ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ ಬೇಡಿಕೆಗಳ ನಡುವೆ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ

ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಡುವೆ ನಡೆಯುತ್ತಿರುವ ಸಂಘರ್ಷವು ತೀವ್ರಗೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಪ್ರಮುಖ ಭಾರತೀಯ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ವಿದೇಶಿ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣಾ ಯೋಜನೆಗಳಿಗೆ ವಿರಾಮ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. ಭಾರತೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳಿಂದ ಪೂರೈಕೆಯು ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು (yields) ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಸಾಲ ಬಿಡುಗಡೆಗಳ ಲಾಭದಾಯಕತೆಯನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸುವಂತೆ迫迫 ಮಾಡುತ್ತಿದೆ.

ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧರಿಸುವ ಸಂಘರ್ಷ: ಸ್ಪ್ರೆಡ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಪೂರೈಕೆ

ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿನ ಪ್ರಸ್ತುತ ಸ್ಥಗಿತವು ಇತ್ತೀಚಿನ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆಗಳ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿನ ಗಮನಾರ್ಹ ವ್ಯತ್ಯಾಸದಿಂದ ಉಂಟಾಗಿದೆ. HDFC Bank ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ 750 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಈ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಿ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಇದು ಐದು ವರ್ಷಗಳ US Treasuryಗಿಂತ ಕೇವಲ 90 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಕಿರಿದಾದ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಅನ್ನು ಸಾಧಿಸಿತು—ಇದು ಭಾರತೀಯ ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗೆ ದಾಖಲೆಯಾಗಿದೆ.

ಆದಾಗ್ಯೂ, ನಂತರದ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸ್ಪ್ರೆಡ್‌ಗಳನ್ನು ಕಾಣಬಹುದು. ಸರ್ಕಾರಿ ಸ್ವಾಮ್ಯದ Power Finance Corp (PFC) ಇತ್ತೀಚೆಗೆ 300 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿತು, ಆದರೆ ಅದು ತನ್ನ ಐದು ವರ್ಷಗಳ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು US Treasury ಬೆಂಚ್‌ಮಾರ್ಕ್‌ಗಿಂತ 105 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಬೇಕಾಯಿತು. ಈ 15-ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ ಏರಿಕೆಯು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಬರಲಿರುವ ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಪ್ರಮಾಣದ ಬಗ್ಗೆ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಹೆಚ್ಚು ಎಚ್ಚರದಿಂದಿದ್ದಾರೆ ಮತ್ತು ಪೂರೈಕೆಯನ್ನು ಸ್ವೀಕರಿಸಲು ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ಅನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

ಈ ಹಿನ್ನೆಲೆಯಲ್ಲಿ, State Bank of India (SBI) ಮತ್ತು Bank of Baroda (BoB) ನಂತಹ ದೈತ್ಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ತಮ್ಮ ಯೋಜಿತ ಡಾಲರ್ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳನ್ನು ತಡೆಹಿಡಿಯಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ. ಈ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಂಡವಾಳಕ್ಕಾಗಿ "ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆ" ನೀಡಲು ಹಿಂಜರಿಯುತ್ತಿದ್ದಾರೆ; ಬದಲಾಗಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಶಾಂತವಾಗುವವರೆಗೆ ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ತಮ್ಮ ಇಳುವರಿ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವವರೆಗೆ ಕಾಯುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.

ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು RBI ಸ್ವಾಪ್‌ಗಳತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುವುದು

ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ದುಬಾರಿಯಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಭಾರತೀಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ ಉದ್ದಿಮೆಗಳು (PSUs) ಪರ್ಯಾಯ ಹಣಕಾಸು ಮಾರ್ಗಗಳತ್ತ ತಿರುಗುತ್ತಿವೆ. ಅವರಿಗೆ ಲಭ್ಯವಿರುವ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಯೋಜನವೆಂದರೆ RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ (swap) ವ್ಯವಸ್ಥೆ. ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು PSUs ಗಳು ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು RBI ಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಲು ಮತ್ತು ಸಾಲದ ಅವಧಿಯ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ವಾರ್ಷಿಕ 1.5% ಸ್ಥಿರ ದರದಲ್ಲಿ (ಅರೆ ವಾರ್ಷಿಕ ಸಂಯೋಜಿತವಾಗಿ) ಅವುಗಳನ್ನು ಮರುಖರೀದಿಸಲು ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಭವಿಷ್ಯದ ಡಾಲರ್ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ (hedge) ಮಾಡುವ ದುಬಾರಿ ಅಗತ್ಯತೆಯನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ನಿವಾರಿಸುತ್ತದೆ.

ಇದಲ್ಲದೆ, ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು (DFIs) ಬಿಗಿಯಾದ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು ನೀಡುವ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯತ್ತ ಹೆಚ್ಚು ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಿವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, NaBFID (National Bank for Financing Infrastructure and Development) 500 ಮಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಮತ್ತು 1 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ನಡುವೆ ಸಾಲವನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸಲು ನೋಡುತ್ತಿದೆ. NaBFID ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕ ನಿರ್ದೇಶಕ ರಾಜಕಿರಣ್ ರಾಯ್ ಅವರು, ಬೆಲೆ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ ಸಹ, ತಾವು 6.5% ರಿಂದ 7% ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಬಹುದು ಎಂದು ತಿಳಿಸಿದರು. ಅಲ್ಲದೆ, ವ್ಯಾಪಕವಾದ ರೋಡ್‌ಶೋಗಳನ್ನು ಬಯಸುವ ಆರಂಭಿಕ ಬಾಂಡ್ ಬಿಡುಗಡೆಗಳಿಗಿಂತ ಸಾಲಗಳನ್ನು ವೇಗವಾಗಿ ಕಾರ್ಯಗತಗೊಳಿಸಬಹುದು ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸಿದರು.

ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಮುಂದಿನ ಹಾದಿ

ಭಾರತೀಯ ಡಾಲರ್ ನಿಧಿ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯ ತಕ್ಷಣದ ಭವಿಷ್ಯವು "ಯಾರು ಮೊದಲು ಹಿಂದೆ ಸರಿಯುತ್ತಾರೆ" ಎಂಬುದರ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿದೆ—ಬೆಲೆ ಬಗ್ಗೆ ಜಾಗರೂಕತೆಯಿರುವ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರೇ ಅಥವಾ ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು ಬಯಸುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರೇ? Nabard, Sidbi ಮತ್ತು NaBFID ನಂತಹ DFIs ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳ ಮೂಲಕ ಸುಮಾರು 1.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಅನ್ನು ಹುಡುಕುತ್ತಿದ್ದರೆ, ದೊಡ್ಡ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ವೀಕ್ಷಣೆಯ ಸ್ಥಿತಿಯಲ್ಲಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಇಳುವರಿ ಬೇಡಿಕೆಗಳು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿವೆ: ಭಾರತದಿಂದ ಬಾಂಡ್ ಪೂರೈಕೆಯು ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು US Treasuries ಮೇಲೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸ್ಪ್ರೆಡ್‌ಗಳನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
• ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ಬದಲಾವಣೆ: ಹೆಚ್ಚಿನ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು, ಅನೇಕ ಭಾರತೀಯ ಬಿಡುಗಡೆದಾರರು ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಿಂದ ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯತೆಯಿರುವ ದ್ವಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ತಮ್ಮ ಗಮನವನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
• RBI ಬೆಂಬಲ: ಡಾಲರ್ ನಿಧಿಗಳನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸುತ್ತಿರುವ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮತ್ತು PSUs ಗಳಿಗೆ ಕರೆನ್ಸಿ ಏರಿಳಿತದ ವಿರುದ್ಧ RBI ನ ವಿಶೇಷ ಸ್ವಾಪ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ನಿರ್ಣಾಯಕ ಹೆಡ್ಜ್ ಅನ್ನು ಒದಗಿಸುತ್ತಿದೆ.