పెరుగుతున్న యీల్డ్ (Yield) డిమాండ్ల మధ్య భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు

ఇష్యూదారులు మరియు పెట్టుబడిదారుల మధ్య పోరు తీవ్రమవుతున్న నేపథ్యంలో, ప్రధాన భారతీయ ఆర్థిక సంస్థలు తమ విదేశీ డాలర్ బాండ్ నిధుల సేకరణ ప్రణాళికలను తాత్కాలికంగా నిలిపివేస్తున్నాయి. భారతీయ సంస్థల నుండి సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులు అధిక యీల్డ్ (yield) కావాలని డిమాండ్ చేస్తున్నారు. దీనివల్ల బ్యాంకులు తమ అంతర్జాతీయ రుణ జారీల లాభదాయకతను పునరాలోచించాల్సి వస్తోంది.

ధరల పోరు: స్ప్రెడ్స్ (Spreads) మరియు సరఫరా

అంతర్జాతీయ రుణ మార్కెట్‌లో ప్రస్తుతం నెలకొన్న నిలిచిపోయిన పరిస్థితికి కారణం, ఇటీవలి భారతీయ ఇష్యూల ధరలలో కనిపిస్తున్న గణనీయమైన వ్యత్యాసం. HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించడం ద్వారా ఈ ప్రక్రియను విజయవంతంగా ప్రారంభించింది. ఇది ఐదేళ్ల US ట్రెజరీ కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్ల తక్కువ స్ప్రెడ్‌ను సాధించింది—ఇది భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు ఒక రికార్డు.

అయితే, ఆ తర్వాత జరిగిన ఇష్యూలలో స్ప్రెడ్స్ చాలా ఎక్కువగా ఉన్నాయి. ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (PFC) ఇటీవల $300 మిలియన్లను సేకరించింది, కానీ దాని ఐదేళ్ల బాండ్ ధరను US ట్రెజరీ బెంచ్‌మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద నిర్ణయించాల్సి వచ్చింది. ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల పెరుగుదల, మార్కెట్‌లోకి రాబోయే భారీ భారతీయ రుణాల పరిమాణం పట్ల పెట్టుబడిదారులు ఆందోళన చెందుతున్నారని మరియు ఆ సరఫరాను స్వీకరించడానికి వారు అధిక ప్రీమియంను డిమాండ్ చేస్తున్నారని సూచిస్తోంది.

దీనిని దృష్టిలో ఉంచుకుని, స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) వంటి దిగ్గజ బ్యాంకులు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను వాయిదా వేయాలని నిర్ణయించుకున్నట్లు సమాచారం. పెట్టుబడి కోసం "అధిక ధర చెల్లించడానికి" ఇష్యూదారులు ఇష్టపడటం లేదు; దానికి బదులుగా మార్కెట్ సాధారణ స్థితికి రావాలని మరియు పెట్టుబడిదారులు తమ యీల్డ్ అంచనాలను తగ్గించుకోవాలని వారు వేచి చూస్తున్నారు.

లోన్ మార్కెట్ మరియు RBI స్వాప్స్ వైపు దృష్టి మళ్లించడం

బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్నందున, భారతీయ బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) ప్రత్యామ్నాయ ఆర్థిక మార్గాల వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. వీరికి అందుబాటులో ఉన్న ఒక ముఖ్యమైన ప్రయోజనం RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ (swap) ఏర్పాటు. ఈ విధానం ద్వారా బ్యాంకులు మరియు PSUs తమ వద్ద ఉన్న డాలర్లను RBIకి విక్రయించి, రుణ కాలపరిమితి ముగిసే సమయానికి ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అంగీకరించవచ్చు. ఈ ఏర్పాటు భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పుల కోసం హెడ్జింగ్ (hedging) చేయాల్సిన ఖరీదైన అవసరాన్ని సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది.

అంతేకాకుండా, డెవలప్‌మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్‌స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) బిలేటరల్ లోన్ మార్కెట్ (bilateral loan market) వైపు చూస్తున్నాయి, ఇది కఠినమైన బాండ్ మార్కెట్ కంటే ఎక్కువ సౌలభ్యాన్ని అందిస్తుంది. ఉదాహరణకు, NaBFID (నేషనల్ బ్యాంక్ ఫర్ ఫైనాన్సింగ్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ అండ్ డెవలప్‌మెంట్) $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల వరకు రుణాలను సేకరించాలని చూస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, తాము 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉండవచ్చని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజ్‌కిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు. విస్తృతమైన రోడ్‌షోలు అవసరమయ్యే కొత్త బాండ్ ఇష్యూల కంటే రుణాల ప్రక్రియ వేగంగా పూర్తవుతుందని ఆయన తెలిపారు.

భారతీయ రుణాల భవిష్యత్తు

భారత డాలర్ నిధుల సేకరణ యొక్క తక్షణ భవిష్యత్తు "ఎవరు ముందు తలొగ్గుతారు" అనే దానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది—ధరల పట్ల జాగ్రత్తగా ఉండే ఇష్యూదారా లేక అధిక యీల్డ్ కోరుకునే పెట్టుబడిదారా. Nabard, Sidbi మరియు NaBFID వంటి DFIs విదేశీ కరెన్సీ రుణాల ద్వారా సుమారు $1.5 బిలియన్లను సేకరించాలని చూస్తున్నప్పటికీ, పెద్ద బాండ్ మార్కెట్ మాత్రం ప్రస్తుతానికి నిశితంగా గమనిస్తోంది.

ముఖ్య అంశాలు

• పెరుగుతున్న యీల్డ్ డిమాండ్లు: భారతదేశం నుండి బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, పెట్టుబడిదారులు US ట్రెజరీల కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్‌లను డిమాండ్ చేస్తున్నారు.
• వ్యూహాత్మక మార్పు: అధిక ఖర్చులను నివారించడానికి, అనేక భారతీయ ఇష్యూదారులు బాండ్ మార్కెట్ నుండి మరింత సౌకర్యవంతమైన బిలేటరల్ లోన్ మార్కెట్ వైపు దృష్టి మళ్లిస్తున్నారు.
• RBI మద్దతు: డాలర్ నిధులను సేకరిస్తున్న బ్యాంకులు మరియు PSUsలకు కరెన్సీ హెచ్చుతగ్గుల నుండి రక్షణ కల్పించడంలో RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు కీలక పాత్ర పోషిస్తోంది.