அமெரிக்கப் பத்திர வருவாய் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புதல் மற்றும் AI யதார்த்தத்தை எதிர்கொள்ளுதல்: எட் யார்டெனி பகுப்பாய்வு

அமெரிக்கத் கருவூல வருவாயில் (US Treasury yields) ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய ஏற்ற இறக்கங்களும், AI சார்ந்த பங்குகளில் ஏற்பட்டுள்ள சரிவும் உலகளாவிய சந்தைகளில் அதிர்வுகளை ஏற்படுத்தி, ஒரு முறையான பொருளாதார வீழ்ச்சி குறித்த அச்சத்தை எழுப்பியுள்ளன. இருப்பினும், அனுபவம் வாய்ந்த மூலோபாய நிபுணர் எட் யார்டெனி (Ed Yardeni), இந்த மாற்றங்கள் ஒரு நெருக்கடியின் அறிகுறிகள் அல்ல, மாறாக பத்திரச் சந்தை மற்றும் தொழில்நுட்ப மதிப்பீடுகள் ஆகிய இரண்டிற்கும் தேவையான ஒரு "இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புதல்" என்று கூறுகிறார்.

அமெரிக்கப் பத்திர வருவாய் வரலாற்றுச் சாதாரண நிலைக்குத் திரும்புதல்

10 ஆண்டு அமெரிக்கத் கருவூல வருவாய் 4.5% ஆக இருப்பது சில முதலீட்டாளர்களை அச்சமடையச் செய்தாலும், எட் யார்டெனி இதை ஒரு ஆரோக்கியமான நிலைத்தன்மையாகக் கருதுகிறார். 2008 பெரும் நிதி நெருக்கடி மற்றும் அதைத் தொடர்ந்து வந்த பெருந்தொற்று காலத்திற்குப் பிறகு, வருவாய் "சாதாரண நிலையை விட" மிகக் குறைவாக இருந்ததாக அவர் வாதிடுகிறார். 4% முதல் 5% வரையிலான வரம்புதான் அமெரிக்கப் பத்திரச் சந்தையின் உண்மையான வரலாற்றுச் சாதாரண நிலை என்று அவர் கூறுகிறார்.

வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த உயர் அழுத்தம், புதிய ஃபெட் (Fed) தலைவர் கெவின் வார்ஷின் (Kevin Warsh) கண்டிப்பான போக்கினால் (hawkish stance) ஓரளவு தூண்டப்படுகிறது. முந்தைய எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மாறாக, பணவீக்கத்தை மீண்டும் 2% இலக்கிற்கு கொண்டு வருவதில் உறுதியான அர்ப்பணிப்புடன் இருப்பதாக வார்ஷ் சமிக்ஞை செய்துள்ளார்; மேலும், கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக ஃபெடரல் ரிசர்வ் இந்த இலக்கை அடையத் தவறிவிட்டதை அவர் ஒப்புக்கொண்டுள்ளார். "எளிதான" பணவியல் கொள்கையிலிருந்து (easy monetary policy) "கடுமையான" பணவியல் கொள்கையை (tightening policy) நோக்கித் திரும்புவது, தற்போதைய வருவாய் சூழலில் ஒரு முக்கிய காரணியாகும்.

AI மற்றும் SpaceX: அதீத எதிர்பார்ப்பிலிருந்து யதார்த்தமான மதிப்பீடுகள் வரை

செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) சார்ந்த பங்குகளில் ஏற்பட்டுள்ள கடும் சரிவை, ஒரு குமிழி வெடிப்பாக (bubble bursting) சிலர் கருதுகின்றனர். இருப்பினும், யார்டெனி இதை ஒரு "இயற்கையான திருத்தம்" மற்றும் ஆரோக்கியமான மறுமதிப்பீடு என்று வகைப்படுத்துகிறார். முதலீட்டாளர்கள் வெறும் உற்சாகத்திலிருந்து விலகி, ஆரம்பகால AI ஏற்றத்திற்குத் தூண்டுகோலாக இருந்த மிக உயர்ந்த வருவாய் எதிர்பார்ப்புகளை இப்போது உன்னிப்பாகக் கவனிக்கத் தொடங்கியுள்ளனர்.

