ความเหนื่อยล้าจาก AI และปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่กำลังเปลี่ยนไป: มุมมองล่าสุดของ Ed Yardeni

ตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนผ่านครั้งสำคัญ เมื่อความสนใจของนักลงทุนเปลี่ยนจากนโยบายของธนาคารกลางไปสู่ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทและการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม (sector rotation) Ed Yardeni นักยุทธศาสตร์ตลาด ชี้ให้เห็นว่าในขณะที่การถกเถียงเรื่องอัตราดอกเบี้ยยังคงดำเนินต่อไป แต่ปัจจัยใหม่ๆ อย่าง "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) และการเติบโตของกำไร กำลังกลายเป็นตัวกำหนดทิศทางหลักของตลาด

Fed กำลังสูญเสียอำนาจในการควบคุมความเชื่อมั่นของตลาด

ตลอดช่วงปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เป็นตัวละครหลักที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ในเรื่องราวของตลาด อย่างไรก็ตาม Yardeni แย้งว่าอิทธิพลของ Fed กำลังลดน้อยลง แม้จะมีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) หลังจากการประชุมนโยบายและคำแถลงของประธาน Fed Kevin Warsh แต่ตลาดส่วนใหญ่ก็ได้รับรู้และสะท้อนปัจจัยเรื่องสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงต่อเนื่องยาวนาน" (higher-for-longer) ไปเรียบร้อยแล้ว

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มลดลง โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง ประกอบกับเศรษฐกิจที่มีความยืดหยุ่น Yardeni เชื่อว่าธนาคารกลางไม่ใช่ปัจจัยที่สำคัญที่สุดอีกต่อไป แต่ตลาดกำลังหันไปให้ความสำคัญกับกำไรของบริษัทและความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น การผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลาง เพื่อเป็นตัวขับเคลื่อนความผันผวนและทิศทางของตลาด

ทำความเข้าใจ 'ความเหนื่อยล้าจาก AI' และการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม

แนวโน้มที่น่าสังเกตในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาคือความอ่อนแอของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยี Yardeni ชี้แจงว่าสิ่งนี้ไม่ได้เป็นสัญญาณของการสูญเสียความเชื่อมั่นในปัญญาประดิษฐ์ (AI) แต่เป็นอาการของ "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) นักลงทุนเริ่มรู้สึกเหนื่อยล้าจากการมุ่งเน้นไปที่การเทรดหุ้นกลุ่ม AI เพียงอย่างเดียวอย่างต่อเนื่อง และเริ่มต้องการความพิถีพิถันในการเลือกหุ้นมากขึ้น

"ทุกคนตระหนักดีว่า AI คือของจริง... แต่เหมือนที่เราเคยเห็นกับอินเทอร์เน็ตและการปฏิวัติทางเศรษฐกิจครั้งก่อนๆ ไม่ใช่ทุกคนที่จะเป็นผู้ชนะ" Yardeni ตั้งข้อสังเกต ความเหนื่อยล้านี้กำลังกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น เมื่อเทคโนโลยีเริ่มเติบโตเต็มที่ นักลงทุนกำลังเคลื่อนย้ายออกจากกลุ่มผู้ชนะที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสความตื่นเต้นในช่วงแรก เพื่อค้นหาว่าบริษัทใดจะกลายเป็นผู้แพ้ในระยะยาว และบริษัทใดที่จะสามารถสร้างรายได้จากเทคโนโลยีนี้ได้อย่างแท้จริง

ตลาดแรงงานที่สมดุลและความเป็นจริงของอัตราดอกเบี้ย

เมื่อกล่าวถึงรายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งมีข้อมูลทางสถิติที่ผิดปกติหลายประการ Yardeni ยืนยันว่าตลาดแรงงานในภาพรวมยังคงอยู่ในสภาวะสมดุลที่ดี ด้วยอุปสงค์และอุปทานแรงงานที่ใกล้เคียงกัน เขาจึงแย้งว่า Fed ควรให้ความสำคัญกับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2% มากกว่าการสนับสนุนระดับการจ้างงาน

นอกจากนี้ Yardeni ยังปฏิเสธความกังวลที่ว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงจะขัดขวางการลงทุนใน AI โดยเขามองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ที่ประมาณ 4.5% เป็นสภาวะที่ "ปกติ" สำหรับการจัดสรรเงินทุน เขาสนับสนุนว่าตลาดพันธบัตรกำลังส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง ซึ่งช่วยลดความจำเป็นเร่งด่วนที่ Fed จะต้องเข้ามาแทรกแซงอย่างรุนแรง

เส้นทางข้างหน้า: จากการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มแคบๆ สู่การเติบโตที่ครอบคลุม

บทสรุปสำคัญจากการวิเคราะห์ของ Yardeni คือการเปลี่ยนผ่านจากตลาดที่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยี ไปสู่ภูมิทัศน์ที่มีความหลากหลายมากขึ้น เมื่อ "การเทรดหุ้น AI" วิวัฒนาการจากการเก็งกำไรด้วยความตื่นเต้นไปสู่การสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ที่ใช้งานได้จริง คาดว่าตลาดจะตอบแทนการเติบโตของกำไรในกลุ่มอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น สำหรับนักลงทุน ยุคของการเกาะกระแสคลื่นเทคโนโลยีเพียงระลอกเดียวอาจกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่การค้นหาคุณค่าพื้นฐานอย่างมีวินัยมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

  • อิทธิพลของ Fed ที่ลดลง: นักลงทุนส่วนใหญ่ได้ปรับตัวเข้ากับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นแล้ว โดยเปลี่ยนความสนใจจากนโยบายการเงินไปสู่กำไรของบริษัทและความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์
  • ความเหนื่อยล้าจาก AI เทียบกับความล้มเหลวของ AI: การปรับตัวลดลงของหุ้นเทคโนโลยีเมื่อเร็วๆ นี้ ถูกระบุว่าเป็น "ความเหนื่อยล้าจาก AI" ซึ่งแสดงถึงการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมเพื่อความพิถีพิถันในการเลือกหุ้น มากกว่าจะเป็นการปฏิเสธตัวเทคโนโลยีเอง
  • ความสมดุลทางเศรษฐกิจ: แม้จะมีข้อมูลการจ้างงานที่ผิดปกติ แต่ตลาดแรงงานดูเหมือนจะมีความสมดุล ซึ่งช่วยให้ Fed สามารถมุ่งเน้นไปที่การบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2% ได้