AI ക്ഷീണവും മാറുന്ന വിപണി ഘടകങ്ങളും: എഡ് യാർഡെനിയുടെ ഏറ്റവും പുതിയ കാഴ്ചപ്പാട്

ആഗോള വിപണികൾ അനിശ്ചിതത്വത്തിലൂടെ കടന്നുപോകുമ്പോൾ, ചർച്ചാവിഷയം ഫെഡറൽ റിസർവ് നയങ്ങളിൽ നിന്ന് കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനത്തിലേക്കും "AI ക്ഷീണത്തിലേക്കും" (AI fatigue) മാറുകയാണ്. ഫെഡ് ഇപ്പോഴും കർക്കശമായ നിലപാടിൽ (hawkish) തുടരുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഓഹരി വിപണിയുടെ ദിശ നിർണ്ണയിക്കുന്ന പ്രധാന ശക്തി അത് മാത്രമല്ലെന്ന് പ്രശസ്ത വിപണി തന്ത്രജ്ഞനായ എഡ് യാർഡെനി സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

വിപണികളിൽ ഫെഡിന്റെ കുറഞ്ഞുവരുന്ന സ്വാധീനം

കഴിഞ്ഞ വർഷത്തിന്റെ ഭൂരിഭാഗവും നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ പലിശ നിരക്ക് തീരുമാനങ്ങളുമായി ബന്ധപ്പെട്ടതായിരുന്നു. എന്നാൽ, സെൻട്രൽ ബാങ്കിന്റെ സ്വാധീനം കുറഞ്ഞുവരികയാണെന്ന് യാർഡെനി വാദിക്കുന്നു. FOMC-യുടെ കർക്കശമായ നിലപാടും ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ സമീപകാല പ്രസ്താവനകളും ഉണ്ടെങ്കിലും, "കൂടുതൽ കാലം ഉയർന്ന പലിശ നിരക്ക്" (higher-for-longer) നിലനിൽക്കുമെന്ന സാഹചര്യം വിപണി ഇതിനകം തന്നെ ഉൾക്കൊള്ളിക്കഴിഞ്ഞു എന്ന് യാർഡെനി വിശ്വസിക്കുന്നു.

യാർഡെനിയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, എണ്ണവില കുറഞ്ഞതിനെത്തുടർന്ന് പണപ്പെരുപ്പം കുറഞ്ഞതും കരുത്തുറ്റ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയും കണക്കുകൾ മാറ്റിമറിച്ചു. ഏകദേശം 4.5% ആയ യുഎസ് 10-വർഷ ബോണ്ട് യീൽഡിനെ (bond yield) മൂലധന വിനിയോഗത്തിനുള്ള ഒരു "സാധാരണ" നിലവാരമായി അദ്ദേഹം കാണുന്നു. പണപ്പെരുപ്പം കുറയുന്നതും ആരോഗ്യകരമായ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നതുമായ ഒരു സാഹചര്യം ബോണ്ട് വിപണി നൽകുന്നുണ്ടെന്നും, അതിനാൽ ഫെഡിന്റെ അമിതമായ ഇടപെടലുകളുടെ അടിയന്തര ആവശ്യം കുറയുന്നുണ്ടെന്നും അദ്ദേഹം നിർദ്ദേശിക്കുന്നു.

'AI ക്ഷീണവും' (AI Fatigue) സെക്ടർ റൊട്ടേഷനും മനസ്സിലാക്കാം

യാർഡെനി തിരിച്ചറിഞ്ഞ ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട മാറ്റങ്ങളിലൊന്ന് "AI ക്ഷീണം" (AI fatigue) എന്നത്യാണ്. ഇത് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസിന്റെ പരിവർത്തന ശക്തിയിലുള്ള വിശ്വാസം നഷ്ടപ്പെട്ടതുകൊണ്ടല്ല; മറിച്ച്, സെമികണ്ടക്ടർ, ടെക്നോളജി ഓഹരികളിൽ ആധിപത്യം പുലർത്തിയിരുന്ന ഊഹക്കച്ചവടപരമായ "AI ട്രേഡിനോടുള്ള" (AI trade) താൽപ്പര്യക്കുറവിനെയാണ് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