SpaceX தொடர்பான சமீபத்திய விற்பனை சரிவிலும் இதே போன்ற ஒரு முறையைப் பார்க்க முடிகிறது. விண்வெளித் தரவு மையங்கள் (orbital data centers) மற்றும் நிலவு சார்ந்த உற்பத்தி குறித்த "கற்பனையான" கணிப்புகளால் ஆரம்பகாலப் பங்குகள் உயர்ந்ததாக யார்டெனி குறிப்பிடுகிறார். SpaceX தற்போது நஷ்டத்தில் இயங்குவதாலும், குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தை இன்னும் ஈட்டாததாலும், தற்போதைய சந்தை நகர்வு அதன் நீண்டகால சவால்களைப் பற்றிய யதார்த்தமான மறுமதிப்பீடாகும். இந்தத் திருத்தம், Anthropic மற்றும் OpenAI போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் வரவிருக்கும் IPO-களுக்கு மிகவும் அடிப்படையான மற்றும் யதார்த்தமான விலையை நிர்ணயிக்க உதவும்.

ஃபெட் கொள்கை மற்றும் இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் அதன் தாக்கம்

மேற்கு ஆசியாவில் புவிசார் அரசியல் சூழல் மேம்பட்டிருந்தாலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் பணவீக்கத்தின் மீது மட்டுமே தீவிர கவனம் செலுத்தும் என்று யார்டெனி நம்புகிறார். அமெரிக்கப் பொருளாதாரம் வலுவாக இருந்து, எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்ற துறைகளிலும் எதிரொலித்தால், ஃபெட் ஜூலை மாதத்திலேயே வட்டி விகித உயர்வு மூலம் சந்தையை ஆச்சரியப்படுத்தக்கூடும் என்று அவர் கூறுகிறார்.

அடுத்த 12 மாதங்களில் ஒன்று அல்லது இரண்டு வட்டி விகித உயர்வுகள் மட்டுமே இருக்கும் என்று யார்டெனி எதிர்பார்க்கிறார்—அமெரிக்கப் பொருளாதாரம் அவற்றைச் சமாளிக்க போதுமான வலிமையுடன் இருப்பதை அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார்—இருப்பினும், வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில் ஏற்படும் "விளைவுத் தாக்கத்தைப்" (spillover effect) பற்றி அவர் எச்சரிக்கிறார். குறிப்பாக, அமெரிக்காவின் கடுமையான பணவியல் கொள்கை இந்தியா போன்ற நாடுகளுக்குப் பெரும் சவால்களை உருவாக்கும் என்றும், இது இந்திய ரூபாயின் மீதும் ஒட்டுமொத்த உள்நாட்டு நிதி நிலைமைகளின் மீதும் கடுமையான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றும் அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சந்தை இயல்பு நிலை: அமெரிக்கப் பத்திர வருவாய் உயர்வு (4%–5%) மற்றும் AI பங்குத் திருத்தங்கள் ஆகியவை நிதிச் சரிவின் அறிகுறிகளாகப் பார்க்கப்படாமல், வரலாற்றுச் சாதாரண நிலைக்குத் திரும்பும் ஆரோக்கியமான மாற்றங்களாகக் கருதப்படுகின்றன.
• கடுமையான ஃபெட் பார்வை: 2% பணவீக்க இலக்கைக் கடைப்பிடிப்பதில் புதிய ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷின் உறுதிப்பாடு, அடுத்த ஓராண்டில் 1–2 வட்டி விகித உயர்விற்கு வழிவகுக்கலாம்.
• வளர்ந்து வரும் சந்தை அபாயங்கள்: அமெரிக்கப் பொருளாதாரம் மீள்திறனுடன் இருந்தாலும், அமெரிக்காவின் கடுமையான பணவியல் கொள்கை இந்தியாவின் உள்ளிட்ட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் நாணயங்களுக்குப் பெரும் சவாலாக அமையும்.