Los rendimientos de los bonos de EE. UU. se normalizan y la IA se enfrenta a un baño de realidad: Análisis de Ed Yardeni
La reciente volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la corrección en las acciones impulsadas por la IA han causado inquietud en los mercados globales, despertando temores de una caída sistémica. Sin embargo, el veterano estratega Ed Yardeni sugiere que estos cambios no son señales de una crisis, sino más bien un necesario "regreso a la normalidad" tanto para el mercado de bonos como para las valoraciones tecnológicas.
Los rendimientos de los bonos de EE. UU. regresan a las normas históricas
Aunque un rendimiento del 4,5 % en el Tesoro de EE. UU. a 10 años podría alarmar a algunos inversores, Ed Yardeni lo ve como una estabilización saludable. Sostiene que el periodo posterior a la Gran Crisis Financiera de 2008 y la subsiguiente pandemia experimentó rendimientos "anormalmente" bajos. Un rango entre el 4 % y el 5 % representa la verdadera norma histórica para el mercado de bonos de EE. UU.
Esta presión al alza sobre los rendimientos está impulsada, en parte, por la postura restrictiva (hawkish) del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. A diferencia de las expectativas previas, Warsh ha señalado un firme compromiso para devolver la inflación al objetivo del 2 %, reconociendo que la Reserva Federal no ha alcanzado esta meta durante más de cinco años. Este cambio de un sesgo monetario "flexible" hacia uno de "restricción" es un factor clave en el entorno actual de rendimientos.
IA y SpaceX: del bombo publicitario a las valoraciones realistas
El fuerte retroceso en las acciones vinculadas a la inteligencia artificial ha sido interpretado por algunos como el estallido de una burbuja. Yardeni, sin embargo, lo caracteriza como una "corrección natural" y una reevaluación saludable. Los inversores se están alejando de la exuberancia pura y están empezando a escudriñar las elevadas expectativas de beneficios que impulsaron el rally inicial de la IA.
Un patrón similar es visible en la reciente venta masiva que involucra a SpaceX. Yardeni señala que el repunte inicial tras su salida a bolsa fue impulsado por proyecciones "utópicas" sobre centros de datos orbitales y fabricación lunar. Dado que SpaceX actualmente está perdiendo dinero y aún no genera beneficios significativos, el movimiento actual del mercado es una reevaluación realista de sus desafíos a largo plazo. Esta corrección podría conducir, en última instancia, a precios más fundamentados y realistas para las próximas salidas a bolsa (IPO) de actores importantes como Anthropic y OpenAI.
La política de la Fed y el impacto en los mercados emergentes como la India
A pesar de la mejora en el sentimiento geopolítico en Asia Occidental, Yardeni cree que la Reserva Federal se mantendrá totalmente enfocada en la inflación. Sugiere que si la economía de EE. UU. se mantiene fuerte y las subidas de los precios del petróleo se trasladan a otros sectores, la Fed podría incluso sorprender a los mercados con un aumento de las tasas ya en julio.
Aunque Yardeni no espera más de uno o dos aumentos de las tasas en los próximos 12 meses —señalando que la economía de EE. UU. es lo suficientemente robusta para manejarlos—, advierte sobre el "efecto de desbordamiento" (spillover effect) en las economías emergentes. Específicamente, destaca que una política monetaria estadounidense más restrictiva crea importantes vientos en contra para países como la India, lo que podría ejercer una presión intensa sobre la rupia india y las condiciones financieras nacionales en general.
Conclusiones clave
- Normalización del mercado: El aumento de los rendimientos de los bonos de EE. UU. (4 %–5 %) y las correcciones de las acciones de IA se consideran retornos saludables a las normas históricas, en lugar de señales de un colapso financiero.
- Perspectiva restrictiva de la Fed: El compromiso del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, con el objetivo de inflación del 2 % podría dar lugar a 1 o 2 aumentos de las tasas durante el próximo año.
- Riesgos en los mercados emergentes: Si bien la economía de EE. UU. sigue siendo resistente, una política monetaria estadounidense más restrictiva plantea un desafío significativo para las monedas de los mercados emergentes, incluida la de la India.