ความเหนื่อยล้าจาก AI และปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่กำลังเปลี่ยนไป: มุมมองจาก Ed Yardeni

ยุคสมัยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) เป็นผู้กำหนดทิศทางความเชื่อมั่นของตลาดอาจกำลังสิ้นสุดลง เนื่องจากนักลงทุนเริ่มเปลี่ยนจุดสนใจไปยังปัจจัยขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจใหม่ๆ Ed Yardeni นักยุทธศาสตร์ตลาดระบุว่า แม้การถกเถียงเรื่องอัตราดอกเบี้ยจะยังคงดำเนินต่อไป แต่กำไรของบริษัทจดทะเบียนและ "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) ได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กำหนดแนวโน้มตลาดหุ้นทั่วโลกในขณะนี้

อิทธิพลที่ลดน้อยลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ในช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจที่ผ่านมา คำพูดทุกคำจากธนาคารกลางสหรัฐฯ มักจะสร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาด อย่างไรก็ตาม Ed Yardeni จาก Yardeni Research แย้งว่าอิทธิพลของ Fed กำลังลดน้อยลง แม้จะมีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) หลังจากการประชุมและถ้อยแถลงล่าสุดจากประธาน Fed Kevin Warsh แต่ Yardeni เชื่อว่าตลาดได้สะท้อนปัจจัยด้านอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไปเรียบร้อยแล้ว (priced in)

ตามความเห็นของ Yardeni อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลง ประกอบกับเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่ง ได้ลดความจำเป็นในการเข้าแทรกแซงของธนาคารกลาง เขาตั้งข้อสังเกตว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ที่ระดับประมาณ 4.5% ถือเป็นระดับ "ปกติ" ที่สะท้อนถึงเศรษฐกิจที่สมบูรณ์ เมื่ออัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% และตลาดแรงงานยังคงอยู่ในสภาวะสมดุล Yardeni จึงเสนอว่าขณะนี้นักลงทุนกำลังมองข้ามเรื่องนโยบายการเงิน และหันไปให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานอื่นๆ เช่น กำไรของบริษัทจดทะเบียนและความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์

ทำความเข้าใจ 'ความเหนื่อยล้าจาก AI' และการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม (Sector Rotation)

หนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดที่กำลังเกิดขึ้นในกลุ่มเทคโนโลยีคือสิ่งที่ Yardeni เรียกว่า "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) คำนี้ไม่ได้หมายถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นในพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของปัญญาประดิษฐ์ แต่เป็นการอธิบายถึงสภาวะที่นักลงทุนเริ่มอ่อนล้าจากการมุ่งเน้นไปที่การเก็งกำไรในกลุ่ม AI เพียงอย่างเดียว

แม้ตลาดจะยอมรับว่า AI คือการปฏิวัติแห่งยุคสมัยที่เทียบได้กับการมาถึงของอินเทอร์เน็ต แต่ความอ่อนแอของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยีเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ถึงช่วงเวลาแห่งการคัดเลือกอย่างเข้มข้น Yardeni เตือนว่าเมื่อเทคโนโลยีเริ่มเติบโตเต็มที่ ตลาดจะเข้าสู่กระบวนการคัดกรองที่เจ็บปวด เช่นเดียวกับยุคแรกของการปฏิวัติอินเทอร์เน็ต ไม่ใช่ทุกบริษัทที่วางหมากโดยใช้ AI จะกลายเป็นผู้ชนะ และนักลงทุนกำลังเริ่มเตรียมตัวรับมือกับ "ผู้แพ้" (casualties) ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีครั้งนี้

ตลาดแรงงานที่สมดุลและแนวโน้มในอนาคต

แม้ว่ารายงานการจ้างงานเมื่อเร็วๆ นี้จะมีข้อมูลที่ผิดปกติและจุดข้อมูลที่ "แปลกประหลาด" อยู่หลายจุด แต่ Yardeni ยังคงยืนยันว่าตลาดแรงงานในวงกว้างของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง เขาตั้งข้อสังเกตว่าอุปทานแรงงานในปัจจุบันมีความสอดคล้องกับอุปสงค์ ซึ่งหมายความว่าตลาดแรงงานไม่จำเป็นต้องได้รับการกระตุ้นอย่างรุนแรงจาก Fed

ความมั่นคงนี้ช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถรักษาจุดมุ่งหมายหลักในการลดอัตราเงินเฟ้อลงสู่ระดับ 2% สำหรับนักลงทุน สิ่งนี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนผ่านจากการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นที่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยี ไปสู่การมีส่วนร่วมของตลาดที่กว้างขึ้น เมื่อการ "เก็งกำไรใน AI" เริ่มมีความระมัดระวังและเลือกสรรมากขึ้น คาดว่าเงินทุนจะไหลเข้าสู่ภาคส่วนต่างๆ โดยพิจารณาจากศักยภาพในการทำกำไร มากกว่าการเก็งกำไรตามกระแสเทคโนโลยี

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนจุดสนใจของตลาด: นักลงทุนกำลังลดความสำคัญของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ ในฐานะปัจจัยขับเคลื่อนหลัก และหันไปให้ความสำคัญกับกำไรของบริษัทจดทะเบียนและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจแทน
• วิวัฒนาการของ AI: "ความเหนื่อยล้าจาก AI" บ่งบอกถึงการเปลี่ยนผ่านจากการตื่นตัวในการเก็งกำไร ไปสู่การลงทุนแบบเลือกสรร ซึ่งจะมีเพียงบริษัทที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่มีความเป็นไปได้สูงสุดเท่านั้นที่จะเติบโตได้
• เสถียรภาพทางเศรษฐกิจ: ด้วยตลาดแรงงานที่สมดุลและอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง แนวโน้มชี้ให้เห็นถึงตลาดที่ขยายตัวกว้างขึ้น มากกว่าที่จะเป็นการพุ่งขึ้นอย่างจำกัดเฉพาะในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่อง