AI تھکاوٹ اور بدلتے ہوئے مارکیٹ ڈرائیورز: ایڈ یارڈینی کا تازہ ترین نظریہ

جبکہ عالمی مارکیٹیں غیر یقینی صورتحال سے نمٹ رہی ہیں، بیانیہ فیڈرل ریزرو کی پالیسی سے ہٹ کر کارپوریٹ آمدنی اور "AI تھکاوٹ" (AI fatigue) پر زیادہ باریک بینی سے توجہ مرکوز کر رہا ہے۔ نامور مارکیٹ اسٹریٹجسٹ ایڈ یارڈینی کا کہنا ہے کہ اگرچہ فیڈ اب بھی سخت گیر (hawkish) ہے، لیکن یہ اب ایکویٹی مارکیٹ کی سمت کا تعین کرنے والی بنیادی قوت نہیں رہی۔

مارکیٹوں پر فیڈ کا کم ہوتا ہوا اثر و رسوخ

گزشتہ سال کے بیشتر حصے کے دوران، سرمایہ کاروں کا رجحان فیڈرل ریزرو کے شرح سود کے فیصلوں سے منسلک رہا ہے۔ تاہم، یارڈینی کا کہنا ہے کہ مرکزی بینک کا اثر و رسوخ کم ہو رہا ہے۔ FOMC کے سخت گیر موقف اور فیڈ کے چیئرمین کیون وارش کے حالیہ تبصروں کے باوجود، یارڈینی کا ماننا ہے کہ مارکیٹ پہلے ہی "زیادہ عرصے تک بلند" (higher-for-longer) شرح سود کے ماحول کو قیمتوں میں شامل کر چکی ہے۔

ارڈینی کے مطابق، تیل کی گرتی ہوئی قیمتوں کی مدد سے مہنگائی میں کمی اور ایک مستحکم معیشت نے حساب کتاب بدل دیا ہے۔ وہ امریکی 10 سالہ بانڈ ییلڈ کو تقریباً 4.5% کو سرمائے کی تقسیم کے لیے ایک "نارمل" سطح کے طور پر دیکھتے ہیں۔ ان کا کہنا ہے کہ بانڈ مارکیٹ ایک صحت مند معیشت کا اشارہ دے رہی ہے جہاں مہنگائی کم ہو رہی ہے، جس سے فیڈ کی فوری اور جارحانہ مداخلت کی ضرورت کم ہو گئی ہے۔

'AI تھکاوٹ' اور سیکٹر روٹیشن کو سمجھنا

ارڈینی کی نشاندہی کردہ اہم ترین تبدیلیوں میں سے ایک "AI تھکاوٹ" کا ظہور ہے۔ اس کا مطلب آرٹیفیشل انٹیلیجنس کی انقلابی طاقت پر یقین کا خاتمہ نہیں ہے؛ بلکہ یہ اس قیاس آرائی پر مبنی "AI ٹریڈ" سے تھکن کی علامت ہے جس نے سیمیکانڈکٹر اور ٹیکنالوجی اسٹاکس پر غلبہ حاصل کر رکھا تھا۔

ارڈینی موجودہ مرحلے کا موازنہ انٹرنیٹ انقلاب کے ابتدائی دنوں سے کرتے ہیں۔ اگرچہ AI بلا شبہ ایک نسل در نسل چلنے والی ٹیکنالوجی ہے، لیکن وہ خبردار کرتے ہیں کہ "ہر کوئی نہیں جیتتا"۔ ٹیک اسٹاکس میں حالیہ کمزوری سیکٹر روٹیشن کے ایک دور کی نشاندہی کرتی ہے جہاں سرمایہ کار زیادہ انتخاب کرنے والے (selective) ہو رہے ہیں۔ تمام AI سے متعلقہ کمپنیوں میں یکساں تیزی کے بجائے، مارکیٹ اب مخصوص جیتنے والوں اور ہارنے والوں کی شناخت کی طرف بڑھ رہی ہے کیونکہ ٹیکنالوجی پختہ ہو رہی ہے اور کمرشلائزیشن کی طرف بڑھ رہی ہے۔

ایک متوازن لیبر مارکیٹ اور 2% مہنگائی کا راستہ

امریکی روزگار کے حالیہ اعداد و شمار پر بات کرتے ہوئے، یارڈینی نے نوٹ کیا کہ اگرچہ تازہ ترین رپورٹوں میں کئی بے قاعدگیاں اور "عجیب" عناصر شامل تھے، لیکن وسیع تر لیبر مارکیٹ توازن کی حالت میں ہے۔ ان کا مشاہدہ ہے کہ لیبر کی سپلائی فی الحال تقریباً ڈیمانڈ کے برابر ہے۔

چونکہ لیبر مارکیٹ مشکل میں نظر نہیں آتی، اس لیے یارڈینی کا کہنا ہے کہ فیڈرل ریزرو کو مہنگائی کو 2% کے ہدف تک لانے پر اپنی بنیادی توجہ برقرار رکھنی چاہیے۔ ان کے خیال میں، معیشت اتنی مضبوط ہے کہ فیڈ کی ترجیح روزگار کی جارحانہ حمایت کے بجائے قیمتوں کا استحکام ہونی چاہیے۔

اہم نکات

• مارکیٹ ڈرائیورز میں تبدیلی: سرمایہ کار فیڈ کی پالیسی کی نگرانی سے ہٹ کر کارپوریٹ آمدنی اور جغرافیائی سیاسی استحکام کو زیادہ اہمیت دے رہے ہیں۔
• AI تھکاوٹ کی حقیقت: ٹیک اسٹاکس میں کمی قیاس آرائی پر مبنی جوش و خروش سے انتقائی سرمایہ کاری کی طرف منتقلی کی نمائندگی کرتی ہے، کیونکہ مارکیٹ AI کے فاتحین اور متاثرین کے درمیان فرق کر رہی ہے۔
• معاشی استحکام: متوازن لیبر مارکیٹ اور مستحکم ہوتی مہنگائی کے ساتھ، مارکیٹ فیڈ کی بڑی مداخلت کی توقع کیے بغیر زیادہ شرح سود کے "نئے معمول" (new normal) کے مطابق خود کو ڈھال رہی ہے۔