పెరుగుతున్న యీల్డ్ (Yield) డిమాండ్ల నేపథ్యంలో భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు
ఇష్యూదారులు మరియు పెట్టుబడిదారుల మధ్య తలెత్తిన విభేదాల కారణంగా, ప్రముఖ భారతీయ ఆర్థిక సంస్థలు తమ విదేశీ డాలర్ బాండ్ నిధుల సేకరణ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నాయి. భారతదేశం నుండి బాండ్ల సరఫరా పెరగవచ్చనే అంచనాతో, ప్రపంచ పెట్టుబడిదారులు అధిక యీల్డ్లను (yields) డిమాండ్ చేస్తున్నారు, ఇది బ్యాంకులు తమ అప్పుల ఖర్చును (cost of debt) పునరాలోచించుకునేలా చేస్తోంది.
ధరల పోరాటం: ఇష్యూదారులు వర్సెస్ పెట్టుబడిదారులు
భారతీయ డాలర్ బాండ్ల జారీ ప్రస్తుత పరిస్థితి, ధర మరియు పరిమాణంలో పెరుగుతున్న వ్యత్యాసంతో నిర్వచించబడుతోంది. భారతీయ ఇష్యూదారులు ధర విషయంలో చాలా జాగ్రత్తగా ఉన్నప్పటికీ, పెట్టుబడిదారులు భారతీయ అప్పుల రాకను ఉపయోగించుకుని, US Treasury బెంచ్మార్క్ల కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్ల (spreads) కోసం ఒత్తిడి చేస్తున్నారు.
ఇటీవలి మార్కెట్ కార్యకలాపాలు ఈ పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాన్ని స్పష్టం చేస్తున్నాయి. గత వారం, HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను విజయవంతంగా సేకరించింది, వీటిని ఐదేళ్ల US Treasury కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్ల (basis points) ఎక్కువ ధరకే నిర్ణయించారు—ఇది ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు ఒక రికార్డు. అయితే, మార్కెట్ ధోరణి వేగంగా మారింది. ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన Power Finance Corp (PFC) $300 మిలియన్లను సేకరించింది, కానీ దాని ఐదేళ్ల బాండ్ను US బెంచ్మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల ఎక్కువ ధరకే నిర్ణయించాల్సి వచ్చింది. ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల వ్యత్యాసం, ఇష్యూదారులు ప్రస్తుతం ఎదుర్కొంటున్న పెరుగుతున్న మూలధన ఖర్చును (cost of capital) తెలియజేస్తుంది.
ఈ పెరుగుతున్న ఖర్చుల కారణంగా, State Bank of India (SBI) మరియు Bank of Baroda (BoB) వంటి ప్రధాన సంస్థలు ఈ వారం తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను కొనసాగించకూడదని నిర్ణయించుకున్నాయి, మరియు మార్కెట్ సాధారణ స్థితికి వచ్చే వరకు వేచి ఉండాలని భావించాయి.
వ్యూహాత్మక మార్పు: బాండ్ల నుండి ద్వైపాక్షిక రుణాల (Bilateral Loans) వైపు
బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్న నేపథ్యంలో, భారతీయ బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) అవసరమైన విదేశీ కరెన్సీని పొందడానికి రుణ మార్కెట్ వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. విస్తృతమైన రోడ్షోలు మరియు పెట్టుబడిదారుల సమావేశాలు అవసరమయ్యే బాండ్ జారీల వలె కాకుండా, ద్వైపాక్షిక రుణాలు (bilateral loans) ఎక్కువ సౌలభ్యాన్ని మరియు వేగవంతమైన అమలును అందిస్తాయి.
ఈ మార్పుకు డెవలప్మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. National Bank for Agriculture and Rural Development (Nabard), Sidbi, మరియు National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) కలిసి విదేశీ కరెన్సీ రుణాల ద్వారా సుమారు $1.5 బిలియన్లను అప్పుగా తీసుకోవాలని చూస్తున్నాయి. ముఖ్యంగా, NaBFID $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ వరకు రుణాలను సేకరించాలని ప్లాన్ చేస్తోంది, మరియు మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజకిరణ్ రాయ్ మాట్లాడుతూ, ధర 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉంటుందని ఆశిస్తున్నట్లు తెలిపారు.
RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును (Special Swap Arrangement) ఉపయోగించుకోవడం
విదేశీ కరెన్సీ అప్పులకు సంబంధించిన రిస్క్లను తగ్గించడానికి, భారతీయ సంస్థలు రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) అందించే వ్యూహాత్మక అవకాశాన్ని ఉపయోగిస్తున్నాయి. ఈ ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు కింద, బ్యాంకులు మరియు PSUs డాలర్లను RBIకి విక్రయించవచ్చు మరియు రుణ కాలపరిమితి ముగింపులో ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అంగీకరించవచ్చు.
ఈ విధానం భారతీయ ఇష్యూదారులకు చాలా కీలకం, ఎందుకంటే ఇది భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పులను హెడ్జ్ (hedge) చేయాల్సిన అవసరాన్ని సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది, తద్వారా అస్థిరమైన ప్రపంచ వడ్డీ రేట్ల వాతావరణంలో అవసరమైన ఖర్చు ఖచ్చితత్వాన్ని అందిస్తుంది. బాండ్ మార్కెట్ అనిశ్చితిలో ఉన్నందున, లిక్విడిటీని (liquidity) కాపాడుకోవడానికి ఈ ప్రత్యేక రుణ నిర్మాణాలను ఉపయోగించుకునే సామర్థ్యం చాలా కీలకం అవుతుంది.
ముఖ్య అంశాలు
- పెరుగుతున్న యీల్డ్ డిమాండ్లు: భారతీయ బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉన్నందున, పెట్టుబడిదారులు US Treasuries కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్లను డిమాండ్ చేస్తున్నారు, ఇది ధరల విషయంలో విభేదాలకు దారితీస్తోంది.
- రుణాల వైపు వ్యూహాత్మక మార్పు: అధిక బాండ్ యీల్డ్లను నివారించడానికి, ప్రధాన సంస్థలు మరియు NaBFID వంటి DFIs వేగవంతమైన మరియు సౌకర్యవంతమైన నిధుల కోసం ద్వైపాక్షిక విదేశీ కరెన్సీ రుణాల వైపు మళ్లుతున్నాయి.
- RBI ద్వారా రిస్క్ తగ్గింపు: మార్పిడి రేట్లను (exchange rates) స్థిరపరచడానికి మరియు ఖరీదైన కరెన్సీ హెడ్జింగ్ అవసరాన్ని తొలగించడానికి ఇష్యూదారులు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును ఉపయోగిస్తున్నారు.