നിലവിലെ ഘട്ടത്തെ ഇന്റർനെറ്റ് വിപ്ലവത്തിന്റെ ആദ്യകാലങ്ങളുമായി യാർഡെനി താരതമ്യം ചെയ്യുന്നു. AI തീർച്ചയായും ഒരു തലമുറയെ മാറ്റിമറിക്കുന്ന സാങ്കേതികവിദ്യയാണെങ്കിലും, "എല്ലാവരും വിജയിക്കില്ല" എന്ന് അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ടെക് ഓഹരികളിലെ സമീപകാല ഇടിവ്, നിക്ഷേപകർ കൂടുതൽ തിരഞ്ഞെടുപ്പുകൾ നടത്തുന്ന ഒരു 'സെക്ടർ റൊട്ടേഷൻ' (sector rotation) കാലഘട്ടത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. എല്ലാ AI സംബന്ധമായ കമ്പനികളും ഒരുപോലെ കുതിക്കുന്നതിന് പകരം, സാങ്കേതികവിദ്യ പക്വത പ്രാപിക്കുകയും വാണിജ്യവൽക്കരണത്തിലേക്ക് നീങ്ങുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ പ്രത്യേക വിജയികളെയും പരാജയപ്പെട്ടവരെയും തിരിച്ചറിയുന്നതിലേക്കാണ് വിപണി നീങ്ങുന്നത്.

സന്തുലിതമായ തൊഴിൽ വിപണിയും 2% പണപ്പെരുപ്പത്തിലേക്കുള്ള പാതയും

യുഎസിലെ തൊഴിൽ വിവരങ്ങളെക്കുറിച്ച് സംസാരിക്കവെ, ഏറ്റവും പുതിയ റിപ്പോർട്ടുകളിൽ ചില അസ്വാഭാവികതകളും "വിചിത്രമായ" ഘടകങ്ങളും ഉണ്ടെങ്കിലും, വിപുലമായ തൊഴിൽ വിപണി സന്തുലിതാവസ്ഥയിൽ തുടരുകയാണെന്ന് യാർഡെനി നിരീക്ഷിച്ചു. തൊഴിൽ വിതരണവും ആവശ്യകതയും നിലവിൽ ഏകദേശം തുല്യമാണെന്ന് അദ്ദേഹം കാണുന്നു.

തൊഴിൽ വിപണി പ്രതിസന്ധിയിലാണെന്ന് തോന്നാത്തതിനാൽ, പണപ്പെരുപ്പത്തെ 2% ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് എത്തിക്കുന്നതിൽ ഫെഡറൽ റിസർവ് അതിന്റെ പ്രാഥമിക ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കണമെന്ന് യാർഡെനി വാദിക്കുന്നു. സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ശക്തമായതിനാൽ, തൊഴിലവസരങ്ങൾക്കായി അമിതമായി ശ്രമിക്കുന്നതിനേക്കാൾ വിലസ്ഥിരത നിലനിർത്തുന്നതിനായിരിക്കണം ഫെഡിന്റെ മുൻഗണന എന്ന് അദ്ദേഹം കരുതുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി ഘടകങ്ങളിലെ മാറ്റം: നിക്ഷേപകർ ഫെഡ് നയങ്ങൾ നിരീക്ഷിക്കുന്നതിൽ നിന്ന് മാറി കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനത്തിനും ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സ്ഥിരതയ്ക്കും കൂടുതൽ പ്രാധാന്യം നൽകുന്നു.
• AI ക്ഷീണത്തിന്റെ യാഥാർത്ഥ്യം: ടെക് ഓഹരികളിലെ ഇടിവ്, ഊഹക്കച്ചവടപരമായ ആവേശം മാറി നിക്ഷേപകർ കൂടുതൽ ശ്രദ്ധാപൂർവ്വം തിരഞ്ഞെടുക്കുന്ന ഒരു ഘട്ടത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു; വിപണി AI മേഖലയിലെ വിജയികളെയും പരാജയപ്പെട്ടവരെയും വേർതിരിച്ചു കാണാൻ തുടങ്ങുന്നു.
• സാമ്പത്തിക കരുത്ത്: സന്തുലിതമായ തൊഴിൽ വിപണിയും സ്ഥിരതയാർന്ന പണപ്പെരുപ്പവും നിലനിൽക്കുന്നതിനാൽ, ഫെഡിന്റെ വലിയ ഇടപെടലുകൾ പ്രതീക്ഷിക്കാതെ തന്നെ ഉയർന്ന പലിശ നിരക്കുകളുടെ ഒരു "പുതിയ സാധാരണ നിലയിലേക്ക്" (new normal) വിപണി പൊരുത്തപ്പെടുകയാണ്.