वाढत्या परताव्याच्या (yield) मागण्यांमुळे भारतीय जारीकर्त्यांनी डॉलर बाँड योजनांना स्थगिती दिली

जारीकर्ते आणि गुंतवणूकदार यांच्यातील संघर्ष तीव्र होत असताना, भारतातील प्रमुख वित्तीय संस्थांनी त्यांच्या परदेशातील डॉलर बाँड उभारणीच्या योजनांना स्थगिती दिली आहे. भारतीय संस्थांकडून पुरवठा वाढण्याची शक्यता असल्याने, जागतिक गुंतवणूकदार अधिक परताव्याची (yields) मागणी करत आहेत, ज्यामुळे बँकांना त्यांच्या आंतरराष्ट्रीय कर्ज उभारणीच्या फायद्याबाबत पुनर्विचार करण्यास भाग पडत आहे.

किंमत ठरवण्यातील संघर्ष: स्प्रेड्स आणि पुरवठा

आंतरराष्ट्रीय कर्ज बाजारातील सध्याची कोंडी अलीकडील भारतीय बाँड जारीकरणातील किमतींमधील लक्षणीय फरकामुळे निर्माण झाली आहे. HDFC बँकेने पाच वर्षांच्या बाँड्सद्वारे ७५० दशलक्ष डॉलर्स उभारून या चक्राची यशस्वी सुरुवात केली, परंतु त्यांनी पाच वर्षांच्या US ट्रेझरीपेक्षा केवळ ९० बेसिस पॉइंट्सचा कमी स्प्रेड (spread) मिळवला—जे भारतीय खाजगी क्षेत्रातील बँकेसाठी एक विक्रम आहे.

तथापि, त्यानंतरच्या जारीकरणांमध्ये स्प्रेड्समध्ये मोठी वाढ दिसून आली आहे. सरकारी मालकीच्या पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशनने (PFC) अलीकडेच ३०० दशलक्ष डॉलर्स उभारले, परंतु त्यांना त्यांच्या पाच वर्षांच्या बाँडची किंमत US ट्रेझरी बेंचमार्कपेक्षा १०५ बेसिस पॉइंट्सने जास्त ठेवावी लागली. ही १५ बेसिस पॉइंट्सची वाढ दर्शवते की, बाजारात येणाऱ्या भारतीय कर्जाच्या वाढत्या प्रमाणाबाबत गुंतवणूकदार सावध होत आहेत आणि पुरवठा स्वीकारण्यासाठी ते अधिक प्रीमियमची मागणी करत आहेत.

या पार्श्वभूमीवर, स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) आणि बँक ऑफ बडोदा (BoB) सारख्या मोठ्या बँकांनी त्यांच्या नियोजित डॉलर बाँड इश्यूला स्थगिती देण्याचा निर्णय घेतल्याचे समजते. भांडवलासाठी "जास्त किंमत" मोजण्यास हे जारीकर्ते कचरत आहेत आणि त्याऐवजी बाजार शांत होण्याची आणि गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या परताव्याच्या (yield) अपेक्षा कमी करण्याची वाट पाहत आहेत.

कर्ज बाजाराकडे आणि RBI स्वॅप्सकडे लक्ष वळवणे

बाँड बाजार महाग होत असताना, भारतीय बँका आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSUs) पर्यायी वित्तपुरवठा मार्गांकडे वळत आहेत. त्यांना उपलब्ध असलेल्या एका महत्त्वाच्या फायद्यामध्ये RBI ची विशेष 'स्वॅप' (swap) व्यवस्था समाविष्ट आहे. ही यंत्रणा बँकांना आणि PSUsना डॉलर्स RBI ला विकण्याची आणि कर्जाच्या मुदतीच्या शेवटी वार्षिक १.५% निश्चित दराने (अर्धवार्षिक चक्रवाढ) ते परत खरेदी करण्याचे मान्य करण्याची परवानगी देते. ही व्यवस्था भविष्यातील डॉलर दायित्वांच्या (liabilities) हेजिंगची (hedging) खर्चिक गरज प्रभावीपणे दूर करते.

शिवाय, डेव्हलपमेंट फायनान्स इन्स्टिट्यूशन्स (DFIs) आता द्विपक्षीय कर्ज बाजाराकडे (bilateral loan market) अधिक लक्ष देत आहेत, जो कडक बाँड बाजारापेक्षा अधिक लवचिकता प्रदान करतो. उदाहरणार्थ, NaBFID (नॅशनल बँक फॉर फायनान्सिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर अँड डेव्हलपमेंट) ५00 दशलक्ष ते १ अब्ज डॉलर्स दरम्यान कर्ज उभारण्याचा विचार करत आहे. NaBFID चे व्यवस्थापकीय संचालक राजकिरण राय यांनी नमूद केले की, किंमती वाढल्या असल्या तरी, ते ६.५% ते ७% च्या मर्यादेत राहण्याची अपेक्षा करत आहेत. त्यांनी असेही नमूद केले की, मोठ्या रोडशोची आवश्यकता असलेल्या नवीन बाँड इश्यूच्या तुलनेत कर्ज प्रक्रिया वेगाने पूर्ण होऊ शकते.

भारतीय कर्जाचा पुढील मार्ग

भारतीय डॉलर निधी उभारणीचे तात्काळ भविष्य "कोण आधी झुकते" यावर अवलंबून आहे—किंमत-जागरूक जारीकर्ते की परताव्यासाठी उत्सुक गुंतवणूकदार. नाबार्ड (Nabard), सिडबी (Sidbi) आणि NaBFID सारखे DFIs परकीय चलन कर्जाद्वारे अंदाजे १.५ अब्ज डॉलर्स उभारण्याचा प्रयत्न करत असताना, मोठा बाँड बाजार सध्या सावधपणे परिस्थितीकडे पाहत आहे.

मुख्य मुद्दे

• परताव्याची (Yield) मागणी वाढत आहे: भारतातून बाँडचा पुरवठा वाढण्याची शक्यता असल्याने गुंतवणूकदार US ट्रेझरीपेक्षा अधिक स्प्रेडची मागणी करत आहेत.
• धोरणात्मक बदल: उच्च खर्च टाळण्यासाठी, अनेक भारतीय जारीकर्ते बाँड बाजाराकडून अधिक लवचिक द्विपक्षीय कर्ज बाजाराकडे लक्ष वळवत आहेत.
• RBI चा आधार: डॉलर निधी उभारणाऱ्या बँका आणि PSUs साठी RBI ची विशेष स्वॅप व्यवस्था चलनातील अस्थिरतेपासून संरक्षण (hedge) प्रदान करत आहे.