خستگی از هوش مصنوعی و تغییر محرکهای بازار: آخرین چشمانداز اد یاردنی
در حالی که سرمایهگذاران جهانی با تغییر سیاستهای پولی دستوپنجه نرم میکنند، روایت جدیدی در حال شکلگیری است که از تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو فراتر میرود. اد یاردنی، استراتژیست بازار، معتقد است که «خستگی از هوش مصنوعی» و سودآوری شرکتها اکنون نیروهای اصلی تعیینکننده جهتگیری بازارهای سهام جهانی هستند.
کاهش تسلط فدرال رزرو بر جو روانی بازار
در بخش بزرگی از سال گذشته، فدرال رزرو ایالات متحده بازیگر اصلی در نوسانات بازار بوده است. با این حال، اد یاردنی از موسسه Yardeni Research استدلال میکند که نفوذ بانک مرکزی در حال کاهش است. اگرچه پیامهای اخیر کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، نشاندهنده موضعی تهاجمی (hawkish) بوده است، اما یاردنی معتقد است که بازار پیشتر واقعیتِ نرخهای بهره بالاتر را در قیمتها لحاظ کرده است.
به گفته یاردنی، کاهش تورم — که با کاهش قیمت نفت همراه شده است — و اقتصاد منعطف، تمرکز را از مانورهای بانک مرکزی منحرف میکند. او خاطرنشان میکند که بازار اوراق قرضه در حال حاضر نشاندهنده اقتصادی سالم با تورم رو به کاهش است، که این امر نشان میدهد فدرال رزرو ممکن است نیازی به اقدامات شدید نداشته باشد. برای سرمایهگذاران، این بدان معناست که اگرچه نرخهای بهره همچنان در سطح «بالا برای مدت طولانیتر» باقی میمانند، اما دیگر حیاتیترین متغیر برای نظارت نیستند.
درک مفهوم «خستگی از هوش مصنوعی» و چرخش بخشی
یکی از برجستهترین دیدگاههای یاردنی، ظهور مفهوم «خستگی از هوش مصنوعی» است. این اصطلاح به معنای عدم باور به قدرت تحولآفرین هوش مصنوعی نیست؛ بلکه توصیفکننده نوعی احساس فرسودگی در میان سرمایهگذاران نسبت به رالی بیوقفه و مبتنی بر هوش مصنوعی است.
یاردنی چرخه فعلی هوش مصنوعی را با روزهای اولیه انقلاب اینترنت مقایسه میکند. او تأکید میکند که اگرچه هوش مصنوعی بدون شک یک فناوری «واقعی و بنیادین» است که میتواند از اهمیت اینترنت نیز فراتر رود، اما هر شرکتی که در این حوزه فعالیت میکند، پیروز میدان نخواهد بود. این خستگی منجر به یک دوره ضروری از گزینشگری و چرخش بخشی (sector rotation) میشود. با بلوغ این فناوری، سرمایهگذاران از شرطبندیهای گسترده بر روی نیمههادیها و بخش فناوری فاصله میگیرند تا شرکتهای خاصی را که قادر به تجاریسازی بلندمدت و سودآوری پایدار هستند، شناسایی کنند.
بازار کار متعادل و تمرکز بر تورم
یاردنی با اشاره به نوسانات اخیر در دادههای اشتغال ایالات متحده، وجود ناهنجاریهای غیرمعمول در گزارشهای اخیر را تأیید کرد. با وجود این ابهامات، ارزیابی او همچنان بر این است که بازار کار گستردهتر در وضعیت تعادل قرار دارد، جایی که عرضه تقریباً با تقاضا برابر است.
از آنجایی که به نظر نمیرسد بازار کار در بحران باشد، یاردنی معتقد است که فدرال رزرو باید تمرکز اصلی خود را بر کاهش تورم به هدف ۲ درصدی حفظ کند. این ثبات در اشتغال، به فدرال رزرو فضای تنفس میدهد تا بدون ترس فوری از بحران نیروی کار، ثبات قیمتها را در اولویت قرار دهد.
نکات کلیدی
- تغییر در محرکهای بازار: سرمایهگذاران از وسواس نسبت به تغییر جهت نرخ بهره فدرال رزرو فاصله گرفته و در عوض بر سودآوری شرکتها و ثبات ژئوپلیتیک تمرکز میکنند.
- سرمایهگذاری گزینشی در هوش مصنوعی: «خستگی از هوش مصنوعی» نشاندهنده گذار از هیجانات و شایعات (hype) به دورانی دقیقتر است که در آن سرمایهگذاران به دنبال شرکتهایی با کاربرد اثباتشده هوش مصنوعی هستند، نه صرفاً شرکتهایی که با هوش مصنوعی مرتبط هستند.
- تابآوری اقتصادی: با وجود بازار کار متعادل و تورم رو به کاهش، بازار در حال تطبیق با یک محیط «عادی» با بازدهی بالاتر اوراق قرضه (حدود ۴.۵ درصد) است.