Усталость от ИИ и смена рыночных драйверов: свежий прогноз Эда Ярдени

Пока глобальные инвесторы пытаются адаптироваться к изменениям в денежно-кредитной политике, формируется новый нарратив, выходящий за рамки решений Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Рыночный стратег Эд Ярдени предполагает, что «усталость от ИИ» и корпоративная прибыль стали основными силами, определяющими направление мировых рынков акций.

ФРС теряет контроль над рыночными настроениями

На протяжении большей части прошлого года Федеральная резервная система США была главным действующим лицом, определявшим рыночную волатильность. Однако Эд Ярдени из Yardeni Research утверждает, что влияние центрального банка ослабевает. Хотя недавние заявления председателя ФРС Кевина Уорша сигнализировали о «ястребиной» позиции, Ярдени считает, что рынок уже заложил в цены реальность высоких процентных ставок.

По словам Ярдени, замедление инфляции — чему способствовало падение цен на нефть — и устойчивая экономика смещают фокус внимания с маневров центрального банка. Он отмечает, что рынок облигаций в настоящее время сигнализирует о здоровой экономике с умеренной инфляцией, что позволяет предположить, что ФРС может не потребоваться принимать радикальных мер. Для инвесторов это означает, что, хотя процентные ставки остаются на уровне «выше на более длительный срок» (higher-for-longer), они больше не являются самым критическим фактором для наблюдения.

Понимание «усталости от ИИ» и ротации секторов

Одним из наиболее поразительных выводов Ярдени является появление термина «усталость от ИИ». Этот термин не подразумевает отсутствия веры в преобразующую силу искусственного интеллекта; скорее, он описывает чувство истощения у инвесторов на фоне непрекращающегося ралли, вызванного ИИ.

Ярдени сравнивает текущий цикл ИИ с ранними этапами интернет-революции. Он подчеркивает, что, хотя ИИ, несомненно, является «настоящей» технологией, которая может превзойти по значимости интернет, далеко не каждая компания, вовлеченная в этот процесс, станет победителем. Эта усталость ведет к необходимому периоду избирательности и ротации секторов. По мере созревания технологии инвесторы отходят от широких ставок на полупроводники и технологический сектор, стремясь выявить конкретные компании, способные к долгосрочной коммерциализации и устойчивой прибыльности.

Сбалансированный рынок труда и фокус на инфляции

Касаясь недавней волатильности данных о занятости в США, Ярдени признал наличие необычных аномалий в последних отчетах. Несмотря на путаницу, его оценка остается прежней: рынок труда в целом находится в состоянии баланса, где предложение примерно соответствует спросу.

Поскольку рынок труда не выглядит находящимся в кризисе, Ярдени считает, что Федеральная резервная система должна сохранять основной фокус на снижении инфляции до целевого показателя в 2%. Такая стабильность занятости дает ФРС пространство для маневра, позволяя приоритизировать ценовую стабильность без немедленного страха перед кризисом на рынке труда.

Ключевые выводы

• Смена рыночных драйверов: Инвесторы отходят от одержимости разворотами процентных ставок ФРС и вместо этого сосредотачиваются на корпоративной прибыли и геополитической стабильности.
• Избирательное инвестирование в ИИ: «Усталость от ИИ» знаменует переход от спекулятивного хайпа к более взыскательной эпохе, когда инвесторы ищут компании с доказанной полезностью ИИ, а не просто те, что имеют к нему отношение.
• Экономическая устойчивость: Благодаря сбалансированному рынку труда и замедляющейся инфляции рынок адаптируется к «нормальным» условиям с более высокой доходностью облигаций (около 4,5%).