AI 疲劳与市场驱动力的转变：Ed Yardeni 的最新展望
随着全球市场应对不确定性，市场叙事正从美联储政策转向对企业盈利和“AI 疲劳”更为细致的关注。著名市场策略师 Ed Yardeni 指出，尽管美联储仍持鹰派立场，但它已不再是决定股市走向的主要力量。
美联储对市场影响力的减弱
在过去的一年里，大部分时间投资者的情绪都与美联储的利率决策紧密挂钩。然而，Yardeni 认为央行的影响力正在减弱。尽管联邦公开市场委员会 (FOMC) 持鹰派立场，且美联储主席 Kevin Warsh 最近发表了相关言论，但 Yardeni 认为市场已经消化了“利率维持在较高水平更长时间” (higher-for-longer) 的预期。
Yardeni 表示，受油价下跌推动的通胀降温以及具有韧性的经济已经改变了计算逻辑。他认为，美国 10 年期国债收益率在 4.5% 左右是资本配置的“正常”水平。他指出，债券市场正在释放信号，表明经济状况良好且通胀正在放缓，从而降低了美联储进行激进干预的紧迫性。
理解“AI 疲劳”与板块轮动
Yardeni 发现的最显著转变之一是“AI 疲劳”的出现。这并不意味着人们不再相信人工智能的变革力量；相反，它标志着投资者对主导半导体和科技股的投机性“AI 交易”感到疲倦。
Yardeni 将当前阶段比作互联网革命的早期阶段。虽然 AI 无疑是一项代际技术，但他警告说，“并非每个人都能获胜”。近期科技股的疲软表明市场进入了板块轮动期，投资者正变得更加挑剔。随着技术的成熟并向商业化迈进，市场不再是对所有 AI 相关公司进行普涨，而是转向识别具体的赢家和输家。
平衡的劳动力市场与通胀回归 2% 的路径
在谈到最近的美国就业数据时，Yardeni 指出，尽管最新的报告包含了一些异常和“奇怪”的元素，但更广泛的劳动力市场仍处于平衡状态。他观察到，目前的劳动力供给与需求大致相当。
由于劳动力市场并未显现出困境，Yardeni 主张美联储应继续将主要精力放在将通胀降至 2% 的目标上。在他看来，经济足够强劲，美联储的优先事项应保持为价格稳定，而非激进的就业支持。
核心要点
- 市场驱动力的转变： 投资者正逐渐不再仅仅关注美联储政策，而是更加重视企业盈利和地缘政治稳定性。
- AI 疲劳的现实： 科技股的降温代表了从投机炒作向选择性投资的转型，市场正在区分 AI 的赢家与受害者。
- 经济韧性： 随着劳动力市场的平衡和通胀的稳定，市场正在适应高利率的“新常态”，而不再期待美联储进行大规模干预。