੂਦਾ ਟਕਰਾਅ ਸਬਰ ਦੀ ਇੱਕ ਕਲਾਸਿਕ ਲੜਾਈ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕ ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੁਚੇਤ ਹਨ ਅਤੇ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਛੋਟਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਵਾਧੂ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਸਹਿਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਮਾਰਕੀਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਕਈ ਜਾਰਕ ਨਵੇਂ ਬਾਂਡ ਵਿਕਰੀ ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਡਾਲਰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ "ਸ਼ਾਂਤ" ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨਗੇ, ਯਾਨੀ ਇਹ ਦੇਖਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਘਟਦੀਆਂ ਹਨ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।

ਬਦਲਦੀ ਰਣਨੀਤੀ: ਬਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਅਤੇ RBI ਸਵੈਪ (Swaps) ਵੱਲ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਮਹਿੰਗੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਅਤੇ Public Sector Undertakings (PSUs) ਵਿਕਲਪਿਕ ਵਿੱਤ ਦੇ ਰਸਤਿਆਂ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਫਾਇਦਾ RBI ਦਾ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ (swap) ਪ੍ਰਬੰਧ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ PSUs ਨੂੰ RBI ਨੂੰ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਇੱਕ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 1.5% ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਦਰ 'ਤੇ (ਜੋ ਕਿ ਅੱਧ-ਸਾਲਾਨਾ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਹੈ) ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਸਹਿਮਤ ਹੋਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਬੰਧ ਬਹੁਤ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ hedging ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Development Finance Institutions (DFIs) ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਲਚਕੀਲੇਪਨ ਲਈ ਦੁਵੱਲੇ ਕਰਜ਼ੇ (bilateral loan) ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਦੇਖ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) 1 ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਤੱਕ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। NaBFID ਦੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਰਾਜਕਿਰਨ ਰਾਏ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧੀਆਂ ਹਨ, ਫਿਰ ਵੀ ਉਹ 6.5% ਤੋਂ 7% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਨੂੰ ਬਾਂਡਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਲਪ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਰੋਡਸ਼ੋਅ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਤਣਾਅ: US Treasuries ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 90 ਤੋਂ 105 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਾਂ ਤੱਕ ਵਧ ਰਿਹਾ ਸਪਰੈਡ ਦਾ ਅੰਤਰ, ਕੀਮਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੁਚੇਤ ਭਾਰਤੀ ਜਾਰਕਾਂ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਇੱਛੁਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਟਕਰਾਅ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਰਣਨੀਤਕ ਬਦਲਾਅ: ਉੱਚ ਬਾਂਡ ਰਿਟਰਨ ਕਾਰਨ, ਕਈ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਡਾਲਰ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਦੁਵੱਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਪ੍ਰਬੰਧ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
• ਸਪਲਾਈ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ: ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਸੰਭਾਵਿਤ ਪ੍ਰਵਾਹ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ SBI ਅਤੇ BoB ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਬੈਂਕ ਆਪਣੀ ਫੰਡ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਲਟਕਾ ਰਹੇ ਹਨ।