خستگی از هوش مصنوعی و تغییر محرکهای بازار: آخرین چشمانداز اد یاردنی
در حالی که بازارهای جهانی با عدم قطعیت دستوپنجه نرم میکنند، روایت بازار از سیاستهای فدرال رزرو به سمت تمرکز دقیقتر بر سود شرکتها و «خستگی از هوش مصنوعی» در حال تغییر است. اد یاردنی، استراتژیست مشهور بازار، معتقد است با وجود اینکه فدرال رزرو همچنان رویکردی تهاجمی (hawkish) دارد، اما دیگر نیروی اصلی تعیینکننده جهت بازار سهام نیست.
کاهش نفوذ فدرال رزرو بر بازارها
در بخش بزرگی از سال گذشته، احساسات سرمایهگذاران به تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو وابسته بود. با این حال، یاردنی استدلال میکند که نفوذ بانک مرکزی در حال کاهش است. علیرغم موضع تهاجمی FOMC و اظهارات اخیر کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، یاردنی معتقد است که بازار پیشتر شرایط نرخ بهره «بالاتر برای مدت طولانیتر» را در قیمتها لحاظ کرده است.
به گفته یاردنی، کاهش تورم — که با افت قیمت نفت همراه بوده — و اقتصاد منعطف، محاسبات را تغییر داده است. او بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله ایالات متحده در حدود ۴.۵ درصد را سطحی «عادی» برای تخصیص سرمایه میداند. او پیشنهاد میکند که بازار اوراق قرضه نشاندهنده یک اقتصاد سالم است که در آن تورم در حال تعدیل شدن است و نیاز فوری به مداخلات تهاجمی فدرال رزرو را کاهش میدهد.
درک «خستگی از هوش مصنوعی» و چرخش بخشی (Sector Rotation)
یکی از مهمترین تغییراتی که یاردنی شناسایی کرده، ظهور «خستگی از هوش مصنوعی» است. این به معنای از دست رفتن باور به قدرت تحولآفرین هوش مصنوعی نیست؛ بلکه نشاندهنده خستگی از «معاملات سفتهبازانه هوش مصنوعی» است که بر سهام نیمههادیها و فناوریها تسلط یافته بود.
یاردنی مرحله فعلی را با روزهای اولیه انقلاب اینترنت مقایسه میکند. اگرچه هوش مصنوعی بدون شک یک فناوری نسلساز است، اما او هشدار میدهد که «همه برنده نخواهند بود». ضعف اخیر در سهام فناوری نشاندهنده دورهای از چرخش بخشی است که در آن سرمایهگذاران گزینشیتر عمل میکنند. به جای یک رالی همگانی در تمام شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی، بازار با بلوغ این فناوری و حرکت به سمت تجاریسازی، به سمت شناسایی برندگان و بازندگان مشخص حرکت میکند.
بازار کار متعادل و مسیر رسیدن به تورم ۲ درصدی
یاردنی با اشاره به دادههای اخیر اشتغال ایالات متحده، خاطرنشان کرد که اگرچه گزارشهای اخیر حاوی چندین ناهنجاری و عناصر «عجیب» بود، اما بازار کار گستردهتر همچنان در وضعیت تعادل قرار دارد. او مشاهده میکند که عرضه نیروی کار در حال حاضر تقریباً با تقاضا برابر است.
از آنجایی که به نظر نمیرسد بازار کار در بحران باشد، یاردنی استدلال میکند که فدرال رزرو باید تمرکز اصلی خود را بر کاهش تورم به هدف ۲ درصدی حفظ کند. از نظر او، اقتصاد به اندازه کافی مستحکم است که اولویت فدرال رزرو باید به جای حمایت تهاجمی از اشتغال، بر ثبات قیمتها باقی بماند.
نکات کلیدی
- تغییر در محرکهای بازار: سرمایهگذاران از نظارت بر سیاستهای فدرال رزرو فاصله گرفته و اهمیت بیشتری برای سود شرکتها و ثبات ژئوپلیتیک قائل هستند.
- واقعیت خستگی از هوش مصنوعی: کاهش ارزش سهام فناوری نشاندهنده گذار از هیجانات سفتهبازانه به سرمایهگذاری گزینشی است، زیرا بازار در حال تمایز میان برندگان و بازندگان هوش مصنوعی است.
- تابآوری اقتصادی: با وجود بازار کار متعادل و تثبیت تورم، بازار در حال سازگاری با «وضعیت عادی جدید» شامل نرخهای بهره بالاتر است، بدون اینکه انتظار مداخلات گسترده فدرال رزرو را داشته باشد.