ความเหนื่อยล้าจาก AI และปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่กำลังเปลี่ยนไป: มุมมองล่าสุดของ Ed Yardeni

ในขณะที่นักลงทุนทั่วโลกกำลังรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงิน เรื่องราวบทใหม่กำลังเกิดขึ้นซึ่งก้าวข้ามไปไกลกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) โดย Ed Yardeni นักยุทธศาสตร์ตลาด ชี้ให้เห็นว่า "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) และผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน กำลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กำหนดทิศทางของตลาดหุ้นทั่วโลกในขณะนี้

ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มสูญเสียอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของตลาด

ตลอดช่วงปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เป็นตัวละครหลักที่สร้างความผันผวนให้กับตลาด อย่างไรก็ตาม Ed Yardeni จาก Yardeni Research แย้งว่าอิทธิพลของธนาคารกลางกำลังลดน้อยลง แม้ว่าการสื่อสารล่าสุดจากประธาน Fed Kevin Warsh จะส่งสัญญาณในเชิงนโยบายการเงินแบบเข้มงวด (hawkish) แต่ Yardeni เชื่อว่าตลาดได้สะท้อนความเป็นจริงของอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงไปเรียบร้อยแล้ว

ตามความเห็นของ Yardeni อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง—โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ลดลง—ประกอบกับเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่ง กำลังทำให้ความสนใจเปลี่ยนไปจากการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง เขาตั้งข้อสังเกตว่าตลาดพันธบัตรในปัจจุบันส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่สมบูรณ์พร้อมและเงินเฟ้อที่กำลังลดระดับลง ซึ่งบ่งชี้ว่า Fed อาจไม่จำเป็นต้องดำเนินมาตรการที่รุนแรง สำหรับนักลงทุน สิ่งนี้หมายความว่าแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับ "สูงต่อเนื่องยาวนาน" (higher-for-longer) แต่ดอกเบี้ยก็ไม่ใช่ตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตามองอีกต่อไป

ทำความเข้าใจ 'ความเหนื่อยล้าจาก AI' และการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม

หนึ่งในข้อมูลเชิงลึกที่น่าสนใจที่สุดจาก Yardeni คือการเกิดขึ้นของ "ความเหนื่อยล้าจาก AI" (AI fatigue) คำนี้ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) แต่เป็นการอธิบายถึงความรู้สึกเหนื่อยล้าของนักลงทุนต่อการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นที่ถูกขับเคลื่อนด้วย AI อย่างต่อเนื่องไม่หยุดยั้ง

Yardeni เปรียบเทียบวงจร AI ในปัจจุบันกับยุคเริ่มต้นของการปฏิวัติอินเทอร์เน็ต เขาเน้นย้ำว่าแม้ AI จะเป็นเทคโนโลยีที่เป็น "ของจริง" และอาจมีความสำคัญเหนือกว่าอินเทอร์เน็ต แต่ไม่ใช่ทุกบริษัทที่เกี่ยวข้องจะกลายเป็นผู้ชนะ ความเหนื่อยล้านี้กำลังนำไปสู่ช่วงเวลาที่จำเป็นในการคัดเลือกหุ้นและการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม (sector rotation) เมื่อเทคโนโลยีเริ่มเติบโตเต็มที่ นักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากการเดิมพันในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และกลุ่มเทคโนโลยีในวงกว้าง ไปสู่การเฟ้นหาบริษัทเฉพาะเจาะจงที่มีความสามารถในการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ในระยะยาวและมีความสามารถในการทำกำไรอย่างยั่งยืน

ตลาดแรงงานที่สมดุลและการมุ่งเน้นไปที่เงินเฟ้อ

เมื่อกล่าวถึงความผันผวนของข้อมูลการจ้างงานในสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ Yardeni ยอมรับว่ามีความผิดปกติที่เกิดขึ้นในรายงานฉบับล่าสุด อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความสับสน แต่การประเมินของเขายังคงยืนยันว่าตลาดแรงงานในภาพรวมอยู่ในสภาวะที่สมดุล โดยที่อุปทานและอุปสงค์มีความใกล้เคียงกัน

เนื่องจากตลาดแรงงานดูเหมือนจะไม่ได้อยู่ในภาวะวิกฤต Yardeni จึงเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรคงความสำคัญหลักไว้ที่การลดอัตราเงินเฟ้อให้ลงมาอยู่ที่เป้าหมาย 2% ความมั่นคงในการจ้างงานนี้ช่วยให้ Fed มีช่องว่างในการให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคา โดยไม่ต้องกังวลเรื่องวิกฤตแรงงานในทันที

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนผ่านของปัจจัยขับเคลื่อนตลาด: นักลงทุนกำลังลดความหมกมุ่นเรื่องการเปลี่ยนทิศทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed และหันไปให้ความสำคัญกับผลประกอบการของบริษัทและเสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์แทน
• การลงทุนใน AI แบบคัดสรร: "ความเหนื่อยล้าจาก AI" บ่งบอกถึงการเปลี่ยนผ่านจากยุคที่เก็งกำไรตามกระแส ไปสู่ยุคที่ต้องใช้ความละเอียดรอบคอบมากขึ้น โดยนักลงทุนจะมองหาบริษัทที่มีการใช้งาน AI ได้จริงและพิสูจน์ผลลัพธ์ได้ มากกว่าแค่บริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับ AI เท่านั้น
• ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ: ด้วยตลาดแรงงานที่สมดุลและเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง ตลาดกำลังปรับตัวเข้าสู่สภาวะ "ปกติ" ที่มีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น (ประมาณ 4.5%)