美国债券收益率回归常态，AI 面临现实考验：Ed Yardeni 分析
近期美国国债收益率的波动以及 AI 驱动型股票的回调在全市场引发了连锁反应，引发了人们对系统性衰退的担忧。然而，资深策略师 Ed Yardeni 指出，这些转变并非危机信号，而是债券市场和科技股估值回归常态的必要过程。
美国债券收益率回归历史常态
虽然 10 年期美国国债 4.5% 的收益率可能会令部分投资者感到不安，但 Ed Yardeni 将其视为一种健康的稳定。他认为，在 2008 年全球金融危机及随后的疫情期间，收益率处于“异常”低位。4% 至 5% 的区间才代表了美国债券市场的真实历史常态。
收益率面临的上行压力部分源于美联储新任主席 Kevin Warsh 的鹰派立场。与此前的预期不同，Warsh 已发出明确信号，承诺将通胀率带回 2% 的目标水平，并承认美联储在过去五年多时间里未能达成这一目标。这种从“宽松”货币偏好向“紧缩”偏好的转变，是当前收益率环境的主要驱动因素。
AI 与 SpaceX：从炒作回归现实估值
某些人将人工智能相关股票的剧烈回调解读为泡沫破裂。然而，Yardeni 将其定性为“自然回调”和健康的重新评估。投资者正在告别纯粹的狂热，开始审视推动最初 AI 涨势的高昂盈利预期。
在近期涉及 SpaceX 的抛售中也可以看到类似的模式。Yardeni 指出，上市初期的飙升是由关于轨道数据中心和月球制造的“空中楼阁”式预测所驱动的。由于 SpaceX 目前仍处于亏损状态，尚未产生显著利润，因此目前的市场波动是对其长期挑战的现实重新评估。这种回调最终可能会为 Anthropic 和 OpenAI 等主要参与者即将进行的 IPO 提供更务实、更合理的定价。
美联储政策及其对印度等新兴市场的影响
尽管西亚的地缘政治情绪有所改善，但 Yardeni 认为美联储仍将专注于通胀问题。他暗示，如果美国经济保持强劲，且油价上涨的影响传导至其他行业，美联储甚至可能在最早 7 月份出人意料地加息。
虽然 Yardeni 预计未来 12 个月内不会超过一到两次加息——并指出美国经济足以应对这些加息——但他警告称，这会对新兴经济体产生“溢出效应”。具体而言，他强调，美国紧缩的货币政策会给印度等国带来显著阻力，可能给印度卢比及整体国内金融状况带来巨大压力。
核心要点
- 市场回归常态： 美国债券收益率上升（4%–5%）和 AI 股票回调被视为向历史常态的健康回归，而非金融崩溃的信号。
- 美联储鹰派前景： 新任美联储主席 Kevin Warsh 对 2% 通胀目标的承诺可能会导致明年进行 1–2 次加息。
- 新兴市场风险： 尽管美国经济保持韧性，但美国紧缩的货币政策对包括印度在内的新兴市场货币构成了重大挑战。