মার্কিন বন্ড ইল্ড স্বাভাবিক হচ্ছে এবং AI বাস্তবতার মুখোমুখি হচ্ছে: এড ইয়ার্ডেনির বিশ্লেষণ

মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের সাম্প্রতিক অস্থিরতা এবং AI-চালিত ইক্যুইটির সংশোধন বিশ্ববাজারে আলোড়ন সৃষ্টি করেছে, যা একটি পদ্ধতিগত মন্দার আশঙ্কা বাড়িয়ে তুলেছে। তবে, অভিজ্ঞ কৌশলবিদ এড ইয়ার্ডেনি পরামর্শ দিচ্ছেন যে এই পরিবর্তনগুলো কোনো সংকটের লক্ষণ নয়, বরং বন্ড মার্কেট এবং টেক ভ্যালুয়েশন—উভয়ের জন্যই একটি প্রয়োজনীয় "স্বাভাবিক অবস্থায় প্রত্যাবর্তন"।

মার্কিন বন্ড ইল্ড ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসছে

১০-বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড ৪.৫% হওয়া কিছু বিনিয়োগকারীকে আতঙ্কিত করতে পারে, তবে এড ইয়ার্ডেনি এটিকে একটি স্বাস্থ্যকর স্থিতিশীলতা হিসেবে দেখছেন। তিনি যুক্তি দেন যে, ২০০৮ সালের ভয়াবহ আর্থিক সংকট এবং পরবর্তী মহামারীর পরবর্তী সময়ে ইল্ড "অস্বাভাবিকভাবে" কম ছিল। ৪% থেকে ৫%-এর পরিসর মার্কিন বন্ড মার্কেটের প্রকৃত ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থা নির্দেশ করে।

ইল্ডের ওপর এই ঊর্ধ্বমুখী চাপ আংশিকভাবে নতুন ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর কঠোর (hawkish) অবস্থানের কারণে তৈরি হয়েছে। পূর্ববর্তী প্রত্যাশার বিপরীতে, ওয়ার্শ মুদ্রাস্ফীতিকে ২% লক্ষ্যে ফিরিয়ে আনার জন্য দৃঢ় অঙ্গীকার ব্যক্ত করেছেন এবং স্বীকার করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে এই লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে ব্যর্থ হয়েছে। "সহজ" (easy) মুদ্রানীতি থেকে "সংকোচনমূলক" (tightening) মুদ্রানীতির দিকে এই পরিবর্তন বর্তমান ইল্ড পরিবেশের একটি প্রধান চালিকাশক্তি।

AI এবং SpaceX: হাইপ থেকে বাস্তবসম্মত ভ্যালুয়েশন

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বা AI-সংযুক্ত শেয়ারগুলোর ব্যাপক পতনকে কেউ কেউ একটি বুদবুদ ফেটে যাওয়ার (bubble bursting) ঘটনা হিসেবে ব্যাখ্যা করেছেন। তবে, ইয়ার্ডেনি এটিকে একটি "স্বাভাবিক সংশোধন" এবং একটি স্বাস্থ্যকর পুনঃমূল্যায়ন হিসেবে অভিহিত করেছেন। বিনিয়োগকারীরা এখন অতিরিক্ত উন্মাদনা থেকে দূরে সরে আসছেন এবং প্রাথমিক AI র্যালিতে যে উচ্চ আয়ের প্রত্যাশা তৈরি হয়েছিল, তা পুঙ্খানুপুঙ্খভাবে যাচাই করতে শুরু করেছেন।

SpaceX-এর সাম্প্রতিক বিক্রয় বা সেলঅফের ক্ষেত্রেও একই ধরনের চিত্র দেখা যাচ্ছে। ইয়ার্ডেনি উল্লেখ করেছেন যে, তালিকাভুক্ত হওয়ার পর প্রাথমিক উত্থানটি ছিল অরবিটাল ডেটা সেন্টার এবং চন্দ্র শিল্প উৎপাদনের মতো "অবাস্তব" (pie in the sky) পূর্বাভাসের ওপর ভিত্তি করে। যেহেতু SpaceX বর্তমানে লোকসান করছে এবং এখনও উল্লেখযোগ্য মুনাফা অর্জন করেনি, তাই বর্তমান বাজার পরিস্থিতি এর দীর্ঘমেয়াদী চ্যালেঞ্জগুলোর একটি বাস্তবসম্মত পুনঃমূল্যায়ন। এই সংশোধনটি শেষ পর্যন্ত Anthropic এবং OpenAI-এর মতো বড় কোম্পানিগুলোর আসন্ন IPO-এর জন্য আরও বাস্তবসম্মত মূল্য নির্ধারণে সহায়তা করতে পারে।

ফেড নীতি এবং ভারতের মতো উদীয়মান বাজারগুলোর ওপর এর প্রভাব

পশ্চিম এশিয়ায় ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতির উন্নতি হওয়া সত্ত্বেও, ইয়ার্ডেনি বিশ্বাস করেন যে ফেডারেল রিজার্ভ মুদ্রাস্ফীতির ওপর তীক্ষ্ণ নজর রাখবে। তিনি পরামর্শ দেন যে, মার্কিন অর্থনীতি যদি শক্তিশালী থাকে এবং তেলের দাম বৃদ্ধি অন্যান্য খাতে প্রভাব ফেলে, তবে ফেড জুলাই মাসেই সুদের হার বৃদ্ধির মাধ্যমে বাজারকে চমকে দিতে পারে।

যদিও ইয়ার্ডেনি আগামী ১২ মাসে এক বা দুটি সুদের হার বৃদ্ধির বেশি আশা করছেন না—এবং উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন অর্থনীতি এগুলো সামলানোর জন্য যথেষ্ট শক্তিশালী—তবে তিনি উদীয়মান অর্থনীতির ওপর এর "স্পিলওভার ইফেক্ট" (পার্শ্বপ্রতিক্রিয়া) সম্পর্কে সতর্ক করেছেন। বিশেষভাবে, তিনি উল্লেখ করেছেন যে আমেরিকার কঠোর মুদ্রানীতি ভারতের মতো দেশগুলোর জন্য উল্লেখযোগ্য প্রতিবন্ধকতা তৈরি করে, যা ভারতীয় রুপি এবং সামগ্রিক অভ্যন্তরীণ আর্থিক অবস্থার ওপর তীব্র চাপ সৃষ্টি করতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• বাজারের স্বাভাবিকীকরণ: মার্কিন বন্ড ইল্ডের বৃদ্ধি (৪%-৫%) এবং AI স্টকের সংশোধনকে আর্থিক ধসের লক্ষণ হিসেবে নয়, বরং ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থায় স্বাস্থ্যকর প্রত্যাবর্তন হিসেবে দেখা হচ্ছে।
• ফেডের কঠোর দৃষ্টিভঙ্গি: নতুন ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর ২% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা পূরণের অঙ্গীকার আগামী এক বছরে ১-২ বার সুদের হার বৃদ্ধি করতে পারে।
• উদীয়মান বাজারের ঝুঁকি: মার্কিন অর্থনীতি স্থিতিস্থাপক থাকলেও, আমেরিকার কঠোর মুদ্রানীতি ভারতের মতো উদীয়মান বাজারের মুদ্রাগুলোর জন্য একটি বড় চ্যালেঞ্জ হয়ে দাঁড়াতে পারে।